2月21至22日，中美雙方在華盛頓舉行第七輪中美經貿高級別磋商。而隨著雙方磋商頻率與內容不斷提高與深化，中美雙方貿易關系也逐漸明朗，并且本來，中美雙方都事先明確：這第七輪中美高級別磋商，時間是兩天，即2月21日和22日。然而，根據新華社的報道，美國總統在會見中國代表時，有一句話這樣說：本輪高級別磋商取得巨大進展，同時仍有不少工作需要完成。為此，雙方已決定將本輪磋商延長兩天。以前六輪磋商，基本都是兩天時間，但最新這一輪，一下延長成四天。從這一點也可側面反映，雙方可能在本次談判中將取得重大進展。而隨著中美貿易談判進入加時賽，國內豆粕市場利空信號已經開始，本就低迷的豆粕市場又將如何？中國糧油信息網分析師韓宇就與大家深入分析一下，3月的豆粕后市需注意哪些以及該如何備貨？

外圍市場利空大于利多

第一，中美貿易關系和解仍是利空為主。隨著第七輪的中美貿易談判進展來看，中美貿易關系或有可能于3月1日前出現結果。近一個月來，中美已舉行了三輪高級別經貿磋商，間隔時間越來越短，磋商頻率越來越快，磋商時間也越來越長，這顯示出雙方工作團隊有決心真正落實好兩國元首達成的重要共識。并且據路透社援引熟悉談判的消息人士的話說，雙方原則上已開始就貿易爭端中最棘手的議題研擬承諾綱要，這是貿易戰開打數月以來最為重大的進展，若雙方綱要一點擬定出后，中美貿易戰基本就可以宣布“停火”了。而中美貿易關系改善后，中國定會大量進口美豆，單從消息面來看就是利空。并且，雖然屆時美豆期貨會因出口利好而對國內豆類盤面起到提振左右，但由于現階段國內豬瘟令豆粕現貨市場需求難有改善，后市國內豆粕仍將處于供大于求的狀態。總之，中美貿易關系改善對國內豆粕市場整體仍是空大于多。

第二，南美地區進口大豆供應依舊偏多。2月21日，據分析機構AgRural稱，巴西大豆收割工作已經完成了36%，比一周前提高10%，相比之下，上年同期為17%，五年平均進度為19%。本周巴西大豆收獲工作已經擴大到晚熟大豆作物，而過去兩周巴西天氣條件整體有所改善，近期天氣形勢同樣良好，降雨改善可能有利于晚熟大豆作物以及二季玉米的初期生長。另外，本周四USDA預計巴西2018/19年度大豆出口將降至7000萬噸依舊維持高位，可以說巴西大豆或很難出現大的變數。而阿根廷方面，前期大豆播種期間雨水較多，從近期的天氣預報來看，3月初之前全國雨水較少，天氣晴朗，極其有利于大豆的生長，3月中下旬的天氣展望則可以看到雨水重新回歸，這種天氣模式意味著阿根廷大豆很難出現單產大幅下降的局面。因此，在北美大豆種植季來臨之前，全球大豆都將面臨產量無法大幅下降的壓力，也就意味著美豆雖然出口利好或提振美豆期貨，但全都大豆價格上漲幅度或將受限。另外，全球大豆供應寬松，南美地區大豆或將以跟美豆搶占中國市場份額而下調價格，不僅限制美豆期貨走強，也令我國進口大豆供應格局呈現寬松狀態，不利好國內豆粕市場。

國內基本面難有好轉

首先，國內現階段豬瘟影響深遠。從歷史上看，2005年以來，全世界爆發豬瘟的地區疫情持續的平均時間約為一年，預計國內本輪豬瘟也將延續到今年上半年。由于豬瘟疫情影響，國內生豬養殖業補欄積極性偏低，而隨著生豬供應的減少，刺激了牛羊肉、雞、蛋、魚等價格，并刺激禽料、反芻料以及水產料消費的增加，但由于豬料絕對量比較大，生豬飼料消費下降并不能完全由其他飼料消費的增加來彌補，全國豆粕消費同比持平至減少基本已成定局。

其次，國內飼料行業正呈現蛋白飼料原料多樣化的特點，菜粕、葵籽粕等其他雜粕替代豆粕的比例增加。中國飼料工業協會還于2018年10月發布了《仔豬、生長育肥豬配合飼料》《蛋雞、肉雞配合飼料》兩項團體標準，主要聚焦降低配合飼料蛋白含量，減少豆粕需求。另外，2019年1月1日開始，國內進口雜粕實施零關稅，這也導致國內珠三角等地區進口雜粕供應增加，豆粕飼料原料想通過流入水產等養殖業以緩解需求減少的可行性也大大降低。

最后，如上圖所示，現階段國內市場整體采購積極性明顯減緩。眾所周知，2月下旬為傳統生豬補欄及飼料備貨旺季，但由于上述需求低迷影響，國內市場整體對豆粕采購積極性減緩。雖然節后回來國內油廠整體豆粕庫存處于低位，但整體開機率卻逐漸回升，致使豆粕供應仍將呈現回升趨勢，且現階段國內市場仍然“油強粕弱”，油廠或將也將維持“挺油放粕”的銷售格局。

綜上所述，隨著中美貿易關系逐漸明朗，加之國內豆粕市場基本面欠佳，豆粕市場后市看漲動力依舊不足。雖然中美貿易關系仍未“塵埃落定”，但市場利空格局或難有改變。值得注意的是，若中美貿易關系改善后，沿海油廠或將采購美豆，屆時，國內豆粕期貨或將強勁，豆粕現貨價格或出現短期回彈，但現貨市場需求或難有改善，豆粕長線依舊看弱。欲了解更多豆粕行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。