近段時間國內豆類油脂市場表現格外強勁，尤其基差價格上漲明顯，比如天津地區一級豆油基差6月1日已到2009+120左右，一周前為2009+20左右。成交方面也有放量表現，部分油企已經開始出售10-1月的遠期合同，2101合約基差成交逐漸增加。結合現貨市場，以國內一級豆油為例，如下圖所示，截至6月1日，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約5790元/噸，當日上午大連地區市場一級豆油主流報價約5790元/噸、天津地區約5760元/噸、日照地區約5770元/噸、廣州地區約5780元/噸左右，北海地區約5680元/噸左右，各地較一周前上漲150-250元/噸左右。隨著上周涉港國安立法高票通過，美方稱將對中國進行制裁，中美雙方關系緊張升級，那么這會對國內豆類油脂行情有什么影響？除此之外，現階段還有什么題材炒作是關注熱點？中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行簡要評析。

外媒稱中方暫停采購美豆

6月1日，彭博社消息：知情人士稱，中國官方已經要求些主要國有企業暫停采購包括美國大豆在內的部分美國農產品。其中一名知情人士稱,中國將等待美國官方公布對華制裁措施的細節，再決定下一步行動。另外一名知情人士稱,中糧集團和中國儲備糧理集團被要求暫停采購。上述兩家公司周五曾就采購20到30船美國大豆詢價，但在特朗普表示將制裁中國后暫停。一名知情人士稱,中國還暫停了部分從美國進門豬肉訂單。中國商務部沒有立即回復彭博新聞的置評請求。

這幾天來自北美的各種新聞看的眼花，大致整理下，28日華為CFO未能獲釋令中加關系未能緩和，當日我國通過社港國安立法，美、英、澳、加四國跳出來聲明反對，29日美總統宣布美國終止與世衛組織關系，還打算拿中國留學生“開刀”。一系列矛盾令關系緊張程度加劇，國內投資者愈發憂慮后期美豆的進口。

截至5月31日當周，美國大豆種植率為75%，美新豆已種植大半，CBOT大豆作為全球豆類商品價格的參考定價中心，即便后期能否出口中國是個問號，或者又炒作天氣適合播種和收割，但出于利益考慮，北美資本市場或較難做空美豆價格，下方空間有限。因此，雖然美豆價格或有下跌，也將在一定程度上利空巴西大豆，但人民幣走貶令進口成本增長，且北美油籽不易進口抑制四季度國內豆類油脂供應，對國內豆類油脂市場價格偏好。

產地棕櫚油方面題材利多

除中美貿易關系外，產地棕櫚油方面大環境向好、小題材不斷也是近期很出彩的熱點。

一、馬來將6月毛棕櫚油出口關稅從5月的4.5%調降至零。

二、馬來將于9月重啟全國范圍內的B20生物柴油項目。

三、從6月1日起，印尼將對毛棕櫚油征收每噸55美元的一攬子出口費，用來為國內生物柴油項目籌集資金。印尼將為B30生物柴油計劃發放2.78萬億盧比補貼。

四、印度買家恢復對馬來西亞棕櫚油的采購。印度一家貿易團體的負責人表示，隨著政府放松遏制新冠疫情的限制措施，印度植物油進口量可能從6月份開始激增。

五、原油價格從底部回升，在生柴方面支撐作為原料的棕櫚油價格。

六、機構數據理想。Amspec：馬來西亞5月棕櫚油出口量為1,266225噸，環比增長8.4%。ITS：馬來西亞5月棕櫚油出口量為1256395噸，環比增長7%。SPPOMA：5月1日-31日馬來西亞棕櫚油產量比4月同期降5.57%，單產降5.25%，出油率降0.06%。

6月印尼增加毛棕出口費用利于馬棕提高市場份額，馬棕期貨短期仍有一定上升動能，樂觀來看或有試探前期高位2400令吉/噸的可能，利好國內連盤油脂板塊。

5月底國內豆油商業庫存約90萬噸，周增長3萬噸左右，此前市場擔心5-7月大豆到港集中或令豆油供應激增，但目前來看，在豆油脹庫前豆粕將先一步充裕，沒有想象中那么強的油脂利空預期。

如下圖所示，連豆油2009合約自3月以來均在5230-5696元/噸內震蕩，上方5690元/噸附近有壓力，近期脫離下行通道后呈反彈趨勢，關注其能否突破上方5700元/噸壓力關口，若成功升穿壓力并站穩，或將迎來新一波行情。在全球受疫情影響的大環境下，不確定因素增多，國內投資者比較擔憂后期的豆類原料的進口，加之人民幣貶值使得進口成本增長、馬棕價格走高提振國內油脂、企業收購豆油傳聞吸引資本進場推動油脂期價，短期連豆油或在壓力位下偏強震蕩。中期來看，國內豆類油脂庫存仍將呈緩升態勢，限制其上漲動力。

當前連豆油已處區間內偏高位置，豆油現貨交易商可適當逢高出貨。若考慮到下半年國內經濟消費環境逐漸改善、氣溫下降利于油脂消耗的理論節奏，可觀望期價能否給到5600元/噸下方機會，逢低適當點些四季度遠月基差。由于各地區廠商倉儲能力及市場的品牌認可度等購銷環境不同，且官媒不斷提示謹防疫情二次爆發，下半年餐飲企業會否再受沖擊還是未知，筆者僅建議讀者需謹慎結合自身情況來參考，切忌提前全倉補滿遠月合同而沒留資金用作后手。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）