自10月中旬以來，國內油脂市場持續弱勢下行，但近期油脂期現貨市場均已有明顯回彈跡象。以豆油為例，如下圖所示，截至12月19日，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約5140元/噸，高于今年低位的12月17日的5060元/噸。12月19日當天大連地區市場一級豆油主流報價在5230元/噸、天津地區5060元/噸、日照地區5180元/噸、東莞5080元/噸左右。當前國內油脂商業庫存依然高位，供大于求格局未改，終端現貨市場購銷未有明顯變化，油脂商品價格因何上漲？這波上漲動力后市能否穩住，又有什么需要關注的風險點呢？中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行簡要闡述。

    中美關系消息反復，美豆確認購買

11月底G20峰會中美領導人會晤后，各種消息面炒作頻繁出現。12月初時曾有市場傳言稱中國買家已購買美豆，但未有聲明出現。上周，美交易商確認中國國有企業訂購了150多萬噸美國大豆，船期為1月到3月份，這也是六個月來中國首次大筆訂購美國大豆。另外有交易商稱，12月18日中國企訂購了15船大豆，相當于90萬噸，1月到3月裝船，這筆交易價值3億美元。美國大豆出口理事會的發言人證實中國再次入市采購，消息源自中國的貿易消息靈通人士，不過具體采購數量還不清楚。12月19日，據中儲糧集團公司官網消息，為落實中美兩國元首達成的共識，近日中儲糧集團公司分批從美國采購了部分大豆。至此，在相關部門官宣后，中國已經采購美豆是板上釘釘的事實，接下來則需要關注未來會有多少美豆會在何時裝車發往國內，華為事件會否影響雙方關系，明年第一季度若雙方貿易關系出現變化，是否影響美豆裝運情況，這些都暫時是未知數。

巴西大豆提前上市是大概率事件

    圣保羅12月19日消息：巴西私人咨詢機構AgRural公司稱，目前巴西大豆播種工作已經完成98%以上，一些農戶已經開始收獲2019年大豆作物。其他地區的農戶也開始準備收獲大豆，不過一些地區天氣干燥，導致大豆單產損失創下歷史最高紀錄。在第二大產區帕拉納州，一些地區超過20天沒有任何降雨。AgRural預計巴西大豆產量為1.214億噸，而Datagro預計大豆產量為1.24億噸。巴西國家商品供應公司（CONAB）預計巴西大豆產量為1.201億噸。各機構均預計巴西新豆產量創紀錄，明年1月巴西早豆或將開始登陸國內市場，屆時或令國內豆類商品市場承壓。需關注1月巴西大豆到港情況及當地天氣炒作對收割進度的影響。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

    馬棕強勢上漲，產量預估下滑

    因雨季來臨，11月馬來西亞棕櫚油進入季節性減產周期。數據顯示，11月馬來西亞棕櫚油產量為184.5萬噸，環比減少6%。而11月的五年同期環比減產幅度為8%，故11月產量還是稍顯偏高。11月馬來西亞棕櫚油出口為137.5萬噸，環比下降12.87%。作為對比，船運調查機構SGS數據顯示，馬來西亞12月1-15日棕櫚油出口量為599,801噸，較11月同期的557,781噸增加7.5%。且馬來西亞宣布明年1月繼續維持毛棕櫚油零出口關稅政策，近期馬棕已有出口改善趨勢。加之自確認中國恢復采購美豆后，美豆油市場連續震蕩走強，也提振馬棕期貨跟隨其漲勢。另外近期有消息面炒作稱今年冬季厄爾尼諾現象出現概率較高，將令東南亞棕櫚油產量受損，綜合利多因素共同作用使得近幾日馬棕期貨及國內棕櫚油期現貨市場強勢走升，也利多國內豆油市場。由于馬棕300.7萬噸的庫存是近十八年來高位，在一定程度上限制馬棕上漲幅度。

從目前供需基本面上來看，截至12月16日當周，國內豆油商業庫存約169萬噸，較前期的180萬噸已有下降跡象，主要原因在于近段時間部分油廠油脂脹庫、進口大豆不足、環保檢查等影響而令全國油廠整體開機率降至60%以下，但當前庫存仍屬高位，高于往年同期，春節前備貨還未啟動，市場消費能力及提貨意愿不強，供過于求格局未改。雖然我國采購的美豆將用作國儲，流入市場時間未定，但若1月美豆及巴西大豆同期到港，供應過剩的壓力依然不容小覷。另外由于油脂期貨1901合約即將交割，適逢近兩月跌勢企穩且期價過低，資金注入1905合約，油脂期貨上有一定反彈需求，支撐現貨市場。綜上所述，短期國內油脂市場或穩中走升，買家可在Y1905合約5400元/噸一線適當備貨，進行現貨交易賺取差價。但月底能否繼續上漲仍是未知，因豆類油脂供應過剩壓力仍存，月初中國在阿根廷訂購的30-40萬噸豆油及前期采購的美豆會否在元旦前后到港具有不確定性，馬棕利多屬暫時性炒作，南美天氣炒作還未開始，因此月底階段的春節備貨還可暫時觀望。（中國糧油信息網 辛顯明）