近期油脂市場熱鬧非常，至9月3日連盤豆油、棕櫚油期貨出現七連陽，多頭勢力占據上風。結合現貨價格，如下圖所示，截至9月4日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約7000元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價約6920元/噸、天津地區約6950元/噸、日照地區約6980元/噸、廣州地區約7070元/噸左右，北海地區約6920元/噸左右，各地豆油現貨周漲幅100-150元/噸。那么這輪豆油上漲行情還能不能持續，短期還需關注什么？我們來聊聊最近的這些熱點題材。

美豆價格是核心依托

看下美豆期價就能發現，CBOT大豆11月合約從8月中旬的870美分/蒲已逐漸逼近970美分/蒲，近半月漲幅約11.5%，很是驚人，作為全球豆類大宗商品的定價中心，相關商品期現貨價格也是水漲船高。巴西種植戶已經售出2019/20年度大豆產量的95%以上，剩下的量惜售囤貨，巴西因供應不足宣布臨時取消大豆進口關稅，中國買家只能選擇進口美豆。9月3日有消息稱：本周運抵中國的大豆CRF價已經漲至近兩年來的最高水平，周一美灣到中國的10月船期大豆價格達到每噸430美元，創下2018年11月份以來的最高點。相同船期的巴西大豆價格也升至近兩年來高點437.25美元/噸。

進口大豆成本增長是推動國內豆類油脂價格上漲的第一驅動力。而關于美豆價格上漲原因，市場最近主要是炒作兩個因素，對中國出口的需求和天氣干旱影響產量。需求很好解釋，8月25日中美高層通過電話之后，態度積極，我們繼續推進第一階段經貿協議，陸續進口美豆，美國市場則看好對中國出口的需求預期，利多大豆價格。

美國農業部(USDA)數據顯示，截至8月30日當周，美國大豆生長優良率為66%，前一周為69%，去年同期為55%。這一段時間北美市場不斷炒作天氣干旱，令投資者擔憂美新豆的產量，提振美豆期價走升。9月11日晚間美豆USDA月度供需報告將公布，目前各機構均預期USDA下調美豆產量預估的概率較大。另外美國一農業商品經紀兼分析公司對農戶進行了一項調查，調查顯示，美國2020年大豆作物單產為每英畝51.93蒲式耳，產量為43.11億蒲式耳。作為對比，美農8月中旬的供需報告預計美豆單產為每英畝53.3蒲式耳，產量為44.25億蒲式耳。市場預測9月美農報告將會下調美豆單產和產量預估值，報告或將中旬偏好，進而利多國內豆類油脂。當然這只是理論推測，美國機構也時常弄出最終報告數據調整幅度不及預期的反向套路，美豆價格暫時偏多關注即可。

產地棕櫚油方向不定

近期馬棕期貨價格也跟隨相關競品油脂連續上揚，國際市場上也不乏相關的消息炒作。比如印尼擬于11月前完成B40生物柴油項目的研究工作，增加棕櫚油消費量；受颶風"勞拉"影響，墨西哥灣石油精煉產量降低；11月印度排燈節將增加棕櫚油消費預期等利好題材。但目前來看，棕櫚油方面后勁不足。

此前SPPOMA稱馬棕8月1-25日產量環比降1.3%，按此趨勢8月產量或持平于7月上下。而9月4日大華繼顯數據顯示，8月沙巴產量環比+2%至+6%；沙撈越產量環比+9至+13%；馬來半島產量環比-3%至+1%；全馬產量環比預估+1%至+5%。而出口方面雖然8月下半月開始環比降幅不斷縮窄，但馬來船運機構也預估馬棕8月出口下滑13.14-15.1%。這樣看來，在9月10日馬棕MPOB月度報告中，產量和出口數據可能并不理想，報告或將對油脂板塊偏空。

另外，隨著天氣轉涼，我國棕櫚油摻兌消費將逐漸下降；雖然臨近排燈節備貨，但印度市場還有計劃增加食用油進口關稅的消息；而且9月4日晚間美原油10月期貨價格又回落到40美元/桶下方，原油價格一直處于低位會令印尼很難推動生柴計劃。所以未來棕櫚油的消化能力真的能有預想的那么好嗎，這是個問號。

綜上所述，近期炒漲美豆價格風頭正盛，11日晚間USDA報告理論利多概率較大，加之連盤油脂多頭勢力占優，在進口成本上漲的推動下，短線連盤豆油期貨或延續偏強震蕩格局，隨著開學及雙節備貨，短期國內豆油現貨行情或繼續高位波動。由于馬棕方面最近數據不夠理想，10日馬棕MPOB報告或偏空，限制內盤油脂上漲動能。Y2101合約周線已達到近十年切線壓力位6850元/噸附近，處于高位區間，個人保險觀點是建議現貨經銷商暫時以出貨為主，觀望中旬雙報告多空指引，若連盤豆油上方壓力位還能有效升穿，再考慮采購現貨也不遲；期貨思路暫時維持短線偏強波段操作，觀察6630-6900元/噸震蕩箱體。

中長期豆油行情暫看偏強，有傳聞稱大型油企正在訂購遠期豆油給予市場信心，不過11月美國大選前美領導人會不會搞事，大選過后的中美關系如何；隨著美豆陸續到港，國內豆油會不會脹庫；氣溫下降后疫情會不會便于傳播而令餐飲行業再受打擊，這都是未來不可預知的風險因素，現貨商若提前備貨可按往年旺季走貨情況酌情減量以控制風險。受限于字數及內容公開，筆者單邊觀點僅作參考，投資者需結合自身當地供銷情況酌情考量。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）