上周國內油脂延續跌勢，其中棕櫚油以及菜籽油先后領跌，豆油行情延續弱勢震蕩，主力合約一度跌至8000下方。隨著利多的逐步消耗殆盡，市場多頭資金紛紛獲利了結。當前美豆新作收獲已結束、南美新作長勢良好，全球供給壓力仍在。產地棕櫚油庫存難增，但隨著出口關稅提高，出口疲軟，油脂行情就此低迷還是超跌反彈呢？

豆油現貨市場參考價，截至11月25日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價8285元/噸，其中大連地區約8250元/噸。天津地區約8150元/噸、青島地區約8150元/噸、張家港地區約8390元/噸、東莞地區約8450元/噸、防城港地區約8250元/噸左右。

全球大豆供給壓力仍在

上周CBOT大豆期貨基準期約下跌1.50%，作為對比，上周下跌3.08%，主要是美豆新作收獲工作已全面結束。同時南美巴西播種已完成80%，高于去年同期。降雨繼續改善，新作長勢良好。阿根廷2024/25年度大豆種植工作完成35.8%，比一周前提高了16個百分點，整體豐產預期強烈。另外上周中巴協議表明兩國關系更加密切，可能會損害美國農產品出口，目前美豆基準合約仍在1000美分下方弱勢震蕩，后期重點關注南美天氣以及美豆出口情況。

產地棕櫚油出口疲軟

上周馬來西亞棕櫚油期貨下跌8.2%，為2023年4月以來的最大單周跌幅，這也是連續第二周下跌。主要原因是外部食用油價格走低以及產地出口疲軟拖累。船運調查機構表示，11月1至20日馬來西亞棕櫚油出口量環比降低1%到5%不等。另外棕櫚油相對于其他植物油的溢價高企，導致馬來西亞棕櫚油出口疲軟，也對價格不利。不過上周因俄烏地緣政治升級，使得原油期價強勁上漲，側面也能夠支撐棕櫚油價格。另外產地天氣多雨，產量以及庫存難增，疊加印尼2025年1月1日起強制執行B40政策，仍對棕櫚油提供潛在利多。

國內油脂基差繼續漲

本周國內油脂基差延續上周上漲。截至當前東北地區一豆基差在01+200~260之間，周內累計上漲20元/噸、華北地區貿易商一豆基差在01+100，上漲40、山東地區工廠一豆01+100~170，上漲20、華東地區主流01+220~340、華南地區主流在01+250~530，基差上漲30。棕櫚油方面，本周棕櫚油基差與上周相比上漲，期價跌幅較大。華北地區貿易商24度棕油01+400、華東地區基差在01+140~330、華南24度基差多在01+180，市場成交好于上周。菜油方面，本周中國對進口自加拿大的菜籽執行反傾銷措施擱置，菜籽油主力合約大幅走跌，周內跌破9000元大關，市場看空情緒較重，疊加當前國內現貨庫存充足，需求更加謹慎。當前川渝地區三級菜油基差為01+250~260，華東地區三級菜油01+120，上漲30、華南三級菜油地區01+0、一級菜籽油基差在01+200。

油脂后市展望

綜上所述，短期內油脂需等待新利好消息指引 ，反彈高度或有限。一方面全球大豆供給壓力仍在，港口大豆供給相對寬松，工廠維持高開機率，豆油庫存高于往年。另一方面，當前市場消費不及往年，各廠商表示渠道庫存量低，整體銷量不及往年。距離元旦、春節備貨尚有時日，可根據自身銷售情況，合理建庫。美國新總統上任后，美聯儲降息進度或放緩，地緣政治變化或加劇。關注中美關系進展、產地棕櫚油產量以及庫存變化。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。