在5月11日筆者撰稿提示本周油脂市場炒作素材豐富之后，這一周五個(gè)交易日走下來，豆類油脂行情還真是忽漲忽降，幾乎每天都是過山車式的行情，弄得市場心態(tài)也是急劇變化。那么我們來簡單復(fù)盤下本周這些炒作題材，再提示下后期關(guān)注點(diǎn)。

現(xiàn)貨市場參考，如下圖所示，截至5月14日上午，國內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)約9700元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)約9670元/噸、天津地區(qū)約9700/噸、日照地區(qū)約9750元/噸、廣州地區(qū)約9650元/噸左右，防城港地區(qū)約9650元/噸左右。較周初基本持平，但每日波動(dòng)較大，周成交有所放量。

馬棕MPOB報(bào)告先行釋放利空

根據(jù)5月10日午間馬棕MPOB報(bào)告數(shù)據(jù)，馬棕4月期末庫存較上月意外大增7%至154.6萬噸，產(chǎn)量增7%至152.3萬噸，出口增13.2%至133.9萬噸；進(jìn)口大幅下滑20%至11噸。打破此前市場預(yù)估的庫存料降預(yù)期，報(bào)告利空，直接壓制國內(nèi)油脂板塊。而且臨近美豆USDA報(bào)告公布，美盤油料商品期貨資金也在10日晚間離場避險(xiǎn)，外圍利空導(dǎo)致10-11日即本周一、二兩天內(nèi)連盤豆類油脂承壓下跌，現(xiàn)貨市場順勢跟跌。

馬來封國及美豆報(bào)告前瞻較好

馬來總理10日晚間發(fā)表聲明宣布，因新冠肺炎確診病例居高不下，將從本月12日到6月7日在馬全國重啟行動(dòng)管制令，以應(yīng)對(duì)比之前更危險(xiǎn)的此波新冠肺炎疫情。5月13日恰逢開齋節(jié)假期，12日午后馬棕期貨休市直至17日開始，雖然馬棕期貨對(duì)內(nèi)盤失去指引，但棕櫚油方面消息較好。各船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示馬棕本月前10日出口環(huán)比增29~36%，而疫情嚴(yán)峻的印度方面數(shù)據(jù)也顯示，4月印度棕櫚油進(jìn)口量同比去年增長82%，利好棕櫚油板塊。

同時(shí)，馬來12日開始封國也意味著我國未來一段時(shí)間進(jìn)口棕櫚油到船或受影響，在食用油脂庫存偏低，需要豆油、棕櫚油替代和摻兌消費(fèi)的情況下，棕櫚油基差近期走強(qiáng)，連棕期價(jià)較豆油表現(xiàn)更好。

另外，市場前瞻預(yù)期美豆USDA報(bào)告或調(diào)降美陳豆庫存和全球大豆期末庫存。這使得12-13日即本周三、四兩天連盤豆油油脂資金入場，再度大幅上揚(yáng)，提振現(xiàn)貨市場跟漲。

美豆USDA報(bào)告利空及政策指引

5月13日凌晨，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）月度供需報(bào)告數(shù)據(jù)公布。2020/21年度：1、美豆產(chǎn)量41.35億蒲（上月41.35、上年35.52），出口22.80億蒲（上月22.80、上年16.82），壓榨21.9億蒲（上月21.9、上年21.65），期末庫存1.2億蒲（預(yù)期1.17億蒲，上月1.2、上年5.25）。2、巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估1.36億噸（預(yù)期1.3605，上月1.36）。3、阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估為4700萬噸（預(yù)期4685，上月4750）。4、全球大豆期末存預(yù)估為8655萬噸（預(yù)期8653，上月8687）。

2021/22年度：1、美豆種植面積8760萬英畝（上年8310萬英畝），單產(chǎn)50.8蒲/英畝（上年50.2），產(chǎn)量44.05億蒲（上年41.35），出口20.75億蒲（上年22.80），壓榨22.25億蒲（上年21.9），期末庫存1.4億蒲（預(yù)期1.38億蒲，上年1.2）。2、全球大豆期末存預(yù)估為9110萬噸（預(yù)期8812，上年8655）。

美陳豆供需數(shù)據(jù)未調(diào)整，期末庫存維持1.2億蒲，不及預(yù)期的1.17億蒲。巴西大豆產(chǎn)量維持1.36億噸，阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)50萬噸至4700萬噸，不及預(yù)期4685萬噸。新作美豆庫存1.4億蒲，高于預(yù)期1.38億蒲，全球大豆期末庫存9910萬噸，高于預(yù)期8812萬噸，本輪報(bào)告果然出現(xiàn)套路，不及預(yù)期轉(zhuǎn)而對(duì)國際豆類油脂大宗商品利空。

另外，5月12日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，要跟蹤分析國內(nèi)外形勢和市場變化，做好市場調(diào)節(jié)，應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過快上漲及其連帶影響。加強(qiáng)貨幣政策與其他政策配合，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

隨著市場對(duì)于上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)的意見理解力逐漸加強(qiáng)，在12日黑色系商品期貨止?jié)q回落后，13日即本周五，內(nèi)盤商品期貨幾乎全線飄綠，疊加美豆報(bào)告利空壓力，資金大幅集中回撤，連盤油脂也承壓大跌，豆油現(xiàn)貨價(jià)格被動(dòng)跟跌。

綜上所述，先跌再漲又跌形成了本周豆油過山車式的行情，各類題材炒作豐富，而國內(nèi)豆油基本面又乏善可陳，庫存低位、油廠提貨排隊(duì)、買家采購謹(jǐn)慎的局面短期較難出現(xiàn)改觀，現(xiàn)貨市場更多是被動(dòng)跟隨國際油脂趨勢而動(dòng)。

現(xiàn)階段的豆類油脂行情，非常適合期貨投資者做短線投機(jī)套利，反復(fù)震蕩且幅度較大，日內(nèi)看準(zhǔn)方向見利就走即可。但對(duì)于沒有其他避險(xiǎn)手段的現(xiàn)貨經(jīng)銷商來說，簡直就是種折磨，暴漲兩天暴跌兩天的行情直接抑制下游買家采購積極性，而且即便剛需補(bǔ)貨，下好訂單貨剛裝車就開始虧損，近段時(shí)間多數(shù)現(xiàn)貨商可以說是白折騰還沒賺錢。

近期豆油庫存有所回升，南美大豆集中上市，隨著5-6月大豆大量到港，國內(nèi)豆油供應(yīng)偏緊格局將好轉(zhuǎn)，但是目前盤面凈榨利虧損嚴(yán)重可能一定程度限制供給增加情況，春夏季豆油累庫速度或不及預(yù)期那么快。連盤豆油雖波動(dòng)較大，但仍處上升通道內(nèi)，暫看短期高位震蕩，不急于立即做空。當(dāng)前狀態(tài)，僅適合期貨投資者短線波段，現(xiàn)貨投資者逢低補(bǔ)剛需留存客戶即可，各地走貨較慢且暫無大趨勢行情可抓，暫無合適囤貨買點(diǎn)。后期需注意全球通脹炒作背景下的國外疫情、國際宏觀政策指導(dǎo)、美豆天氣炒作等。未來行情還需邊走邊看，筆者對(duì)秋冬遠(yuǎn)期豆類油脂持有樂觀心態(tài)，三四季度豆油價(jià)格有望走出新高。

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（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）