春節前備貨已經進入尾聲，市場整體將采購方向轉向提貨，沿海豆粕庫存壓力也逐漸釋放，然而本月底中美貿易談判將至，國內豆粕現貨價格能否繼續走強尚未可知，而1月下旬及2月上旬豆粕市場又需要注意哪些事件，以及豆粕是否還需要備貨？中國糧油信息網分析師韓宇認為，1月下旬及2月上旬豆粕現貨價格或將整體以穩為主。接下來，筆者與大家逐一分析。

貿易關系及南美影響

眾所周知，豆粕盤面是影響豆粕現貨價格走勢的關鍵，雖然油廠在特殊情況下，會脫離盤面進行報價，但整體仍以豆粕盤面進行參考。所以，筆者想先說說對豆粕盤面及現貨產生明顯影響的中美貿易和南美天氣炒作。

第一點，中美貿易關系。中美貿易關系一個老生常談的問題，自2018年4月開始，中美貿易關系的變化對國內豆粕盤面及現貨價格產生了深淵影響。而1月30-31日為期兩天的貿易談判，市場也提前傳出很多傳言。其中，1月17日，美國市場傳聞美國財政部長討論了在定于1月30日舉行的貿易談判中，部分或全部取消對中國進口商品加征關稅，雖然中美兩國矛盾深化已久，且美國財政部迅速對此予以否認，但市場普遍認為，中美貿易關系仍有大概率和解可能，而筆者想強調的是，市場或許對中美貿易炒作已經習慣，然而1月底的貿易談判只要雙方達成實質性的協議，國內豆粕盤面一定會受此影響而弱勢下行，國內豆粕現貨價格也將受到市場炒作影響而形成頹勢。

第二點，南美大豆天氣炒作。由于受到中美關系不明朗影響，2月沿海油廠或仍以進口南美大豆為主，這就使得南美天氣影響對后市進口大豆及國內豆粕價格走勢起到至關重要的作用。其中，2018/19年度巴西大豆產量預測數據下調到1.172億噸，比上月預測值低550萬噸，也低于上年的1.207億噸。報告稱，帕拉納州、南馬托格羅索州和馬托格羅索州部分地區的大豆作物已經遭受無法挽回的損失，因為12月份和1月份迄今為止天氣異常干燥。隨著南美天氣持續，巴西及阿根廷大豆持續減產，或令國內大豆進口預期或將減少的同時，南美大豆價格走強，進而進口成本的增加，或對國內豆粕現貨價格走強帶來一定提振。

基于以上兩點，雖然孟事件再次重燃，市場各種傳聞頻發，令中美關系如“懸空利劍”，但由于中美貿易談判在即，即中美改善機會仍存，若兩國出現緩和，中國取消對美豆征收的25%關稅也會實現。關稅取消將會致使大量美豆出口到中國，與巴西大豆競爭市場份額的同時，國內進口大豆增加，會導致油廠為緩解大豆港存壓力而提高開機率，進而豆粕供應或持續呈現寬松狀態。另外，自2018年10月份以來，巴西農戶擔心美國大豆將大量涌入中國市場外，國內遭受非洲豬瘟和壓榨利潤糟糕的影響，使得巴西大豆價格一直下跌，而進口成本的減緩也令油廠對豆粕出售情緒轉變，豆粕現貨價格跟盤下調幅度明顯，使得豆粕現貨價格以低迷為主。

國內豆粕基本面

除去消息面的影響外，國內豆粕基本面并未得到明顯緩解，也使得豆粕后市看漲動力明顯不足。

1月下旬，隨著各地物流緊張，終端市場節前備貨結束，豆粕市場需求端的利好因素逐漸減少。同時，1月15日，農業農村部公布2018年12月400個監測縣生豬存欄信息。據推算，截止2018年12月，能繁母豬存欄跌破3000萬頭！這使得本就受到非洲豬瘟影響的生豬養殖業更加頹廢，而國內養殖業的低迷，以及大型養殖場減少豆粕等蛋白飼料原料用量，使得豆粕后市需求難有利好。

另外，如上圖所示，國內沿海油廠因進口大豆陸續到港，導致油廠整體開機率呈現回升態勢，使得豆粕短期市場供應寬松難以減緩，雖然油廠豆粕庫存壓力得到一定釋放，但豆粕供應壓力僅從廠商轉入渠道，國內市場豆粕供應寬松依舊。然而，眾所周知，如下圖所示，現階段沿海油廠整體榨利不佳，加之2月進口大豆供應偏緊，且豆粕價格較其他雜粕價差縮進，豆粕價格下行空間受限，使得油廠對豆粕多維持價格，觀望后市。

綜上所述，國內豆粕壓力依舊，下旬看漲信心不足，但由于整體榨利不佳，且油廠豆粕庫存壓力釋放，或導致豆粕下調空間受限，進而本月下旬至2月上旬豆粕現貨價格或趨于穩定。由于終端前期備貨多以剛需為主，春節過后，隨著國內生豬補欄陸續開始，國內豆粕需求或將改善，但由于豬瘟影響，屆時豆粕或以緩漲基調為主。欲了解更多豆粕行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。（中國糧油信息網　韓宇）