因美國大選影響重大，近期國際金融市場各版塊動蕩不穩，不少投資者多持觀望心態，最直觀的就是看看我們自己的商品期貨，比如連盤油脂，也是反復震蕩格局，倒是進入11月初的這幾個交易日，油脂漲幅較大。以豆油現貨價格參考，如下圖所示，截至11月4日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約7790元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價約7710元/噸、天津地區約7730/噸、日照地區約7800元/噸、廣州地區約7860元/噸左右，北海地區約7600元/噸左右，較一周前上漲80-160元/噸。截至發稿，美國大選還未出最終結果，我們不妨來聊聊這段時間的油脂行情。

近幾天國內豆油怎么漲的？

11月3日、4日國內食用油脂價格再度上攻，原因主要在于內外市場的共同作用。

首先是外盤方面，一是原油反彈，2日美原油期貨止跌反彈收漲3.63%，3日收漲3.64%，4日收漲3.93%，連續三天上漲，從低位33.64美元/桶升至39.14美元/桶。因此前資金離場避險及疫情加劇造成油價走低，而隨著大選在即，市場風險偏好有所好轉，原油超跌令資金逐漸回流，加之沙特和俄羅斯呼吁OPEC+推遲增產計劃，共同支撐原油價格大幅反彈，從而在生柴層面直接利多提振食用油脂商品。

二是馬棕價格近日攀升支撐。CGS-CIMB Research種植園研究部門地區負責人Ivy Ng在一份報告中稱，由于抗疫限制措施和勞動力短缺妨礙收割，10月產量料較前一個月下降6%，庫存預計下滑8%。受拉尼娜導致的潮濕天氣影響，東南亞主要生產國的供應亦受到沖擊。西馬南方棕櫚油協會（SPPOMA）公布數據顯示，10月1日—31日馬棕櫚油產量比9月下降9.74%，而船運調查機構數據顯示10月出口環比增加4.32%—5.6%。馬棕油累庫較慢，且馬棕主產州實施抗疫封鎖新措施引發市場對馬棕供應的憂慮。

除外圍消息面題材，其次是國內基本面良好。據國內機構數據預測，10月30日當周，因大豆開機率下滑，豆油未執行合同高位，國內豆油商業庫存約為125.12萬噸，周環比下降1.68%。且由于國內部分豆油、菜油轉入儲備，雖然庫存較同期雖接近，但市場上可提現貨不及同期，在臨近油脂傳統消費旺季的情況下，利于廠商現貨挺價意愿。因此，在近幾日國內外的利多因素共同作用，使得食用油價格上漲。

美大選跟我們油脂有什么關系？

這個話題國內外的投資者格外關注，但也因在公開平臺聊比較敏感，所以筆者只簡單說說。自今年年初起，中美第一階段貿易協議開始實施，我們承諾從美國購買和進口的制成品、農產品、能源產品和服務超過中國2017年基準金額不少于2000億美元。所以無論誰能當選，在巴西豆已基本售完的情況下，我們該訂美豆還是得訂美豆，這會利于美豆出口，刺激美豆價格上漲，進而在進口成本方面利多國內豆類油脂商品，對于春節前的國內豆油是個中線支撐，限制下方空間。

區別在于相關消息面的解讀炒作，比如老拜此前稱若當選，會取消前期對中國商品加征的關稅，這意味著，中加關系或也相應和緩，加菜籽進口概率增加，將對國內菜油等油脂進行一波短線利空壓制；而若老特連任，那么貿易戰繼續，出爾反爾的行事風格會讓國際金融市場維持不斷震蕩，我國油脂期貨還會每天寬幅波動，讓經銷商為哪天是買點哪天是賣點而絞盡腦汁，畢竟貿易戰前我們油脂市場日波動超100元/噸都是大行情了，可現在大伙都快習慣日內300元/噸的震幅了。

綜上所述，本月初這幾天，在外圍原油反彈、馬棕利多、以及資金回流的作用下，國內食用油脂行情上漲，比較適宜賣貨。也因美大選競爭激烈未有結果，商品期貨市場也較容易受資金作用頻繁波動。目前來看，國內油脂中期基本盤問題不大，筆者豆油維持偏多思路，逢低可適當補充庫存。以Y2101合約參考，7050-7400元/噸為近期箱體震蕩區間，上方前高7472元/噸有壓力，下方6900元/噸有支撐，市場在等待一個新的強有力的消息熱點來左右市場，打破當前的震蕩格局。筆者觀點需結合自身交易節奏及周邊市場購銷情況考量，僅供參考。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）