上周末小麥價格高位回落，雖然整體跌幅不算很大，陜西地區(qū)普麥到廠價格最高仍維持在1.3元/斤，但前期成本較高的貿易商不少都反映因制粉企業(yè)扣量較大，小麥實際漲價的幅度相對有限。而隨著麥價偏弱調整，目前基層售糧意愿減弱，小麥跌價步伐也已逐步放緩。那么后續(xù)小麥價格會由跌轉漲嗎？又經過了一波集中走貨后，小麥市場的利空是否已然出盡？針對上述問題，筆者將作如下簡析，僅供參考使用。

順價走貨 上量增加

最近小麥跌價的主要原因還是小麥價格回暖后，基層“恐高”情緒發(fā)酵，陸續(xù)有貿易商選擇逢漲走貨，陸續(xù)變現離場，為后續(xù)的玉米建倉做準備。特別是現階段面粉消費本就疲軟，制粉企業(yè)在小麥上量好轉后，不少都選擇壓價收購。最近不少粉企都反映，雖然原糧價格整體漲多跌少，理論上面粉也有跟漲可能，但目前經銷商拿貨維持剛需，隨銷隨采，實際面粉市場競爭激烈，面粉漲價還是較為乏力，因此對小麥的需求短期也難有明顯起色，后續(xù)關注低庫存粉企的采購計劃。

拍賣缺席 供應偏緊

近期政策性儲備輪出量緊縮，基層小麥余糧又相對偏少，市場供應仍是偏緊格局。本周中儲糧尚未發(fā)布任何銷售公告，地儲小麥投放量也相對偏少，因此在臨儲拍賣暫未正式落地前，小麥價格很難繼續(xù)回調。11月24日江蘇省淮安市洪澤區(qū)糧食集團有限公司計劃銷售9346噸25年產淮安白小麥，全部成交，起拍均價2445元/噸，成交均價2445元/噸。11月24日陜西地儲計劃銷售5369噸20、21、22年產小麥，實際成交3369噸，成交率63%，起拍價2480-2540元/噸，成交價2480-2540元/噸，溢價0元/噸。

播種收尾 進口減少

農業(yè)農村部最新農情調度顯示，全國冬小麥播種已過九成半，秋冬種接近尾聲。其中，河南全省冬小麥已播8116萬畝，占預計面積95.5%，麥播工作已基本完成；山東省計劃種植6060萬畝冬小麥，進度已過九成半。今年小麥播種進度雖有推遲，但目前農業(yè)專家認為多數地區(qū)只要今年冬季氣溫正常，對小麥后續(xù)生長影響不大。此外根據海關總署公布的數據顯示，中國10月小麥及小麥粉進口量為16萬噸，同比下滑29.8%；1-10月小麥及小麥粉進口量為315萬噸，同比下滑71.3%。今年小麥進口量明顯偏低，部分貿易商對小麥后市仍較為看好。

綜上所述，筆者認為短期小麥價格或震蕩運行為主，雖然目前制粉企業(yè)對小麥整體需求不旺，但考慮到今年華北等地新季玉米質量不穩(wěn)，飼料廠對小麥剛需仍存，不少粉企也反映小麥實際壓價空間有限，尤其目前小麥市場暫無新的糧源流入，小麥市場利空因素有限，底部價格支撐較強。因此建議沒有長期持糧計劃的貿易商可以陸續(xù)考慮分批走貨，而選擇繼續(xù)挺價的貿易商也應密切關注臨儲拍賣相關的消息和本地制粉企業(yè)需求。

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