隨著疫情在國(guó)外的逐漸蔓延，其影響已大大超出了投資者預(yù)期。尤其近幾日歐美資本市場(chǎng)的恐慌情緒突然爆發(fā)，一向最為敏感的美國(guó)股市開始跳水，在剛剛過(guò)去的一周之內(nèi)跌幅超過(guò)12%，在美國(guó)股市的帶動(dòng)之下，全球股市、大宗商品期貨、其他金融板塊及各行各業(yè)均受波及。2月28日，美原油期貨周五跌至逾一年低點(diǎn)，本周跌幅為2008年12月以來(lái)最大，CBOT美豆油當(dāng)日收跌1.23%，資金避險(xiǎn)拋盤加劇疲勢(shì)。

有人疑問(wèn)為何近幾日外盤突然恐慌性資金離場(chǎng)而大跌，因?yàn)榍捌谌藗兇蠖嗾J(rèn)為中國(guó)的疫情影響還是局部性和短期性的，但隨著國(guó)外新增病例的增多，資本市場(chǎng)才意識(shí)到這可能升級(jí)為全面持久戰(zhàn)。同時(shí)，我們國(guó)內(nèi)的油脂板塊除了自身消費(fèi)下滑外，還直接承受了來(lái)自外圍的全部壓力，連盤豆油、棕櫚油28日擊穿支撐出現(xiàn)跌停板。

結(jié)合現(xiàn)貨價(jià)格，以豆油現(xiàn)貨為例，如下圖所示，截至2月28日，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約5824.5元/噸，當(dāng)日上午大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)約5830元/噸、天津地區(qū)約5800元/噸、日照地區(qū)約5810元/噸、廣州地區(qū)約5740元/噸。那么現(xiàn)階段哪些是影響油脂的強(qiáng)勢(shì)炒作題材？后期還需關(guān)注什么？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對(duì)此進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹。

馬棕是拖累國(guó)內(nèi)的最主要空頭

今年以來(lái)，馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)持續(xù)走低，1月8日印度出臺(tái)政策，限制進(jìn)口精煉棕櫚油，由于印度是全球最大的棕櫚油進(jìn)口國(guó)，此舉令2020年1月份印度的棕櫚油進(jìn)口同比減少27%，為594,804噸，這使得馬棕出口預(yù)期受到影響，雖然馬棕價(jià)格開始承壓走低，但近幾個(gè)月以來(lái)棕櫚油減產(chǎn)的題材不斷并有證實(shí)，直到2月中旬。

馬來(lái)西亞南方棕油協(xié)會(huì)(SPPOMA)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2月1—10日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量比1月同期大增33.6%。MPOA預(yù)計(jì)2月1-20日該國(guó)棕櫚油產(chǎn)量料較上月同期增加17.4%。

各機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示馬棕有增產(chǎn)跡象，此時(shí)馬棕的兩大客戶--印度有限制進(jìn)口政策、中國(guó)抗疫消費(fèi)需求重挫，這對(duì)于馬棕價(jià)格來(lái)說(shuō)無(wú)疑雪上加霜。

吉隆坡2月25日消息，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS周二公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞2月1-25日棕櫚油出口量為970,094噸，較1月1-25日出口的1,015,226噸下降4.4%。

隨著馬棕并不喜人的出口數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，另外馬來(lái)總理24日意外辭職，政治動(dòng)蕩，加上該地區(qū)對(duì)新型冠狀病毒傳播的警惕，使得馬來(lái)西亞股匯債市走低，同時(shí)馬棕價(jià)格隨之突破新低。

2月28日，BMD指標(biāo)5月毛棕櫚油期貨合約收低137馬幣，或5.57%，報(bào)每噸2,322馬幣，為2019年10月23日以來(lái)最低位。棕櫚油價(jià)格本周下滑11.44%，為2008年10月以來(lái)最大周度跌幅。棕櫚油期貨本月下滑10.8%，為連續(xù)第二個(gè)月下跌。植物經(jīng)紀(jì)商Sunvin Group的研究主管Anilkumar Bagani表示:“棕櫚油期貨承壓，受累于原油及柴油重挫，此外，大商所棕櫚油期貨及CBOT豆油期貨下挫亦打壓市場(chǎng)。”

此前，筆者曾說(shuō)過(guò)，如果馬棕2月底能給出個(gè)漂亮的月度出口數(shù)據(jù)，油脂板塊倒還尚有抵抗余地，但目前來(lái)看并不樂(lè)觀，美豆油、美原油的相繼走低也拖累馬棕，到頭來(lái)只得我們連盤油脂板塊被迫消化這波利空，有苦說(shuō)不出。

繼續(xù)關(guān)注進(jìn)口豆成本

圣保羅2月25日消息，據(jù)分析機(jī)構(gòu)AgRural稱，截至2月20日，巴西農(nóng)戶已經(jīng)收獲了31%的2019/20年度大豆，相比之下，一周前為21%。2019年同期的大豆收獲進(jìn)度為45%，五年同期平均收獲進(jìn)度為30%。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部在2月20日到21日期間舉行了年度展望論壇活動(dòng)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)稱，2020/21年度（9月到次年8月）美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為41.95億蒲式耳，同比增加18%，因?yàn)樘鞖鈼l件預(yù)期良好。

隨著巴西新豆開始收割即將登陸國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而兩個(gè)冬季待售且豐產(chǎn)的美豆也在緊盯中國(guó)市場(chǎng)，虎視眈眈。

據(jù)文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)參考，2月25日美國(guó)大豆進(jìn)口成本價(jià)為4005.85元，較上日跌62.43元，終結(jié)4連升。巴西大豆進(jìn)口成本價(jià)為3060.15元，較上日跌50.07元，為連續(xù)第三日下降。阿根廷大豆進(jìn)口成本價(jià)為2999.69元，較上日跌43.52元。

基于中國(guó)和美國(guó)1月15日簽署的第一階段貿(mào)易協(xié)議，中國(guó)承諾在2020公歷年采購(gòu)363億美元美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品，2021年采購(gòu)433億美元美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品。其中大豆占到美國(guó)對(duì)華出口農(nóng)產(chǎn)品的50%以上。加之自今年3月2日起，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)接受相關(guān)中國(guó)境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)，對(duì)自美采購(gòu)的進(jìn)口商品在一定期限內(nèi)不再加征反制關(guān)稅，清單中包含進(jìn)口黃大豆。那么在南北美豆互相競(jìng)爭(zhēng)中國(guó)市場(chǎng)的時(shí)期，未來(lái)的進(jìn)口大豆成本還需著重關(guān)注。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

總的來(lái)說(shuō)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)消費(fèi)仍處恢復(fù)期,隨著后期進(jìn)口成本下降，國(guó)內(nèi)大豆壓榨利潤(rùn)良好，節(jié)后油廠陸續(xù)恢復(fù)開機(jī)，雖然各機(jī)構(gòu)計(jì)算數(shù)據(jù)方式不同，但截至2月23日當(dāng)周，主流機(jī)構(gòu)預(yù)估國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率已在51-65%，豆油供應(yīng)邊際增加。供增需減令國(guó)內(nèi)油脂仍處于増庫(kù)存局面，豆油庫(kù)存已接近120萬(wàn)噸，累庫(kù)較快。而外圍大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)，馬棕方面利空環(huán)繞，短期暫無(wú)有效利多題材，國(guó)內(nèi)油脂板塊需要時(shí)間消化不利影響。

從盤面上來(lái)看，以連豆油2005合約為例，筆者預(yù)計(jì)的5620元/噸支撐位被一天擊穿，空頭壓力令節(jié)后以來(lái)的豆油期價(jià)遲遲無(wú)法脫離下行通道，下方暫無(wú)有效的支撐平臺(tái)參考位置，依然建議現(xiàn)貨經(jīng)銷商維持謹(jǐn)慎策略。近期國(guó)內(nèi)多地新增病例數(shù)量已明顯下滑，鐘南山院士稱中國(guó)疫情或在四月底得到控制，而據(jù)國(guó)外機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)在3月降息概率大大增加，這將提振經(jīng)濟(jì)發(fā)展，后期我國(guó)會(huì)否有新的扶持等鼓勵(lì)政策出現(xiàn)也值得拭目以待。漲跌是相互的，利空出盡后必然會(huì)有反彈，不管愿不愿意，你我都已經(jīng)被卷入這場(chǎng)紛爭(zhēng)里了，每個(gè)人的利益都受到損失，只有共同扛過(guò)這次風(fēng)波，才能迎來(lái)疫情結(jié)束后的消費(fèi)報(bào)復(fù)性反彈。

（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）