隨著2020年的鐘聲響起，1月2日、3日兩個交易日國內外油脂期貨仍是表現喜人的高位震蕩，內盤連豆油、連棕櫚油、鄭菜油及外盤馬棕、美豆油均創下近一年多以來的新高，其中馬棕期價甚至觸及近三年高點，油脂市場開門紅為新的一年開了個好頭。相應的，國內油脂現貨價格也受期貨指引而延續良好勢頭，水漲船高。如下圖所示，以豆油為例，截至1月3日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約7152元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價約7020元/噸、天津地區約7050元/噸、日照地區約7150元/噸、廣州地區約7230元/噸、北海地區約7050元/噸左右，國內豆油各地現貨價格較一周前上漲100-200元/噸不等。由于近日中東局勢緊張，并令國際資本市場格外敏感，那么此次地緣性政治因素對國內油脂市場影響如何？后期還需關注哪些題材？中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行簡要提醒。

地緣政治對國內油脂或為暫時性影響

路透芝加哥1月3日報道，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五重挫收低，分析師稱因中東緊張局勢加劇引發獲利了結，且令不確定性升溫。美國周五在巴格達機場發動一場空襲，導致伊朗一名高級軍事指揮官喪生，隨后市場出現拋售。

而與美豆類市場走勢相反的是，NYMEX 2月原油期貨合約收漲1.87美元，或3.1%，結算價報每桶63.05美元，日內高見每桶64.09美元，為自2019年4月以來最高。布倫特原油期貨收漲2.35美元，或3.6%，報每桶68.60美元，脫離69.50美元的盤中高點，為去年9月中沙特石油設施遇襲以來的最高水平。

我們知道，作為全球豆類大宗商品的定價中心，CBOT美豆的價格變化對于我國無論是進口北美豆還是南美豆的成本價格，都具有指導意義，3日晚間美豆期價重挫將拖累國際豆類大宗商品，我國進口大豆、豆油、豆粕也受其波及，當日夜盤連豆油、連豆粕均有跟隨反應。

不過值得注意的是，地緣政治關系緊張卻能大幅拉漲原油類商品價格，因豆油、棕櫚油等食用油脂在生物柴油方面作為主要的摻兌品種，且尤其是印尼于今年正式啟動B30計劃（即在生柴中混摻30%棕櫚油），如果平時細心留意就能發現，原油市場窄幅震蕩倒是還好，一旦原油價格出現突然性大幅波動，便會對國際各類油脂均帶來正相關的作用，原油大漲會對其他油脂帶來支撐。

觀察一下1月3日晚間各商品主力合約收盤漲跌幅度：美原油收漲3.04%；馬棕收跌0.29%；美豆收跌1.57%，美豆油收跌0.65%，美豆粕收跌1.37%；夜盤連豆二收跌1.75%，連豆油收跌0.5%，連豆粕收跌1.05%。有沒有發現什么？食用類油脂在原油的支撐下，表現出明顯的抗跌性。因此，筆者認為無論地緣關系如何變化，在國內油強粕弱暫時無法改觀的格局下，國內油脂走勢仍較樂觀，而地緣政治或僅為暫時性的消息面炒作，大型利益集團間迅速加劇沖突升級的概率不大。

     本月中旬數據報告或較理想

北京時間1月10日中午及次日凌晨，馬棕月度MPOB報告及美豆USDA月度供需報告將先后公布。

12月份的SPPOMA數據對于馬棕減產幅度基本都在20%以上，且MPOA給出的12月1-20日環比降幅又在16.38%。而后期不管是從季節性的角度來看，還是從干旱的角度來看，產量下降的幅度擴大的概率可能會更大。加之印度將2020年1月1日后的毛棕櫚油進口關稅從40%下調至37.5%，精煉棕櫚油進口關稅從50%下調至45%，對比過去的情況，我們有理由相信印度的采購量將在未來一段時間內出現良好的漲幅。因此筆者認為中旬馬棕報告數據或繼續炒作減產而中旬偏好，棕油價格上漲的核心邏輯或將持續。

華盛頓1月3日消息：美國農業部周度出口銷售報告顯示，美國對華大豆出口銷售總量同比增長158.6%，上周是同比增長214.1%。截止到2019年12月26日，2019/20年度（始于9月1日）美國對中國（大陸地區）大豆出口裝船量為907.2萬噸，高于去年同期的34.1萬噸。當周美國對中國裝運41.9萬噸大豆，上周是裝運34.8萬噸大豆。由于12月中旬美豆USDA供需報告未做數據調整呈中性，而隨著我國將進口美豆列入加稅排除清單，且增加進口配額，美豆裝船及出口預期改善，加之兩大經濟體首腦計劃于1月15日簽署第一階段經貿協議，筆者由此預測本月中旬美豆USDA報告有下調結轉庫存的可能，整體或中旬偏好。

因此，隨著春節愈發臨近，較為值得注意的便是中旬的兩大數據報告對國內豆類油脂市場的影響，筆者對此持樂觀態度，并持續追蹤關注。

國內豆油基本面良好

據市場調查反映截至12月23日，國內豆油商業庫存總量90.09萬噸，較上周的95.045萬噸降4.955萬噸，降幅為5.21%，較上個月同期111.33萬噸降21.24萬噸，降幅為19.08%，較去年同期的165.5萬噸降75.41萬噸降幅45.56%，五年同期均值122.52萬噸。

截止12月23日，全國港口食用棕櫚油庫存總量72.53萬噸，較前一周71.33萬增1.7%，較上月同期的67.86萬噸增4.67萬噸，增幅6.9%,往年庫存情況：2018年同期42.32萬噸，2017年同期60.34萬，2016年同期27.65萬，2015年同期68.9萬，5年平均庫存為54.34萬噸，國內主要港口工棕庫存14.32萬噸。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

因油企前期訂船不足，三季度油廠開機率不高，加之雙節及交割月臨近，部分油廠提前預留包裝油灌裝和交割用油，終端提貨逐漸加速，令國內豆油散油渠道庫存出現缺口，市面供給不足疊加需求預期理想，使得上游豆油廠商出現限售和出庫排隊壓車現象。而隨著棕櫚油庫存逐漸緩增，且豆棕價差逐漸縮窄，以天津地區為例，當地一級豆油及港口24度棕櫚油現貨價格差已低于400元/噸，成本增長令買家對棕櫚油的采購意愿漸漸轉移至豆油等相關替代油脂，且氣溫較低不利于棕櫚油消費及運輸，間接提高了豆油的市場份額。雖然國內油企再訂美豆船已有豁免加稅的份額，但裝船運至沿海港口還需時間，春節前國內多地豆油供小于求格局較難改觀。

    綜上所述，地緣政治因素或為暫時性炒作題材，但無論緊張與否、美豆期貨資金如何回撤，原油類商品價格上漲對于馬棕及國內食用油脂仍是有力支撐，且棕櫚油減產題材將是持續性的，中旬數據報告或較樂觀，國內豆類油脂春節前需求及提貨相對理想。筆者認為，考慮到物流運輸等方面因素，若有買家春節假期庫存不足，1月6日開始的當周，或是春節前國內油脂的末班車，在消息面炒作震蕩調整結束時便是最后的上車機會，短期國內仍將維持油強粕弱格局。（中國糧油信息網 辛顯明）