中國糧油信息網分析師張寧在之前的文章中提到過今年國內的豆粕市場一季度需求抬頭緊張、二季度需求放緩、三四季度需求增加。而近期國內豆粕現貨價格也確實在連續走高之后走出了一個調整的態勢。但明顯看到不排除一季度國內豆粕基差還有繼續上升的可能，而基差回調明顯要到二季度，所以不妨貿易商及飼料廠可以在二季度開始大規模備貨或訂貨。下面我們就來具體看一看原因何在。

首先從大豆供應方面來看；目前國內油廠大豆庫存較為充裕，截止到2020年2月9日，全國主要油廠大豆庫存為485.2萬噸，較上周增加60.06萬噸，增幅為14.13%。造成這個的主要原因是首先進口大豆方面，USDA2月報告較1月報告相比對于中國的大豆進口統計預估出現了上升，其次美豆種植沒有新的變化，巴西雷亞爾持續低迷，南美收成較好并且不排除產量有持續上調的可能，使得目前大豆進口及供應處于一個極度寬松的狀態。南美豐產供應偏寬松，南美地區貼水持續低迷，也使得南美豆粕價格走低，將使得未來國內豆粕基差承壓。欲了解更多豆粕行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

其次是國內面臨的主要問題新型病毒性肺炎的問題。據最新消息稱，由于病毒在10度至20度的環境中特別活躍，不排除本次疫情可能會持續到6月底。本輪疫情直接影響到了國內的物流運輸業，大量封路封存及人員的隔離，造成了運輸的不通暢等問題間接影響到了豆粕的銷售。另外更重要的是油廠的開機，由于春節期間疫情的大爆發，導致部分油廠節后無法正常開工，也使得國內豆粕供應出現了緊張，明顯看到國內油廠豆粕庫存連續下滑，部分地區油廠已經沒有庫存，只能邊生產邊銷售。而疫情仍在肆虐，部分油廠仍未開機，這直接加劇了市場對于供應趨緊的擔憂，所以前期豆粕現貨價格連續上揚。但隨著時間的推移，2月底國內油廠基本都將復工。加之大豆供應的充足與寬松，而且國內油廠前期豆油絕對庫存不高，使得國內油廠可以沒有顧慮的玩命生產豆粕。這將導致未來豆粕會非常寬松。而隨著疫情的持續，豆油的消費能力的減弱，2季度國內油廠可能面臨豆油脹庫的可能，屆時3-4季度可能會出現豆油脹庫停機的狀態，豆粕供應會再次趨緊。

整個一月，國內豆粕提貨大概在560萬噸左右，與歷史同期比是偏低的。所以非洲豬瘟及禽流感造成的影響還是明顯存在的。下游養殖戶由于顧慮，不敢大量補欄補苗。而新型病毒性肺炎對于拉動內需，也起到了直接的影響。受疫情影響，大量企業員工返工出現困難，屠宰企業開工明顯下滑，養殖戶措手不及，甚至出現被動壓欄的情況。另一方面，目前全國基本都在實行隔離政策，農貿市場進行的禽蛋交易收到直接影響。這從雞蛋期貨主力合約節后出現探底就能反應出來。據了解山東部分地區12元/只白條雞直接送貨到小區門口。現階段國內養殖行業遭受重大打擊，使得補欄意愿更加減弱。由此我們預估，二季度養殖業對于飼料的需求會出現一定的下滑。

在悲觀的二季度來臨前，我們轉回頭還要看看還沒過完的一季度。一季度整體豆粕庫存回落的思路已經形成，首先從供應商看，油廠開工并未完全恢復，交通不暢直接影響到人員復工及物流運輸。而去年年底養殖利潤過高，導致跨年補欄熱情高漲，使得一季度存欄量并沒有顯著減少。加之養殖戶被動壓欄，飼料的剛性需求還在。隨著疫情的持續，物流運輸合適能夠恢復到之前水平，無人能知。這導致下游補庫的情緒急速上升。所以我們認為整體1季度的豆粕需求還會有所增加，油廠豆粕庫存下滑也持續。

綜上所述，筆者認為整體2-3月份豆粕現貨價格及基差易漲難跌。4-6月國內豆粕需求及價格會有所回落。適宜下游企業及養殖戶開始大量補貨及訂貨。當二季度末新型病毒性肺炎徹底結束之后。國內飼料需求會再次出現爆發式的增長，請大家對未來報以希望，靜待佳音。