近段時間國內主流食用油脂行情走勢比較讓人糾結，雖然豆油、棕櫚油期現貨價格均呈現重心緩步上移的趨勢，但市場上經銷商大多反映行情不溫不火，部分地區提貨較難，成交一般，波動不大。以豆油現貨價格參考，如下圖所示，截至12月15日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約8342.5元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價約8170元/噸、天津地區約8300/噸、日照地區約8370元/噸、廣州地區約8370元/噸左右，防城港地區約8380元/噸左右。此前筆者多次提到，下半月主要關注馬棕出口能否轉好、以及北美大豆庫存數據和南美大豆天氣炒作的相關題材，有沒有效，我們具體看看。

馬棕出口數據環比增長

據外電12月15日，獨立檢驗公司AmSpec Agri Malaysia公布，馬來12月1-15日棕櫚油出口量為732,780噸，較11月1-15日出口量673,991噸增加8.7%。船運調查機構Intertek Testing Services（ITS）公布的數據顯示，馬來12月1-15日棕櫚油出口量為717,660噸，較11月1-15日出口的653,541噸增加9.8%。

作為對比，馬來各船運調查機構數據公布馬棕12月1-10日出口環比下滑6%-11%，而前15日環比增長，說明后10-15日出口情況得到明顯改善，原因則在于筆者一直看好的政策調整。印尼自12月10日起提高毛棕櫚油出口費，從固定的每噸55美元調高到每噸55到255美元，具體取決于毛棕櫚油價格，用于資助B30生物柴油強制摻混項目。且印度將毛棕櫚油進口關稅調低10%，從37.5%降至27.5%，自11月27日起生效。對于馬來西亞棕櫚油來說，印尼是其最大的出口競爭者，而印度則是馬棕最大的消費國。那么自然的，投資者們大多看好下半月的馬棕出口數據可以表現更好，刺激馬棕期價上揚，進而利多國內油脂板塊期現貨商品價格。

南北美洲大豆的需求與天氣

我國豆油主要依賴進口大豆原料再加工，大體上春夏進口南美豆、秋冬進口北美豆，原料成本價格對國內豆類油脂價格也具有指導作用。現階段進口大豆方面主要兩個炒作思路，一是炒作美豆的庫存，二是炒作拉尼娜天氣對南美大豆的影響。

根據全美油籽加工商協會(NOPA)數據，美國11月大豆壓榨量創歷史第三高，豆粕出口猛增至近八年新高。11月大豆壓榨量為1.81018億蒲式耳，低于10月創下的紀錄高位1.85245億蒲式耳，但高于2019年11月的1.64909億蒲式耳。11月壓榨量為歷史同期最高水平，超越了2018年11月創下的1.66959億蒲式耳，同時為單月壓榨量的歷史第三高。NOPA會員單位的大豆壓榨量約占全美壓榨總量的95%左右。分析師稱，NOPA公布的該壓榨數據還為豆粕和豆油期貨帶來支撐。

12月10日美豆USDA月度報告就已環比上調2020/2021年度大豆總消耗量至45.34億蒲，環比下調2020/2021年度大豆期末庫存預估至1.75億蒲，庫存降至近七年低位。隨著中美第一階段經貿協議的推進，以及美國自身的加工消耗，市場有機構預判美豆庫存或仍有下調空間，供應緊張利好豆類大宗商品。

至于南美大豆方面正處于播種期，巴西大豆在我國進口的南美大豆中占比最大，此時的多數機構預估巴西新豆播種進度在90%以上，受干旱天氣影響略低于同期進度，后期我們需要格外關注天氣炒作對其產量數據預估的調整，當前則對國內豆類商品市場指導作用不強。

綜上所述，隨著下半月馬棕出口有望逐漸改善，馬棕期貨也有較大概率趨升，提振國內油脂板塊跟隨上漲。美盤大豆方面還有繼續炒作美豆庫存下調及加工需求增長的空間，在進口成本方面利多國際豆類大宗商品。巴西大豆還在播種，拉尼娜天氣影響大豆產量的題材炒作還未到正式發揮作用的階段。因此，下半月外圍油脂市場消息面還算理想，支撐國內油脂市場。

據相關機構報道，截至12月11日當周，國內豆油商業庫存約103萬噸，前周約108萬噸，上月同期約118萬噸，去年同期約95萬噸。豆油庫存幾乎九周連降，尤其以山東周邊的相關銷區經銷商對筆者反映供應緊張格外強烈，主因在于前期持續收儲令市場上可售可提的豆油現貨供應緊張。而隨著氣溫下降進入傳統消費旺季，棕櫚油凝固及菜油供應不足利于豆油替代性消費增加，從基本面上看豆油仍較理想。

從期貨上來看，Y2101與Y2105合約一直處于上升通道內，筆者維持豆油中期偏強思路未改，只是隨著交割期臨近，01持倉不斷下降，8050元/噸不斷被試探且上方拋壓較重，量能或不足以令期價達到此前市場預估的8300-8500點位區間，短線現貨市場漲幅或受抑制。Y2101上升通道下軌支撐已上移至7600元/噸附近，Y2105則在7160元/噸附近，支撐位跌穿之前暫不看空，適合現貨商逢低適當補貨賺取短差。

1月20日前后美領導人權力交接，1月中旬起行情風險開始增加，收儲傳聞沒有定論，既有傳收儲暫停、也有傳12-3月繼續收儲的，后續行情還需邊走邊看。因此至少在1月上旬前，豆油還有一定上漲空間，而其幅度則需繼續觀察。筆者觀點需結合自身交易節奏及周邊市場購銷情況考量，僅供參考。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）