近一周國內豆類油脂市場先漲后落，尤其連盤油脂期價上下震幅還不小，尤其容易受國際消息面炒作及內盤資金流動影響，不少投資者反映對豆類油脂行情較難做出判斷。結合豆油現貨價格參考，如下圖所示，截至12月29日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約8652元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價約8420元/噸、天津地區約8540/噸、日照地區約8600元/噸、廣州地區約8820元/噸左右，防城港地區約8800元/噸左右，各地較一周前略升30-80元/噸。那么我們來聊聊最近豆油行情因何反復震蕩，后期又有什么題材需要關注。

阿根廷工人罷工及南美天氣的反復炒作

現階段國際豆類大宗商品市場最為火熱的素材就是阿根廷港口工人罷工問題。據報道，阿根廷農業出口正面臨港口停擺以及港口工人和加工者的罷工，罷工持續了20多天，大約173艘船只正在等待裝運470萬噸谷物和油籽油料的裝運。有消息稱阿根廷政府已經介入勞資談判，希望結束長達數周的罷工，這使得投資者對其供應憂慮有所減弱，且隨著圣誕節假期及機構年底套現需求，在上周國內外豆類油脂商品期貨沖高后，本周初美盤豆類油脂及連盤豆油則出現回落，國內豆油相應跟隨走低，回調的明線是罷工事件有所轉機，暗線是資金獲利了結。

29日晚間美豆期貨03合約大幅上揚，最高價1299.5美分/蒲，收漲3.34%，表現極強，11月時筆者便發稿預測過美豆會向上沖擊1300美分，只是沒想到會來的有些早。對于隔夜美豆日內這么大漲幅，CBOT評論解釋為因供應吃緊，交易商對阿根廷勞資談判帶來的短期壓力并不在乎。而小道消息則稱是因阿根廷方面本周薪資談判失敗。外盤進口原料價格趨升使得30日早盤連豆油高開運行。

一波三折的是，截至30日午間發稿前，最新的官方消息報道如下。阿根廷大豆壓榨公司周二晚間與油籽工人工會簽訂了一份合同，結束為期20天的薪資罷工。阿根廷CIARA大豆壓榨協會在一份聲明中稱，經過十多個小時的協商，達成了這份協議，包括將1月至8月的工資分兩部分，分別提高25%，今年剩余時間里薪資的增長將根據官方通脹數據決定。受此消息影響，形成了早間連盤油脂高開低走的有趣態勢，不過好在對豆類商品的利空預期已經兌現，國際豆類大宗商品的主線思路將回到對南美天氣的炒作上。

12月29日消息，據美國ADM投資服務公司報告稱，美國農業部當前預計2020/21年度南美大豆產量為1.83億噸，高于上年的1.75億噸。但是一些人士認為南美大豆產量可能更接近1.70億噸。如果南美大豆產量確實這么低，將提振美國大豆出口以及壓榨，并導致美國2020/21年度的大豆期末庫存進一步下降。分析師預測南美大豆產量可能遠遠低于美國農業部當前預期，疊加我國因南美大豆收獲或有推遲而增加美豆訂船，春季前筆者對美豆類商品價格仍持偏強觀點，或在進口成本方面支撐內盤豆類油脂。

綜上所述，近期國內豆油行情反復震蕩的主因，在于市場對于阿根廷港口工人罷工問題的炒作，是小道消息和官方消息連續傳播對投資者心態的影響，次因則在于圣誕假期和年底機構資金獲利離場的流動影響。既然阿根廷官方消息稱罷工確認結束，那么該利空已經兌現，后期對全球大豆供應的憂慮或支撐美豆價格仍有上升空間，提振相關板塊期價。

截至12月27日當周，國內豆油商業庫存降至約100萬噸，幾乎近十周連降，港口尤其山東周邊地區限售限提較為突出，春節前國內豆油供應短缺較難緩解，因此筆者維持1月中旬前豆油看偏強運行思路，適合經銷商逢低適當備貨。

而1月中旬后，期貨合約交割完畢資金運作降溫、美國領導人交接、孟晚舟會否釋放影響菜油會否跳水并拖累豆油、疫情回頭跡象會否局部封城限制餐飲、豆油收儲還是拋儲未有定論，明年一季度未知因素較多還需謹慎觀望邊走邊看。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）