今年的豆粕生意大家都做得膽戰(zhàn)心驚，每次以為抄底了，不久后就迎來(lái)新低。美農(nóng)8月報(bào)告偏空預(yù)期雖然已被市場(chǎng)提前消化，但報(bào)告結(jié)果比預(yù)期還要偏空，連盤(pán)主力合約M2501下挫至新低2866點(diǎn)位。市場(chǎng)皆言利空出盡，但真正抄底備貨的卻寥寥無(wú)幾。那么，近期低價(jià)真的適合抄底嗎？以下是筆者結(jié)合市場(chǎng)簡(jiǎn)要分析，僅供參考！

豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)參考，截至8月19日，國(guó)內(nèi)主要地區(qū)油廠(chǎng)平均報(bào)價(jià)在2933元/噸左右。其中山東地區(qū)在2910元/噸，華東地區(qū)報(bào)價(jià)2870元/噸，大連地區(qū)3010元/噸，天津地區(qū)2920元/噸。

美國(guó)大豆產(chǎn)量或創(chuàng)新高

美國(guó)農(nóng)業(yè)部2024年8月份油籽供需報(bào)告顯示：2024/25年度美國(guó)大豆產(chǎn)量、出口和期末庫(kù)存均有所上調(diào)。由于供應(yīng)上調(diào)且壓榨不變，大豆出口上調(diào)2500萬(wàn)蒲，大豆期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為5.6億蒲，較上月上調(diào)1.25億蒲。自2000年以來(lái)，美國(guó)8月供需報(bào)告中僅2020年預(yù)估單產(chǎn)超過(guò)今年，2020年8月為53.3蒲/英畝。截至8月19日，美國(guó)大豆優(yōu)良率為68%，與上周持平，上年同期為59%。結(jié)莢率為81%，一周前為72%。因?yàn)槊绹?guó)大豆豐產(chǎn)在望，農(nóng)民積極出售陳糧，大豆價(jià)格難有大漲，國(guó)內(nèi)豆粕隨美盤(pán)大豆走勢(shì)偏弱震蕩。本周將舉行一年一度的職業(yè)農(nóng)場(chǎng)主實(shí)地考察活動(dòng)（Pro Farmer Crop Tour），考察人員深入美國(guó)中西部農(nóng)田，對(duì)作物單產(chǎn)進(jìn)行第一手評(píng)估。根據(jù)往年統(tǒng)計(jì)，中西部考察活動(dòng)所給出的全國(guó)單產(chǎn)預(yù)估往往低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月份的預(yù)估，或能對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)短期提振。但如果本次考察結(jié)果仍舊保持較高單產(chǎn)，則豆粕現(xiàn)貨價(jià)格有可能再破新低。

國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存暫未減庫(kù)

截至上周末，國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存已超過(guò)150萬(wàn)噸，再次刷新近六年豆粕庫(kù)存高點(diǎn)，增庫(kù)速度雖有放緩，但仍有繼續(xù)累庫(kù)的可能。市場(chǎng)監(jiān)測(cè)顯示，預(yù)計(jì)8~9月我國(guó)進(jìn)口大豆到港量依然龐大，月均到港量在850萬(wàn)噸左右，10月份大豆到港量有所下降，約700萬(wàn)噸（過(guò)去三年均值712萬(wàn)噸）。但因國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存目前已超過(guò)700萬(wàn)噸，10月份預(yù)計(jì)仍能滿(mǎn)足油廠(chǎng)正常壓榨需求。因此，短期內(nèi)油廠(chǎng)大面積缺豆停機(jī)的情況不會(huì)出現(xiàn)，目前油廠(chǎng)脹庫(kù)憋停多由下游提貨進(jìn)度緩慢造成。

現(xiàn)貨采買(mǎi)參考因素較多

因豆粕價(jià)格較為透明，豆粕現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)在平穩(wěn)行情下難有較大利潤(rùn)，一旦遇到持續(xù)下跌行情，庫(kù)存越多，虧損越多。近期市場(chǎng)鮮有現(xiàn)貨大量備貨的情況出現(xiàn)，主要有四個(gè)原因。一是貿(mào)易商依據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，看好國(guó)內(nèi)三季度行情，前期購(gòu)買(mǎi)了足量的6~9月基差合同；二是在擔(dān)憂(yōu)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈前期虧損的情況下，流動(dòng)資金較少，甚至已經(jīng)透支前兩年的利潤(rùn)，如果在沒(méi)有利潤(rùn)保障的情況下再次備貨，風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，難以承受失敗帶來(lái)的損失；三是國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能優(yōu)化調(diào)整和養(yǎng)殖行業(yè)的長(zhǎng)期虧損導(dǎo)致下游養(yǎng)殖量有所減少，且今年極端天氣較多，影響了養(yǎng)殖恢復(fù)，最終影響了對(duì)豆粕等飼料的需求；四是國(guó)內(nèi)大豆和豆粕庫(kù)存較高，國(guó)際大豆豐產(chǎn)，短期內(nèi)市場(chǎng)沒(méi)有缺豆風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)充足。

綜上所述，豆粕漲跌大趨勢(shì)最終仍要回歸供應(yīng)關(guān)系上。市場(chǎng)普遍認(rèn)可豆粕處于熊市的觀(guān)點(diǎn)，而熊市不言底，在沒(méi)有充足心理準(zhǔn)備的情況下，不建議做大量抄底等逆趨勢(shì)行為。在供需關(guān)系得到真正轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，現(xiàn)貨有充足時(shí)間做準(zhǔn)備，因此不用急于一時(shí)。現(xiàn)貨采買(mǎi)建議少量多次按需采購(gòu)，但要保證安全庫(kù)存，關(guān)注周內(nèi)美國(guó)中西部考察結(jié)果。筆者思路不構(gòu)成任何投資建議，各位讀者需結(jié)合自身及周邊市場(chǎng)情況酌情參考。欲了解多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢(xún)，成為糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。