自11月開始，中美貿(mào)易關(guān)系出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，令市場紛紛堪憂。然而，本周五，美國商務(wù)部長羅斯表示，美國仍計劃明年1月份提高對中國商品的關(guān)稅稅率，并稱特朗普與中國國家主席習(xí)近平即將舉行的會晤可能充其量只會就化解貿(mào)易緊張關(guān)系的進一步談判達成框架協(xié)議。又令中美貿(mào)易關(guān)系懸而未決，借此機會，中國糧油信息網(wǎng)分析師韓宇將對11月下旬豆粕做簡要分析，市場需要注意并提前做好哪些事情。

中美關(guān)系主導(dǎo)豆粕盤面

現(xiàn)階段國內(nèi)豆粕盤面整體走勢多受中美貿(mào)易關(guān)系左右已經(jīng)是不爭事實了。其中，如上圖所示，本周五美國商務(wù)部長羅斯表示，不能指望兩位首腦會“討論詳盡的細節(jié)，兩國肯定不會在1月或之前達成全面正式的協(xié)議。美國仍計劃于1月1日將對中國約2000億美元商品加征關(guān)稅的稅率從目前的10%提高至25%。令國內(nèi)豆粕盤面一改前期頹勢，但由于兩國貿(mào)易關(guān)系消息多變，其中，美國貿(mào)易代表萊特希澤周四否認英國金融時報的一則報導(dǎo)。該報導(dǎo)援引消息人士稱，萊特希澤告訴企業(yè)高管，由于美中兩國重啟磋商，對中國商品征收新一輪關(guān)稅的行動暫停。而該消息的發(fā)布也成為前期豆粕弱勢震蕩的“幫兇”。至此，筆者預(yù)計，本月下旬中美貿(mào)易關(guān)系消息仍會陸續(xù)出現(xiàn)并左右豆粕盤面，中美貿(mào)易關(guān)系仍需觀望，謹慎入市。

巴西大豆也需防備

除去中美貿(mào)易關(guān)系外，我們?nèi)圆荒芎鲆暷厦?a href=http://m.sanyalover.com/dadou/ target=_blank>大豆。由于中美貿(mào)易關(guān)系的影響，南美地區(qū)市場已經(jīng)于今年夏天受益，進而促進當?shù)厥袌龈臃e極種植大豆。市場預(yù)測，由于巴西農(nóng)戶投入更多資源，將2018/19年度大豆播種面積提高到創(chuàng)紀錄的3620萬公頃。農(nóng)戶的大豆目標產(chǎn)量為1.2億噸，高于上年的1.19億噸。同時，11月15日巴西植物油行業(yè)協(xié)會將2018年巴西大豆出口預(yù)測值調(diào)高到7900萬噸，高于早先預(yù)期的7700萬噸。2017/18年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)也從1.195億噸上調(diào)到1.205億噸，預(yù)測2018/19年度巴西大豆出口量將達到8010萬噸，高于上年的7850萬噸。

當然，若單單1是巴西豆供應(yīng)或?qū)⒊渥憔吞唵瘟耍數(shù)夭シN進度也要高于往年。截至11月8日，2018/19年度巴西大豆播種進度達到71%，比一周前提高了10個百分點，也高于過去五年同期的平均播種進度54%。從上述情況來看，巴西大豆的供應(yīng)充足及上市時間的大大提前，使得后市國內(nèi)進口大豆供應(yīng)并未短缺反而充足以稀釋豆粕看漲支撐，使得豆粕現(xiàn)貨價格仍有下調(diào)可能。

國內(nèi)菜粕仍值得注意

本月下旬豆粕市場整體需求低迷已經(jīng)在所難免，但市場整體供應(yīng)也并非短缺。如下圖所示，雖然進入11月后，國內(nèi)油廠整體開機率回調(diào)，但豆粕庫存卻明顯回升，除了豆粕需求不佳以外，我們忽略了市場的消化速度。雖然國內(nèi)豬瘟炒作不斷，多是雷聲大雨點小，但我們卻忘記了其他產(chǎn)品對豆粕的影響。其中，現(xiàn)階段國內(nèi)進口菜粕與進口豆粕價差依舊偏大。另外，截至11月9日，沿海地區(qū)進口油菜籽加工廠開機率在51.82%，上周為50.36%，兩廣和福建地區(qū)的菜粕庫存增加至1.65萬噸，較上周的6500噸增加1萬噸，但是較去年同期各油廠的菜粕庫存1.86萬噸下降11.3%。由于10-12月沿海油廠對加拿大進口菜籽船期訂購充裕，或使得菜粕供應(yīng)依舊充足，加之菜粕價格低廉的優(yōu)勢繼續(xù)打壓市場對豆粕的需求，進而限制豆粕價格上漲空間。

綜上所述，本月下旬豆粕現(xiàn)貨價格依舊受制于中美貿(mào)易關(guān)系影響，然菜粕供應(yīng)充足及巴西大豆炒作仍會給11月下旬的豆粕價格帶來一定利空影響。至此，筆者建議，11月下旬仍以積極出貨為主，不易貿(mào)然囤貨，可在豆粕期貨3050元/噸點位以下按照3-5天的需求量進行補貨。另外，12月后中美兩國貿(mào)易關(guān)系或仍有變化可能。欲了解更多豆粕行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。（中國糧油信息網(wǎng)　韓宇）