自1月伊始，中美貿易談判頻率增加，雖然前后中美貿易談判多次令中美貿易關系得到改善，中國承諾恢復采購美豆，但由于我國對美豆的進口關稅依舊維持，使得中美貿易談判對國內豆粕市場而言影響甚微，國內豆粕市場也對中美貿易關系的關注也逐漸減少，大家普遍認為中美貿易談判多是“雷聲大，雨點小”。然而，隨著2月15日新一輪中美貿易談判結果出來后，其實對豆粕市場而言是一場轉機的“前奏”，但豆粕的坎坷之路還要維持多就？接下來，中國糧油信息網分析師韓宇與大家簡單分析一下。

中美談判仍有“看頭”

2月14-15日，中美雙方在北京舉行第六輪中美經貿高級別磋商。雙方認真落實兩國元首阿根廷會晤共識，并且美國總統周五在白宮玫瑰園表示，和中國的貿易談判進展極其順利。美國比以往任何時候都更為接近和中國達成“真正的貿易協議”。美國總統還表示他可能延長3月1日的截至日期，以便和中國達成協議。至此，本次中美貿易談判雖然沒有明顯改善，但雙方磋商正不斷向好的同時，或在不久的將來雙方最高領導會再次會晤。

當然，美豆對國內的利空作用也并未開始。2月14日美國農業部周度出口銷售報告顯示，美國對華大豆出口銷售總量同比減少86.1%，上周是減少82.5%。其中，截止上周美國對中國裝運13.3萬噸大豆，之前的兩周里美國沒有對中國裝運大豆。迄今美國已經對我國售出但尚未裝船的2018/19年度大豆數量為301.0萬噸，去年同期為466.3萬噸。2018/19年度迄今為止，美國對華大豆銷售總量為348.4萬噸，較去年同期的2506.5萬噸減少86.1%，上周是同比減少82.5%，兩周前是同比減少85.5%。這也意味著，除我國政府承諾的采購外，沿海油廠仍多持觀望態度，并未開始采購美豆。并且由于中美貿易關系和解仍是大概率事件，使得沿海油廠擔心后市巴西大豆價格受中美關系改善而下調，進而遠期進口大豆供應減緩，加之2月沿海油廠整體開機率較春節前有所下調，使得短期沿海油廠豆粕供應趨緊，豆粕價格下行空間或將受限。

國內豆粕市場仍有危機

雖然中美貿易關系短期并未對國內豆粕帶來利空影響，但國內豆粕終端市場需求卻并不理想。其中，國內豬瘟影響突出。2月8日，湖南省永州市經濟技術開發區某養殖場暴發非洲豬瘟疫情。而現階段非洲豬瘟或導致生豬存欄減少15%-20%。雖然各地豬瘟預警陸續解除，但疫情區必須有6個月的空欄期。此外，疫情主要影響養殖戶的補欄投資情緒，2019年國內生豬出欄或大概率將同比減少10%以上。基于出欄減少15%的比例測算，假設平均出欄重量220斤、肉料比平均2.75，外加扣除約10%泔水豬，預計2019年非洲豬瘟或影響豆粕需求近600萬噸。

另外，現階段兩廣地區進口雜粕供應不斷增加，也令豆粕所占蛋白飼料原料市場份額不斷縮水。并且，如下圖所示，由于豆粕價格自1月不斷下落，使得去年買基差的客戶虧損嚴重，其購買遠期合同較為謹慎，進而2月節后豆粕的未執行合同低于去年同期的同時，而隨著節前備貨充足，終端市場節后回來也多維持剛需。至此，由于豬瘟影響及進口雜粕大量流入，下游買家對年后市場多持看空態度，豆粕需求或難有改善的同時，豆粕現貨價格上漲動力不足。

供應方面，由于豆粕價格偏低，油粕比較往年稍高。另外，如下圖所示，沿海油廠現階段榨利虧損明顯。而今年1月豆粕成交量較去年同期增長58.14%，再加上假期結束后，油廠開機率低迷，豆粕庫存仍有快速下降可能。因此，沿海油廠短期對豆粕挺價意愿強勁，豆粕現貨價格下調幅度受限。

綜上所述，2月下旬豆粕市場需求依舊低迷，但油廠豆粕整體供應呈趨緊走勢，使得豆粕現貨價格或維持窄幅震蕩。值得注意的是，由于水產養殖業利潤可觀，使得華南地區進口雜粕供應強勁，或將影響當地豆粕現貨價格有明顯下落可能。另外，隨著2月下旬油廠開機率回升而豆粕市場需求或持續低迷，2月底豆粕現貨價格仍有趨弱走勢。欲了解更多豆粕行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。（中國糧油信息網　韓宇）