春節(jié)后豆油行情連續(xù)走強(qiáng)，甚至一度吸引到行業(yè)外的熱錢跟風(fēng)入場，連盤豆油期貨持倉大增，在上周一3月8日Y2105合約單日收漲422元/噸大幅沖高后，市場熱情減減褪去，持倉下降，轉(zhuǎn)而進(jìn)入反復(fù)震蕩的磨人行情，非?？简?yàn)投資者和經(jīng)銷商交易心態(tài)。結(jié)合現(xiàn)貨市場，如下圖所示，截至3月12日午間，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)約10357元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)約10300元/噸、天津地區(qū)約10230/噸、日照地區(qū)約10350元/噸、廣州地區(qū)約10450元/噸左右，防城港地區(qū)約10450元/噸左右，各地較前周上漲300-400元/噸。近段時(shí)間油脂價(jià)格反復(fù)橫跳主要受外圍短周期題材炒作影響，而后期則需關(guān)注支撐位和壓力位能否突破來展開一輪新的走勢。

進(jìn)口大豆滯漲抑制油脂

3月10日美豆USDA月度供需報(bào)告公布，基本維持美豆上月各項(xiàng)數(shù)據(jù)，令期末庫存預(yù)估數(shù)據(jù)最終略高于此前市場預(yù)期，同時(shí)巴西產(chǎn)量預(yù)估有所上調(diào)抵消了阿根廷大豆產(chǎn)量小幅下降的不利影響，本次報(bào)告對大豆市場影響中性略偏空。

其他南美機(jī)構(gòu)也相繼公布巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)的數(shù)據(jù)。3月14日，巴西農(nóng)業(yè)部下屬國家商品供應(yīng)公司（CONAB）發(fā)布3月份供需報(bào)告，調(diào)高2020/21年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測值，預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量為1.351億噸，比2月份的預(yù)測值調(diào)高1%，比2019/20年度的產(chǎn)量提高8.2%。分析師表示，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測上調(diào)可能會(huì)給美國大豆價(jià)格帶來壓力，因?yàn)槭袌龇治鰩熎骄A(yù)期為1.33億噸。

不過巴西大豆今年收割進(jìn)度慢于同期，巴西咨詢公司AgRural表示，截至3月4日大豆收獲進(jìn)度為35%，去年同期為49%。加上南美降雨天氣影響及前期罷工事件，巴西大豆付運(yùn)速度也較慢，一定程度上支撐CBOT大豆價(jià)格。因此近期美豆價(jià)格幾乎一直圍繞1400美分/蒲上下波動(dòng)，進(jìn)口大豆原料價(jià)格方面滯漲，限制了春節(jié)后我國豆類油脂板塊的上漲勢頭，加之資金獲利離場，令Y2105上方9500點(diǎn)形成壓力。

外圍相關(guān)油脂帶來支撐

雖然作為全球定價(jià)參考的美豆價(jià)格近期橫盤未能給出指引，但外圍相關(guān)油脂近期題材較好。3月10日馬棕MPOB報(bào)告產(chǎn)量低于預(yù)期，出口在預(yù)期范圍，令月末庫存好于預(yù)期，報(bào)告整體對油脂利多。

此前布倫特原油和美國原油已經(jīng)連續(xù)7周上漲。近期原油方面關(guān)注度較高，3月7日沙特遭受襲擊，提振布倫特原油突破70美元/桶的心理關(guān)口。另外3月4日歐佩克開會(huì)決定，絕大多數(shù)成員國將維持4月份減產(chǎn)計(jì)劃不變。加之美總統(tǒng)正式簽署大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，加上每天都看到疫苗接種的樂觀頭條新聞，繼續(xù)提振對石油等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求，各類消息使得近段時(shí)間原油價(jià)格穩(wěn)步爬升。豆油是美國最大的生物柴油原料，東南亞地區(qū)的生柴則是棕櫚油占相當(dāng)份額的原料比重。因此，原油價(jià)格走升，也支撐食用油脂板塊期貨。

綜上所述，在上周一豆油大幅沖高后，市場熱情漸退，多空題材互相對沖影響，在連盤豆油期貨上形成了反復(fù)震蕩上躥下跳的格局，也讓國內(nèi)豆油現(xiàn)貨市場不斷調(diào)整?，F(xiàn)階段，外圍原油價(jià)格爬升、巴西大豆收割和付運(yùn)放慢、馬棕庫存下調(diào)，以及國內(nèi)豆油供應(yīng)偏緊、期盤有逼空跡象支撐豆油，不過巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)、美豆橫盤滯漲，以及國內(nèi)豆棕價(jià)差較大、市場購銷放慢也抑制豆油價(jià)格。

由此，Y2105合約在9000-9500元/噸內(nèi)箱體內(nèi)不斷震蕩，多空雙方資金對殺難解難分，缺乏決定性題材炒作來讓市場確定方向，鑒于油脂趨勢仍是偏強(qiáng)，那么在箱體偏低位置適合訂貨，反彈至高位適當(dāng)賣出。一旦箱體被打破，若Y2105能沖上9600并踩穩(wěn)9550點(diǎn)，則大概率確認(rèn)繼續(xù)上漲，上方看到1萬目標(biāo)位，此時(shí)進(jìn)場則還有400多點(diǎn)利潤空間；若下方9000整數(shù)關(guān)口跌穿，行情大概率結(jié)束。

還有值得注意的是，3月我國預(yù)計(jì)到港大豆660萬噸，4月約700萬噸，5月約1000噸大豆，且港口油廠2-3月停機(jī)情況較多，4月則會(huì)逐漸恢復(fù)，在05豆油合約于4月臨近交割的情況下，提示4月中旬左右開始，豆油投資者要做好避險(xiǎn)措施。此外，若期貨投資者后期沒有合適的單邊投資標(biāo)的，可關(guān)注做縮豆棕價(jià)差的利潤空間。筆者思路不構(gòu)成任何投資建議，各位讀者需結(jié)合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）