3月28日，如下圖所示，菜油期貨盤(pán)面震蕩下跌。加拿大時(shí)間3月27日，加拿大總理對(duì)外宣稱，將考慮派高級(jí)代表團(tuán)訪華以解決中加緊張的關(guān)系。無(wú)獨(dú)有偶，當(dāng)日下午，市場(chǎng)傳聞中加關(guān)系或?qū)⒏纳疲A為CFO或因引渡條例問(wèn)題而大概率釋放，中加的關(guān)系或撥開(kāi)云霧見(jiàn)天明。那么，國(guó)內(nèi)菜油呢？自中加關(guān)系緊張開(kāi)始起，國(guó)內(nèi)菜油現(xiàn)貨價(jià)格不斷走強(qiáng)，但隨著中加關(guān)系的明朗，菜油又將怎樣呢？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師韓宇就與大家分析一下，4月菜油將迎來(lái)“光明”還是“黑暗”。

炒作仍有余溫，曙光尚早

首先，加方并未確認(rèn)中加會(huì)晤日程。雖然現(xiàn)階段市場(chǎng)出現(xiàn)上述利空消息，令國(guó)內(nèi)菜油期貨弱勢(shì)下行，但眾所周知，華為CFO庭審已經(jīng)推遲至5月，這也意味著，中加關(guān)系仍存變故可能。而且，加方也僅僅表態(tài)，計(jì)劃進(jìn)行訪華，而具體時(shí)間及訪華人員都沒(méi)明確，可以說(shuō)現(xiàn)在也僅僅是一句空話。

其次，加拿大進(jìn)口菜籽供應(yīng)依舊受限。由于前期中加關(guān)系緊張影響，使得沿海油廠擔(dān)心政策影響而對(duì)加拿大菜籽采購(gòu)積極性明顯減緩。加之，加拿大時(shí)間3月26日，中國(guó)取消第二家加拿大油菜籽公司出口中國(guó)的許可證。而且自4月后，進(jìn)口加拿大菜籽船期皆無(wú)。眾所周知，我國(guó)進(jìn)口菜油主要依賴加拿大進(jìn)口菜籽。隨著國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)縮減，對(duì)國(guó)內(nèi)菜油而言絕對(duì)是利多支撐。

最后，其他地區(qū)難以緩解國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜油及菜籽缺口。雖然市場(chǎng)近期傳聞，我國(guó)或?qū)臍W盟進(jìn)口菜油或從澳大利亞進(jìn)口菜籽，但由于歐盟毛菜油成本較高，我國(guó)有進(jìn)口加工菜籽，菜油資質(zhì)油廠除去華東地區(qū)可保證榨利外，華南地區(qū)油廠整體都將虧損，使得華南地區(qū)油廠采購(gòu)意愿偏低，而華東地區(qū)油廠整體毛菜油銷售壓力較大，采購(gòu)毛菜油也難有可能。而不進(jìn)口澳洲菜籽整體與進(jìn)口歐盟毛菜油原因相似，沿海油廠整體利潤(rùn)空間偏低，對(duì)采購(gòu)積極性將大幅減緩。進(jìn)而進(jìn)口菜籽整體供應(yīng)缺口依舊明顯，使得國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜油庫(kù)存依舊緊張。

總之，雖然近期中加關(guān)系改善消息不斷，但隨著其炒作余溫消散以及事態(tài)繼續(xù)僵持，國(guó)內(nèi)菜油現(xiàn)貨及期貨下調(diào)空間依舊受限。

國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)緊俏

上文筆者說(shuō)過(guò)，現(xiàn)階段進(jìn)口菜籽供應(yīng)緊張。除此之外，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜油庫(kù)存也處于低位。截至3月22日沿海地區(qū)進(jìn)口菜油庫(kù)存在14萬(wàn)噸，較前一周減少2萬(wàn)噸，并且沿海油廠整體仍維持開(kāi)機(jī)油廠僅東莞富之源一家油廠。而菜油庫(kù)存處于近3年歷史同期低位。而現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)油廠整體開(kāi)機(jī)不佳，菜油供應(yīng)趨緊，加之前期未執(zhí)行合同較多，使得油廠整體對(duì)菜油惜售情緒較高，使得菜油下調(diào)空間或?qū)⑹芟蕖Ａ硗猓F(xiàn)階段內(nèi)陸地區(qū)油廠整體菜油庫(kù)存及貿(mào)易商菜油倉(cāng)單也都處于低位，國(guó)內(nèi)菜油整體供應(yīng)緊俏，油廠惜售情緒較高，菜油現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)空間必然受限。

當(dāng)然，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)菜油整體價(jià)格也處于高位。如上圖所示，據(jù)本網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆油與菜油價(jià)差擴(kuò)大至1800元/噸左右，使得現(xiàn)階段下游市場(chǎng)整體對(duì)菜油需求低迷，加之國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格低廉，國(guó)內(nèi)豆油可完全替代菜油進(jìn)入終端市場(chǎng)。另外，隨著國(guó)內(nèi)氣溫逐漸回升，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體對(duì)油脂需求明顯減緩，進(jìn)而拖累國(guó)內(nèi)菜油現(xiàn)貨價(jià)格整體弱勢(shì)下行。

綜上所述，由于4月上旬因國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)大環(huán)境利空影響，使得國(guó)內(nèi)菜油難有看漲動(dòng)力，但由于進(jìn)口菜籽短缺及菜油庫(kù)存處于低位，使得菜油下調(diào)空間受限，4月中上旬國(guó)內(nèi)菜油現(xiàn)貨走勢(shì)可暫看弱勢(shì)震蕩。筆者建議，雖然近期中加關(guān)系利空炒作仍有余溫，但短期菜油期貨底部可暫看6900元/噸點(diǎn)位。可在該點(diǎn)位以5-7天的需求量進(jìn)行點(diǎn)貨，不宜過(guò)多采購(gòu)。同時(shí)，仍需適時(shí)關(guān)注中加動(dòng)向，若雙方有進(jìn)一步改善，可將菜油期貨底部點(diǎn)位下調(diào)100-150元/噸，再行觀望。欲了解更多菜油行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。（中國(guó)糧油信息網(wǎng)　韓宇）