雙節長假剛過，油脂市場迎來一輪反彈后，勢頭放緩進行調整，多空觀點在此出現分歧。結合現貨價格，如下圖所示，截至10月14日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約7527.5元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價約7420元/噸、天津地區約7460/噸、日照地區約7520元/噸、廣州地區約7630元/噸左右，北海地區約7530元/噸左右，各地較節后首日漲幅120-200元/噸，但較本周一高點降50-100元/噸。考慮到現階段市場的熱點題材，筆者認為豆油上方還有空間。

巴西播種延遲利于美豆出口

巴西咨詢機構AgRural公司稱，巴西大豆播種進展遲緩，是10年來的最慢播種進度。截至10月8日，巴西大豆播種進度僅僅達到3.4%，高于一周前的1.6%，原因在于天氣炎熱，土壤墑情偏低，農戶在等待降雨。

9月10日美氣象預測中心已確認拉尼娜現象形成，會令美國西南部和南美洲西岸變得異常干燥。巴西天氣干旱使得巴西大豆播種進度被迫放慢，這也意味著巴西大豆的出口期延后，變相利于美豆延長銷售季，利于美豆去庫存。而且由于上季巴西大豆已出口95%，我國也將逐步增加美豆進口，據中國海關總署數據顯示，9月中國進口大豆979萬噸，比8月960萬噸增1.9%，較去年同期820萬噸增19%。進口需求的重心轉移也讓處于壟斷地位和擁有定價屬性的美豆市場有恃無恐，外圍資金看好中國的大豆需求預期而提振美豆價格，進口成本也支撐國內豆油商品。

暴雨或沖擊馬棕產量

因拉尼娜天氣會令東南亞地區降雨增加，理論上利于棕櫚油提升產量，但過度的暴雨及洪澇災害卻會沖擊馬來農作物的生長，使得本就在疫情期間限制出行、種植園外來務工勞動力不足的情況下，市場更加擔憂馬棕產量供應。總部位于英國的LMC國際公司董事長James Fry稱，拉尼娜現象對供應造成的威脅要遠大于勞動力短缺造成的危害，后者一直是多年來的問題。他補充說，由于拉尼娜現象可能帶來降雨，因此通常的四季度高產期可能推遲幾個月。

馬來西亞棕櫚油局(MPOB)12日發布報告顯示，馬來西亞9月毛棕油產量186.9萬噸，較上月略增0.32%，出口161.2萬噸，增1.88%，庫存172.5萬噸，增1.24%，進口4.8萬噸，較上月3.2萬噸增1.6萬噸。產量不及預期，出口量不及預期，月末庫存基本符合預估。我國外長13日在吉隆坡同馬來外長共同會見記者，并表示，中方愿繼續增加進口馬來西亞優質棕櫚油，馬外長13日表示，中國已承諾到2023年前購買170萬噸棕櫚油。減產憂慮及出口需求將支撐短期馬棕期價延續高位震蕩，間接支撐連盤油脂期貨。

據國家糧油信息中心數據顯示，截至10月12日，全國主要油廠豆油庫存136萬噸，周環比增1萬噸，月環比增加7萬噸，同比基本持平，比近三年同期均值減少20萬噸。隨著美豆到港量增加，四季度大豆供應充足，大豆壓榨量維持較高水平，預計豆油庫存將繼續上升。雖然目前豆油商業庫存緩增，不過由于前期大集團的收儲和采購，以及比如山東等地出行受核酸檢測影響，部分廠商限售限提，豆油現貨市場上實際可提的部分不及同期，尤其棕櫚油、菜油等其他油脂庫存低于同期，豆油替代性消費增加，加之臨近豆油傳統消費旺季，使得節后豆油基差明顯上調，市場有挺價意愿。

因此，筆者觀點認為，雖然近期豆油高位震蕩整理，上漲勢頭減弱，但隨著國際市場繼續炒作拉尼婭現象對美豆及馬棕的利好，資金仍有做多豆油情緒，短期豆油仍有觸摸前高機會。近日Y2101合約7100元/噸一線多空爭奪格外激烈，關注下方7000元/噸整數關口支撐，未有明確利空消息或跌穿支撐等信號前，筆者維持偏強思路。后期風險因素在于美國大選后對我國的貿易政策傾向、大企業停止收儲或逐漸釋放遠期合同的時間節點、以及油廠高開機率供應飼料需求下何時引發豆油脹庫。筆者觀點需結合自身交易節奏及周邊市場購銷情況考量，僅供參考。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）