本周多內豆粕價格走出了先抑后揚的態勢，本周國內豆粕出廠報價走出了先抑后揚的態勢。巴西大豆種植延緩以及美國大豆收割早于雨雪災害導致美豆價格攀升，帶動國內豆粕價格出現上漲。國內豆粕基本面格局未有變化。庫存繼續下滑，油廠四季度合同基本銷售殆盡，生豬存欄繼續上升，豆粕市場需求不斷增長，下游市場對未來普遍看好。但本周由于豆粕價格并未出現大幅上漲，因此貿易商普遍獲利性較差。本周末，美國雨雪天氣得到好轉，巴西大豆種植也開始加快步伐，美豆價格回落。國內豆粕價格開始下探。而CBOT美豆價格在周末收盤前再度急速拉升，并創下四年來的新高，收報1085美分/蒲式耳。美豆暴漲的主因是多方面的，首先雨雪天氣將繼續放慢北達科他州、南達科他州、明尼蘇達州和威斯康星州的大豆和玉米收獲工作。雖然近來出現降雨，但是阿根廷和巴西天氣依然持續干燥。不過未來十天巴西將會出現更多的降雨。阿根廷的野火已經影響到大約220萬英畝大豆。另外，阿根廷國內的經濟疲軟，造成種植戶惜售大豆，更多是把大豆當成一種硬通貨來對待。所以單獨從外盤上看，我們就認為下周一豆粕價格還會漲。

下面我們回頭看看國內的狀態。本周國內油廠開機率基本維持穩定，整體開機率稍有微小下調。國內油廠壓榨量繼續維持在210萬噸左右，豆粕產量與上周基本持平。本周由于豆粕現貨價格開始出現波動震蕩，下游出貨開始減弱，市場中有觀望的情緒開始出現。但本周油廠豆粕成交再度放量，不過多以遠期的集團周期性采購為主，現貨成交多以剛需為主，下游廠家及貿易商冒險囤貨的心態開始減弱。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

國內的生豬存欄量繼續增加，農業農村部10月21日發布數據：到9月底，全國生豬存欄達到3.7億頭，恢復到2017年末的84%；能繁母豬存欄達到3822萬頭，恢復到2017年末的86%。且隨著雞蛋價格的回升，禽蛋類養殖戶減少了禽類的淘汰量。使得禽類飼料需求并未出現顯著的好轉。雖然天氣轉冷，水產投料減弱，但本身水產飼料需求在豆粕占比重也不是一個很重的位置。

我以前總在說一個數據，末期庫存。未來決定國內豆粕價格下限的一定就是美國的末期大豆庫存。而美國末期大豆庫存一定會處于一個很低的位置，相應的會導致國內豆粕價格未來下限會處于一個相對較高的位置。而國內豆粕價格的上限目前猜測是拉尼娜對南美大豆種植的影響。一旦在大豆種植過程中，收到拉尼娜影響較大，未來產能出現大幅下滑，則國內豆粕價格或將走出了一個令人難以忘記的高價。當然國內大豆供應始終是處于較為充裕的態勢，導致豆粕目前都是處于供大于求的態勢。但是不要忘了，本季巴西大豆受天氣影響種植有所延遲。未來收割時間及銷售時間也將收到影響，因此我們判斷在明年的傳統巴西大豆到港是時間，可能會有所延遲。所以未來這個時點上，大豆供應是否仍能充裕，我們持謹慎觀望的態勢。

說了一大堆吧，最后總結一線，首先，下周一開盤豆粕極有可能高開，因為美豆周末收盤創出歷史新高。其次未來豆粕價格有持續走高的可能。現貨建議逢低可以補倉，并且加大補倉力度。期貨，逢低加倉，重點關注03，05合約。

中國糧油信息網：張寧