四月是萬物復蘇得時候，也是春季到來的。可是目前國內的豆油以及豆粕的價格卻走出了奇怪的比率， 目前豆粕與豆油都走出了與邏輯相反的行情走勢。下面我就來與大家分析分析說道說道。首先，作為豆粕來說，本周繼續走出了高舉高打的態勢，下游豆粕的基本面并未完全的轉好，需求并未有顯著的增加。雖然今年水產價格有所升高，但華南地區由于干旱，下游存塘量并未出現明顯的增大，反而還有所減少。只不過前期由于豆菜粕比的優勢，導致下游飼料廠及養殖場采購豆粕較多而已，但下游的消化能力并未出現明顯增加，本輪的采購消化殆盡之后，不排除隨著價格的增長，下游重新去采購性價比優勢更大的菜粕。而禽蛋類一直處于養殖虧損的狀態，大量飼養場下游并未補欄，目前禽蛋類養殖場大部分處于空置狀態。而生豬就不用說了，近期大量的大集團的主要任務就是出欄，由于大集團擔憂養殖利潤虧損，導致加大了出欄的力度，而隨著出欄力度的增加，對生豬現貨市場形成了莫大的壓力，導致現貨生豬價格不斷下滑，反而對生豬價格形成壓力。現階段生豬價格有繼續下滑的態勢。所以生豬需求也開始了下滑。近期關于豆粕唯一的好消息就是春節前補貨的庫存下游多多少少消耗的七七八八的。部分養殖場飼料廠借近期的價格上漲，又開始補了一群貨。目前下游的庫存能力基本上又會老了一個月左右。未來一周國內豆粕成交有可能繼續回回落下降的態勢，進而借故影響市場價格下跌。不過目前在這么多的利空影響下，國內豆粕現貨價格還是維持穩定上漲的態勢，平均每周漲個10塊到20塊之間。

而豆油嘞，國內豆粕價格才是真正應該上漲的。目前有統計，國內商業豆油的總庫存為62.26萬噸，較上周的67.31萬噸下滑了5萬噸。目前國內商業豆油庫存低于五年的同期水平113.32萬噸。我們在春節前判斷國內油脂或將走出過萬的行情。市場走出來了，但現在市場的需求并未比2-3月出現明顯的下滑，甚至還微微有點上升，而國內豆油庫存處于歷史新低的位置，在如此壓力之大的情況之下，國內豆油價格上周不漲反落。走出了明顯的反邏輯行情。我們分析這可能是因為前期國家要求保證米面油等生活必需品的供應量及價格的政策導向有關。畢竟國內的政策導線還是具有實際指導意義的。這也是我們分析的油脂在走修正2-3月油脂上升行情的邏輯。

在這個宏觀及微觀影響下，目前國內的油泊比走出了奇怪的油粕比，且近期還有可能繼續的狀態。我在上周的文章中預測了，4月10日的美國農業部報告是個利空。在本周的3晚上，美農報告前瞻出臺，利空市場導致美豆大跌。在10號當天報告出臺，美國農業部最后上調了出口的預估，從而啼笑了壓榨小幅下調所帶來的不力因素。進而導致了末期庫存預估的持平，且略微稍稍高于前期的預期。并在阿根廷產量不變的情況預估下，提高了巴西的產量。此報告在中性的基礎上，略空與市場的影響。理論上行將此報告有導致豆粕價格繼續下跌的因素。畢竟利空美豆，國內壓榨虧損又十分明顯。給國內豆粕下跌，準備了空間。

另外就是4-6月份的秘籍大豆到港預估2700百萬噸。海量的大豆供應，比較提高國內的壓榨量。短線山東部分油廠關停機維修，但長期的壓榨量還是要上升的。按照目前國內的養殖端補欄數據，5-6月份的需求還是不利于豆粕的。屆時國內油廠豆粕脹庫危機或將繼續存在。必然會危機到豆油的需求，雖然進入到夏季油脂的消費淡季還在延續。但需求的疲軟并未改變，供應開始吃緊。與豆粕的需求同樣疲軟，但供應卻繼續變大。正規邏輯下，我們認為未來油粕比將增大。欲了解更多豆粕行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

來到文章的最后，4月邏輯我擺出來了，結論我也寫出來了。最后棕櫚油有利多有利空，我也要提一句。整體來說，我認為，壓榨利潤虧損，油脂較弱，維持穩定。豆粕需求更加疲軟，有下滑的可能。至于會不會這么走，還要看看會不會有新的政策導向以及美洲的消息出臺咯。

【中國糧油信息網】張 寧