清明節(jié)假期后，兩周時(shí)間八個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)豆油、棕櫚油行情呈現(xiàn)連續(xù)震蕩上漲態(tài)勢(shì)，不少現(xiàn)貨經(jīng)銷商反映手頭可銷庫(kù)存不足，但節(jié)后油脂行情并未給出合適的回調(diào)空間和點(diǎn)價(jià)機(jī)會(huì)，這波上漲較為突然。那么中國(guó)糧油信息網(wǎng)辛顯明在此聊聊近日豆油行情走勢(shì)原因，以及對(duì)未來(lái)的看法。

豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)參考，截至4月15日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)約11410元/噸，大連地區(qū)約11300元/噸、天津地區(qū)約11310元/噸、日照地區(qū)約11310元/噸、廣州地區(qū)約11550元/噸，防城港地區(qū)約11400元/噸左右。

馬棕庫(kù)存低位，俄烏談判僵局

4月11日午間，馬棕MPOB月度報(bào)告公布，其中3月份馬棕油產(chǎn)量為141.1萬(wàn)噸，環(huán)比增24.07%；3月份馬棕油出口量為126.5萬(wàn)噸，環(huán)比增14.14%；3月份馬棕油進(jìn)口量為8.48萬(wàn)噸，環(huán)比減43.34%；3月份馬棕油庫(kù)存為147.3萬(wàn)噸，環(huán)比減2.99%。本次報(bào)告中，3月份馬棕產(chǎn)量環(huán)比增加且高于市場(chǎng)預(yù)期，但庫(kù)存低于市場(chǎng)預(yù)期，因此報(bào)告整體對(duì)市場(chǎng)偏中性。但隨后，市場(chǎng)開始著重炒作對(duì)馬棕庫(kù)存低位的擔(dān)憂，稱馬棕庫(kù)存已處近一年低點(diǎn)，這助推了馬棕期貨的上揚(yáng)，并帶動(dòng)連盤油脂價(jià)格。

4月12日，俄總統(tǒng)稱，基輔“脫離”俄烏雙方在伊斯坦布爾談判時(shí)達(dá)成的共識(shí)，俄烏談判陷入僵局。4月13日，俄方軍艦起火，烏方稱是烏軍導(dǎo)彈重創(chuàng)所為。4月15日，烏克蘭首都基輔和南部城市赫爾松發(fā)生劇烈爆炸。

我們知道，俄烏局勢(shì)對(duì)原油價(jià)格有直接影響，近期雙方發(fā)生局部交火，關(guān)系愈發(fā)緊張，另外有消息稱歐盟可能分階段禁止進(jìn)口俄羅斯原油，市場(chǎng)擔(dān)憂國(guó)際原油市場(chǎng)的供應(yīng)，近段時(shí)間原油價(jià)格走高，4月14日，紐交所原油重新站到105美元/桶上方。原油價(jià)格上漲也在生物燃料需求方面支撐豆油、棕櫚油等相關(guān)油脂價(jià)格。

連盤棕油期貨逼倉(cāng)，大豆起拍價(jià)格偏高

隨著進(jìn)入四月，連盤油脂05合約臨近交割期，資金重心逐步從05合約過(guò)渡到09合約。每個(gè)商品期貨臨近交割時(shí)，都會(huì)有一個(gè)期現(xiàn)貨價(jià)格逐步趨近的規(guī)律過(guò)程，其原因就在于市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格和即將交割合約的期貨價(jià)格價(jià)差過(guò)大。截至4月15日，以港口24度棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格參考，天津地區(qū)約P2205+1100，東莞地區(qū)約P2205+1000。

由于國(guó)內(nèi)食用棕櫚油商業(yè)庫(kù)存約28萬(wàn)噸，處于同期偏低位，加上東南亞產(chǎn)地棕櫚油庫(kù)存也低，價(jià)格較高，進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大多剛性訂船，4月份國(guó)內(nèi)預(yù)估到港10萬(wàn)噸左右棕櫚油，有一定需求缺口。加之市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格高出期價(jià)較多，這就給了連棕多頭一個(gè)逼倉(cāng)的空間。觀察就能發(fā)現(xiàn)，清明節(jié)后連盤油脂的每個(gè)陽(yáng)線，連棕油漲幅一般都大于連豆油，說(shuō)明多頭資金在連棕盤上更有力量。而4月15日恰逢耶穌受難日假期，美盤期貨休市，在失去外盤指引的情況下，給了內(nèi)盤資金放飛自我的契機(jī)，當(dāng)天連盤豆油和棕油的主力09合約均刷新前高，使得市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格被迫跟漲。

另外，自4月1日開始的每周進(jìn)行的50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆拍賣，本周未能發(fā)揮其應(yīng)有的投放作用。4月15日拍賣，實(shí)際成交99093.1噸，成交率19.71%，最高價(jià)5220元/噸，最低價(jià)5100元/噸，平均成交價(jià)為5194.12元/噸。此前兩次拍賣，一般標(biāo)的是4800-4900元/噸起拍，本次起拍價(jià)和成交均價(jià)偏高，國(guó)家糧油信息中心4月15日所報(bào)的港口大豆分銷價(jià)為5260元/噸左右。本次進(jìn)口大豆拍賣價(jià)格和港口現(xiàn)貨價(jià)格未有明顯差距，因此本輪拋儲(chǔ)失去了調(diào)控物價(jià)作用和意義，市場(chǎng)認(rèn)可度不夠令成交率較低，供應(yīng)增加預(yù)期不足，也被有人理解為“炒漲”，這使得4月15日下午13:30開拍的同時(shí)，連盤油粕期貨午后開盤走高。

綜上，近段時(shí)間，國(guó)際市場(chǎng)上俄烏地緣政治風(fēng)險(xiǎn)增加，令投資者擔(dān)憂大宗商品供應(yīng)問(wèn)題，原油價(jià)格走高提振相關(guān)油脂，馬棕方面炒作庫(kù)存處于一年低位，國(guó)內(nèi)豆油、棕櫚油等食用油脂庫(kù)存偏低，尤其棕櫚油基差較高，臨近交割期，連棕油有逼倉(cāng)現(xiàn)象，資金面波動(dòng)活躍，并帶動(dòng)連盤豆油期價(jià)，疊加本周進(jìn)口大豆投放未能發(fā)揮拋儲(chǔ)抑價(jià)作用，在多頭資金的強(qiáng)勢(shì)下，本周連盤豆油09和連棕油09刷新前高，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)跟隨上漲。

據(jù)國(guó)家糧油信息中心預(yù)估，4-5月將月均到港大豆850萬(wàn)噸左右，6月份后進(jìn)口大豆采購(gòu)進(jìn)度偏慢。這也和此前市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為后期大豆榨利虧損訂船意愿下降也能對(duì)應(yīng)得上。從已有消息來(lái)看，短周期內(nèi)，豆類油脂行情價(jià)格將維持高位震蕩，較難出現(xiàn)深跌和合適的回撤補(bǔ)貨機(jī)會(huì)。中周期內(nèi)，即便一切樂(lè)觀，俄烏真能在5月份如期達(dá)成和平，緩解全球投資者對(duì)大宗商品供應(yīng)的憂慮，后期大豆陸續(xù)到港增加供應(yīng)，油廠逐步恢復(fù)開機(jī)，但屆時(shí)第一個(gè)面臨的問(wèn)題便是豆粕會(huì)優(yōu)先脹庫(kù)，油廠停機(jī)又會(huì)減緩豆油的供應(yīng)，因此筆者認(rèn)為，今年夏天豆油即便消費(fèi)淡季走回調(diào)周期，價(jià)格可能也“淡得有限”，一旦有合適位置，又會(huì)有買盤介入準(zhǔn)備秋冬用量來(lái)支撐價(jià)格。

盤面上，連盤豆油09突破3月初高點(diǎn)，技術(shù)上短線呈多頭偏強(qiáng)格局，上方壓力參考11000/11200/11400，下方支撐參考重心上移至10750/10500/10300。目前多地疫情影響購(gòu)銷和運(yùn)輸，豆油價(jià)格偏高，現(xiàn)貨市場(chǎng)難買又難賣，經(jīng)銷商僅適合暫時(shí)銷售手頭庫(kù)存，逢回調(diào)補(bǔ)充剛需，不適合大量囤貨，以免突發(fā)的防疫政策令貨車無(wú)法回程和下高速。

筆者思路不構(gòu)成任何投資建議，各位讀者需結(jié)合自身及周邊市場(chǎng)情況酌情參考。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）