本周國內三大油脂中菜籽油行情最強。豆油與棕櫚油周內震蕩下行，其中豆油曾一度跌破8300點支撐至8256點，單日跌幅達150+。9月油脂逐步步入需求旺季，疊加有國慶、中秋假期加持，市場理應是旺季更旺的行情。不過大豆集中到港、豆棕菜三大油脂高庫存背景下，持續制約油脂繼續走高的幅度。

豆油現貨市場參考價，截至9月11日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價8510元/噸，其中大連地區約8430元/噸。天津地區約8430元/噸、青島地區約8450元/噸、張家港地區約8540元/噸、東莞地區約8620元/噸、防城港地區約8500元/噸左右。

靜待USDA月度供需報告

本周芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆跌多漲少，市場聚焦美農報告。因干旱影響，市場普遍預期大豆單產以及產量或下調。根據一項調查，分析師預計美國農業部將報告中將美國大豆單產預測下調至每英畝53.3蒲式耳，低于上月的每英畝53.6蒲式耳。但他們預計大豆產量為42.71億蒲式耳，這將是美國歷史上最大的產量之一，報告或中性偏利多。但值得關注的是中美貿易戰使得美豆出口一直籠罩在此陰影下，根據中國買船，預計本年底12月份前大豆庫存充足，可滿足加工需求，因此預計短期內美豆價格或持續震蕩整理。

棕櫚油仍有上漲動力

本周馬來西亞棕櫚油期貨基準合約先跌后漲。馬來西亞棕櫚油局（MPOB）周三發布的數據顯示，馬來西亞8月底棕櫚油庫存連續第六個月上升，因產量增長而出口下滑。MPOB數據顯示，8月底棕櫚油庫存為220.3萬噸，環比增長4.18%；產量為185.5萬噸，環比增長2.35%；出口量為132.5萬噸，環比減少0.29%，因8月報告與預期基本一致，此次報告偏中性。但長期來看，三季度棕櫚油產量并未有如預期那樣增長，疊加四季度產地即將步入減產周期，因此棕櫚油仍有走高的驅動。

油脂基差平穩為主

本周國內油脂基差多以平穩為主，市場成交一般。豆油方面，目前大豆仍維持高壓榨量，預計本周達到220萬噸以上。雖然豆油主力合約2601期價大幅走跌，跌幅超百元，但因豆油庫存充足，廠家催提，主要區域基差未有上漲。截至本周四，華北地區貿易商一豆基差01+140~150穩定、山東地區工廠一豆01+160~200穩定、華東地區主流01+250，基差堅挺、華南地區主流在01+160~330左右，穩定。棕櫚油方面，本周棕櫚油基差依舊穩定，市場維持剛需，庫存依舊是充足的狀態。華北地區貿易商24度棕油01+100~120。華東地區基差在01+30，基差穩定、華南24度基差多在01-30~60，基差穩定，成交可議。菜油方面，目前菜籽油庫存寬松，逐步進入去庫存狀態，上周六加拿大代表前來我國進行談判，但未有實質性的結果，短期有加方探討放寬對中國電動汽車征收關稅的消息。四季度菜籽到港量少，工廠開機率低，主體對后市行情仍表示看強，因此期貨價維持堅挺，現貨則多以剛性需求為主。川渝地區三級菜油基差為01+400~480左右，基差堅挺，華東地區三級菜油01+200~210，基差上漲10、華南廣西地區三級菜油現貨01+150~230、廣東一級菜籽油基差在01+300。

油脂后市展望

綜上所述，外圍方面重點關注北京時間周六凌晨美國農業部USDA9月月度供需報告落地，市場預期單產或將下調。另外美國生柴政策也將影響國內油脂行情漲跌。國內方面，中國海關數據顯示，2025年8月中國大豆進口量為1228萬噸，創下8月進口量紀錄，較上年同期增長1.2%，較7月增長5%。1-8月中國大豆進口總量為7330萬噸，較上年同期增長4%，年底前即便不采購美豆，仍可滿足市場需求。當前豆油仍在三大油脂中性價比較高，因此底部有支撐，具備一定的抗跌性，因此待行情回調至支撐位附近可適當儲備庫存，眼下棕油與菜籽油供強需弱，隨用隨采即可。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。