國慶節后，豆粕連盤主力合約M2501從3150持續下跌近200點。而CBOT大豆持續下行，如今已跌破1000美分，進口大豆成本支撐減弱。市場看跌心態再度增強，豆粕能否繼續下跌成為大家關注的首要問題。以下是筆者結合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現貨市場參考，截至10月14日，國內主要地區油廠平均報價在3010元/噸左右。其中山東地區在3000元/噸，華東地區報價2960元/噸，大連地區3060元/噸，天津地區3020元/噸，廣東地區3030元/噸。

進口大豆成本降低

巴西農業部下屬的國家氣象研究所（INMET）稱，GFS氣象模型預測，到10月24日時，巴西全國普遍出現降雨。未來兩周幾乎整個南部地區的降雨量將達到100毫米左右。降雨緩解干旱有利于推進種植進度，且多家機構對巴西豐產的預期觀點保持不變，這為巴西大豆價格上漲帶來壓力。上周五美國農業部發布10月份供需報告，總體來說中性略有偏空，報告證實了美國大豆供應創紀錄。疊加美豆收割進度過半，新糧收獲上市帶來的售賣壓力逐漸增大，壓制美豆不斷下跌。面對全球大豆較為寬松的供應格局，我國進口大豆的價格或有繼續降低的可能，這將使豆粕現貨價格的支撐減弱。

豆粕庫存壓力較大

上周國內豆粕成交超預期增長，但多為明年6~9月的遠月基差，現貨成交量雖有增長，但增長幅度較為有限。截至10月11日當周，國內豆粕庫存仍超過100萬噸，但與節前相比已有明顯減少。加上10月進口大豆到港量預計相對較少，10月底前有望持續降庫。上周末國內部分油廠因豆粕庫存不足或脹庫，近期有停機計劃。本周市場傳有油廠推遲卸船時間，或將有助于豆粕庫存繼續減少。

宏觀經濟利好有限

10月12日上午，國務院新聞辦公室舉行新聞發布會，財政部負責人介紹“加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展”有關情況。這強化了民眾對經濟發展的信心，但經濟發展不是一蹴而就的，需要長期努力才能看到真正成效，因此對豆粕的間接利好在初期也不明顯。同時，豆油受棕油和菜油帶動持續上漲，受挺油空粕心理影響，豆粕價格上漲再度承壓。

綜上所述，豆粕維持偏弱震蕩的概率較大，下方或仍有一定空間，因此抄底心態不可取。現貨采買建議少量多次，逢低補買剛需。雖然豆粕供應充足的現狀暫未發生轉變，但價格變動不只看供需關系。同時，豆粕價格處于相對低位，四季度生豬育肥支持需求增長，且宏觀利好因素具有不確定性，過分看空風險較大。關注國內庫存變化情況和當地油廠停機計劃。筆者思路不構成任何投資建議，各位讀者需結合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。