五一節(jié)后油脂市場走出開門紅，在食品通脹背景及假期前后補償性消費帶動下，Y2109合約向上試探9000點整數(shù)關(guān)口后回落。現(xiàn)貨市場參考，如下圖所示，截至5月10日上午，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均報價約9682元/噸，當日大連地區(qū)約9630元/噸、天津地區(qū)約9700/噸、日照地區(qū)約9730元/噸、廣州地區(qū)約9630元/噸左右，防城港地區(qū)約9630元/噸左右。本月中旬期間，國內(nèi)外食用油脂市場可炒作題材較多，我們來聊聊值得關(guān)注的幾個熱點。

馬棕MPOB報告偏空

5月10日午間，馬來西亞棕櫚油局（MPOB）公布月度數(shù)據(jù)，馬來西亞棕櫚油4月期末庫存較上月意外大增7%至154.6萬噸，產(chǎn)量增7%至152.3萬噸；出口增13.2%至133.9萬噸；進口大幅下滑20%至11噸。與此前機構(gòu)發(fā)布的預估值相比，產(chǎn)量出口基本符合預期，消費遠不及預期，致使期末庫存偏高，報告影響偏空。

獨立檢驗機構(gòu)AmSpec周一公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月1-10日棕櫚油出口量為469875噸，較4月1-10日出口的343356噸增加36.8%。船運調(diào)查機構(gòu)ITS公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月1-10日棕櫚油出口量為447225噸，較4月1-10日出口的345010噸增加29.6%。

中新社吉隆坡5月10日報道，馬來總理10日晚間發(fā)表聲明宣布，因新冠肺炎確診病例居高不下，將從本月12日到6月7日在馬全國重啟行動管制令，以應對比之前更危險的此波新冠肺炎疫情。

今日馬來方面消息較多，MPOB報告意外上調(diào)馬棕庫存預估，打破此前庫存料降的預期，報告偏空，直接壓制國內(nèi)油脂板塊。但隨即各船運機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示本月前10日馬棕出口環(huán)比增長，對沖報告利空，令當日馬棕期貨跌幅縮窄，也間接支撐國內(nèi)油脂。而馬來計劃進行行動管制，也是個有意思的題材，從種植園勞動力不足上來說，是利好油脂價格，但也拖累了棕櫚油的出口節(jié)奏，也蘊含偏空信息，后期可以關(guān)注國際市場對其的解讀方向。

美豆USDA報告將公布

美國農(nóng)業(yè)部(USDA)將于北京時間5月13日，本周四零點公布5月作物供需報告。分析師平均預估，報告料顯示全球2020/21年度大豆年末庫存為8,653萬噸，低于USDA4月預估的8,687萬噸。分析師平均預估，報告料顯示巴西2020/21年度大豆產(chǎn)量料為1.3605億噸，略高于于USDA 4月預估的1.36億噸。分析師平均預估，報告料顯示阿根廷2020/21年度大豆產(chǎn)量料為4,685萬噸，低于USDA 4月預估的4,750萬噸。分析師平均預估，報告料顯示美國2020/21年度大豆年末庫存為1.17億蒲式耳，低于USDA4月預估的1.2億蒲式耳。

根據(jù)市場前瞻數(shù)據(jù)預測，報告或著重調(diào)降全球大豆庫存及美陳豆庫存，理論上報告數(shù)據(jù)偏利好。但這幾年我們也可以說是見識過不少套路了，國外機構(gòu)經(jīng)常在重要報告公布前釋放一個預期偏向，待數(shù)據(jù)實際公布時不及預期，與預期方向相左，資本在期貨上完成雙向收割。比如本月馬棕MPOB報告就是個反轉(zhuǎn)行情，因此，市場前瞻預測參考即可，10日晚間美盤油料期貨就已有資金避險離場，等待13日零點美豆USDA報告數(shù)據(jù)指引。

國內(nèi)基本面缺乏亮點

根據(jù)國內(nèi)機構(gòu)預估，截至2021年5月7日國內(nèi)三大油脂商業(yè)庫存合計約174.7萬噸，較兩周前增10.8萬噸，豆油商業(yè)庫存約69.8萬噸，周比增9.6萬噸；菜油商業(yè)庫存約56.3萬噸，周比增3.2萬噸；棕油總庫存約48.6萬噸，周比降2.1萬噸。春節(jié)后國內(nèi)食用油脂庫存持續(xù)維持低位，豆油庫存位于近五年低值，雖然上周庫存有所回升，但多地仍反映油廠提貨難、需要排隊的問題。此前市場預估5月我國將到港1000萬噸大豆，但由于榨利虧損出現(xiàn)洗船、到船延期、電廠限電油廠檢修、環(huán)保檢查、豆粕脹庫等等原因，五一節(jié)后豆油進入階段性消費淡季下的累庫速度并不快，累庫預期甚至有些推后，不少油廠未執(zhí)行合同較多，豆油有點供需兩不旺的跡象。國內(nèi)豆油基本面上暫時缺乏方向，反復波動的行情令現(xiàn)貨商跟著折騰卻不賺錢，買家整體觀望心態(tài)較強，采購謹慎。5月11日下午中儲糧網(wǎng)將進行12036噸大豆原油拍賣和12114噸四級菜油拍賣，可以關(guān)注其結(jié)果來反映市場心態(tài)。

綜上所述，現(xiàn)階段的國內(nèi)外豆類油脂可炒作題材較多，關(guān)注本周拍賣情況以及13日周四零點美豆USDA報告，謹慎看待機構(gòu)前瞻數(shù)據(jù)，以免中了出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情的資本收割套路。馬棕庫存增長而出口良好；美豆USDA前瞻下調(diào)庫存但美豆庫存低位炒作已久；國內(nèi)豆類油脂供應緊張累庫較慢，但需求和走貨不暢。整體來看目前豆類油脂板塊素材很多，就是沒有一個主線脈絡，缺少可以引領(lǐng)市場方向趨勢的熱點。因此短線國內(nèi)豆油將延續(xù)高位寬幅震蕩，僅建議現(xiàn)貨商逢盤面跌穩(wěn)跌緩時剛需采購，波動節(jié)奏較快，現(xiàn)貨交易很難跟隨還不賺錢，少做少錯注意避險，等待行情趨勢明朗。理論上5月下旬后大豆到港增加，油廠開機率回升，后期豆油下方還有空間，但受進口成本和庫存支撐，今年油脂價格底線將高于同期。未來行情還需邊走邊看，筆者對秋冬遠期豆類油脂持有樂觀心態(tài)，三四季度豆油價格有望走出新高。

筆者思路不構(gòu)成任何投資建議，各位讀者需結(jié)合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）