近段時間，國內油脂市場行情低迷，相對于其他油脂來說過高的菜油價格因進口供應憂慮緩解而回調，豆油、棕櫚油行情因國內外供大于求的格局而連續下探，連盤油脂期價破位。如下圖所示，以豆油為例，現貨價格呈趨弱態勢，油廠成交表現不佳，截至4月28日當天，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約5267.5元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價在5250元/噸、天津地區5230元/噸、日照地區5270元/噸、廣州5240元/噸、北海5240元/噸左右。那么當前油脂市場及后市有哪些因素值得關注？中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行簡要說明。

大豆充裕消息不斷

    據外電4月26日消息,周五公布的一項調查結果顯示,預計巴西2018/19年度大豆產量將創下歷史第二高位水平,因晚熟大豆的產量可觀,一定程度上彌補了12月和1月期間干早天氣所造成的減產。根據12家受訪機構的平均預期,巴西2018/19年度大豆產量料為1.1546億噸,較前次預估均值高出100萬噸,但不及上一年度所創的1.193億噸紀錄高位。

布宜諾斯艾利斯谷物交易所發布的周度報告稱，截至4月24日的一周，阿根廷大豆收獲進度達到50.7%，上周為34.1%。平均單產為3.82噸/公頃，上周為4.02噸/公頃。交易所預測阿根廷2018/19年度大豆產量為5500萬噸，比上年的3510萬噸提高57%。

4月26日，國際谷物理事會（IGC）發布報告顯示，2018/19年度全球大豆產量預計為創紀錄的3.62億噸，比2017/18年度提高6%，主要因為南美大豆產量前景改善。由于用量未作調整，所以庫存預計達到5500萬噸，比上年的4500萬噸提高1000萬噸。報告稱，2019/20年度全球大豆產量預計為3.61億噸，比上月預測值調高了200萬噸，略低于上年創紀錄的3.62億噸。由于期初庫存上調，2019/20年度全球大豆期末庫存預期增至5600萬噸，比3月份預測值高出500萬噸，比上年增加約100萬噸。

近期國際上雖有機構下調阿根廷19/20年度大豆產量預估，但仍高于前年產量，巴西大豆記錄高位產量消息不斷，阿根廷大豆收割過半已開始準備進入中國市場，南美大豆維持豐產預期。自去年中美貿易戰正式開打以來，進口美豆關稅上調并未放寬進口，而美新豆已開始播種，國際市場大豆供應充裕格局未改。

外圍油脂氛圍利空

4月26日美原油期貨大跌3%，在其受助于地緣性政治因素連續走升后出現高位回調，因此前美國總統再次向石油輸出國組織(OPEC)施壓，要求其提高原油產量，以降低汽油價格這在生物燃料層面利空棕櫚油等油脂商品市場。

印尼貿易部4月26日表示，將5月毛棕櫚油出口稅率維持在零不變。印尼政府5月毛棕櫚油參考價格設在每噸573.31美元不變，略高于4月，但仍遠低于觸發出口稅率的最低門檻。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

    今年5月為齋月，應是棕櫚油消費量較大的時間段，但今年4月備貨季的馬棕出口數據表現不佳，馬來各船運機構數據顯示本月前10、15、20、25日的馬棕出口環比增幅均未有明顯增長，不盡人意。且棕櫚油已進入季節性增產周期，馬棕高企292萬噸的庫存較難下降，加之印尼繼續維持毛棕櫚油出口零稅率，一定程度上擠占馬棕出口市場。短期馬棕期貨或承壓以筑底震蕩為主，利空國內食用油脂市場。

    綜上所述，外圍豆類油脂市場弱勢氛圍還需要時間消化，南美大豆豐產并持續輸出中國，美豆價格因中美關系遲遲未解而弱勢震蕩，馬棕進入季節性增產周期但齋月前的市場備貨并不理想。國內豆油135萬噸及棕櫚油75萬噸的庫存均處往年同期高位，國內油脂市場逐漸進入消費淡季，供大于求及終端提貨速度放緩令買家采購謹慎，少有大單成交。后期豆棕到船壓力較大，國內油脂庫存呈緩增趨勢，短期國內油脂行情或承壓延續筑底震蕩，缺乏足夠利多的上漲動力，建議買家維持剛需即可。另外中美兩國定于4月30日在北京舉行下一輪談判，5月8日在華盛頓再進一步磋商，可保持關注。（中國糧油信息網 辛顯明）