12月悄然來到最后一周，豆粕已經攜著低迷的行情走了近兩個月，然而隨著巴西大豆即將上市，國內豆粕市場又迎來一場考驗，而此次的修羅場，也成為了各貿易商年前最后的難關，豆粕1月又該如何備貨，成為大家議論紛紛的話題。至此，中國糧油信息網分析師韓宇與大家一起探討，1月豆粕行情如何，應如何備貨。

南美大豆利空即將開始

12月隨著北半球進入寒冬，南半球也并未過上舒坦日子。隨著厄爾尼諾的大環境天氣炒作開始，南半球大豆利空影響逐漸勢弱，但過去10多天里巴西和阿根廷卻分別遭遇干旱和強降水，一些產量端的負面消息開始露頭。當然，巴西重要的大豆產，天氣還將保持相對干燥，受干旱影響，部分大豆植株出現受損現象。這對國內豆粕市場而言是一個很好的利多。然而，現階段巴西大豆的產量對國內市場而言利空依舊。目前巴西大豆播種工作已經完成98%以上，一些農戶已經開始收獲2019年大豆作物。雖然巴西五大種植州中的帕拉納州和南馬托格羅索州的豆農正面臨著干旱相關的損失，這種局面可能導致巴西產量預估作出修正。但政府上周預估顯示，今年大豆產量約為1.20億噸，依舊創下近年紀錄新高。而巴西大豆產量高位對國內進口大豆成本價格上漲帶來壓制的同時，豆粕價格也受此拖累。

另外，阿根廷大豆的種植面積、種植速度和天氣影響對國際大豆市場也帶來利空作用。布宜諾斯艾利斯谷物交易所發布的周度報告稱，截至12月19日，阿根廷2018/19年度大豆播種進度為74%，比一周前高出5.2個點。同時，交易所預計今年大豆播種面積達到1790萬公頃也是近年阿根廷種植面積高位。另外，阿根廷大豆種植帶出現降雨，為大豆作物單產良好提供了所需的土壤墑情。布宜諾斯艾利斯谷物交易所，目前看來大豆產量將達到5300萬噸。如果出現很多洪水，產量預計為5000萬噸；如果天氣繼續有利下去，產量可能達到5600萬噸。但都要高于上年因為干旱而大幅減少的產量3780萬噸，南美大豆的豐產及天氣利空炒作有限的影響，為全球大豆供應寬松奠定了格局，對國內豆粕價格絕對是利空存在。

值得注意的是，由于部分市場因持中美貿易戰仍會僵持而對豆粕后市看漲意愿較高，但阿根廷大豆通常2月進入揚花期，3月份開始收獲。如果美國和中國的貿易戰持續下去，2018/19年度阿根廷對中國的大豆出口或將達創紀錄的1400萬噸，阿根廷大豆豐產將為處在貿易戰中的中國買家提供緩沖余地，加上1-2月巴西大豆正式上市，后市全球進口大豆仍維持供應寬松狀態，或使豆粕價格在消息面上難尋利好。

新年伊始國內豆粕依舊堪憂

國內方面，隨著12月國內進口大豆陸續體現供應偏緊，或利好國內豆粕價格上漲，但如下圖所示，國內豆粕庫存仍舊處于高位，而且沿海地區油廠整體開機率依舊維持高位，各地豆粕渠道庫存充足，令國內豆粕供應充足難有改善。

另外，終端市場整體需求低迷，導致國內豆粕現貨價格后市看漲難尋。由于元旦節將至，國內生豬出欄增加，然而補欄情況并不理想，雖然四季度生豬價格不斷走高，但常規補欄多在2-3月，加之現階段國內豬瘟炒作依舊，令市場對對后市補欄積極性減緩，進而飼料原料采購明顯減少，致使市場整體對豆粕需求減緩，國內豆粕價格依舊難有走強可能。

綜上所述，隨著12月底巴西早熟大豆開始上市，國內市場對豆粕依舊不佳，豆粕價格與后期難有走高可能。筆者建議，由于后市進口大豆供應寬松，豆粕遠期價格難有利好形勢，致使若豆粕現貨價格低于1-3月豆粕基差報價，可適度備貨。但受豆粕存放周期短及豆粕需求疲軟影響，備貨量可保持一周用量，勤拿少補。由于各地行情不同，按當地實際情況可自行調整。欲了解更多豆粕行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。