今天是國慶小長假的第二天，多數讀者朋友或回家探親、也或有自己的出行計劃，國內豆類油脂廠商大多停售休假，終端市場以消化前期庫存為主，各地節日刺激下的備貨已經宣告結束，上下游市場購銷整體放緩，作為油脂行業投資者，也不妨趁此放松自己調整狀態的假期時間，捋順下當前國內外豆類油脂的市場環境及未來行情的走勢思路。中國糧油信息網分析師辛顯明將對當前市場現狀作簡要總結，并對節后行情做出參考分析。

中美貿易戰熱度不減
經過9月國內油脂市場的反復震蕩后，我們可以明顯看出國際市場在中美貿易戰方面的炒作，對國內豆類油脂市場趨勢變化起著關鍵的作用。比如9月初時美特朗普稱9月7日起將分兩波對我國2000億美元份額的商品加征關稅，國內油脂行情隨即跟漲。9月13日美國主動提出要同我國進行貿易磋商，國內油脂行情又明顯回落，直至我方表示拒絕磋商后止跌趨穩。9月24日中秋節當天，美國對自我國進口的2000億美元商品加征10%的關稅生效后，標志著貿易戰再度升級，也令國內豆類油脂市場在節后開市明顯抬頭。因此，在中美貿易戰的大環境下，中美雙方的貿易關系及政策變化會對未來油脂行情具有很強的指引作用，需要著重關注。
就目前狀態來看，在11月特朗普中選之前，特朗普政府繼續一意孤行維持對華強硬態度的可能性較高，短期中美貿易緊張的局面難有改善，中美貿易戰最樂觀的情況或許就是第四季度美國不再對我國繼續加征新的關稅，我國反制措施中對進口美豆征稅較難取消或下調。所以，第四季度中美貿易戰繼續僵持將對國內豆類商品有利多支撐，未來中美關系的炒作重心或頻繁的放在雙方的磋商談判上，一旦國際市場炒作中美將展開磋商，國內豆類油脂行情或暫時性走低，若磋商暫無突破性進展，國內油脂行情或將隨即回彈，在中美政策及貿易態度可能出現變化前，投資者需要謹慎對待。


馬棕市場仍較偏空
近幾個月馬來西亞棕櫚油市場持續處在增產及庫存高企的氛圍里，9月12日馬來西亞棕櫚油局（MPOB）報告數據顯示，8月底馬棕庫存為249萬噸，為1月份以來的最高庫存規模，較7月底增加12.4%，也是2017年11月份以來的最高環比增幅，且8月馬來棕櫚油產量為162萬噸，環比增加7.9%，也創下年內最高產量。因此，雖然馬來西亞自9月1日起取消了毛棕櫚油產品的出口關稅，但出口改善遠無法消化其增產及庫存的壓力憂慮，加之作為其主要出口國的中國，在天氣逐漸轉涼之后，豆油對熔點較高的棕櫚油替代性將增強，我國北方部分地區將在調和油配比中下調棕櫚油份額，限制棕櫚油需求，預計10月中旬MPOB報告數據或將延續偏空勢頭，利空國內油脂市場。

再來看國內市場，目前我國各地區豆油商業庫存量已超160萬噸，遠超近幾年同期，中秋國慶的節日刺激已令終端市場庫存相對充裕，國慶長假后暫無法定三天以上的大型節假日，由此節后國內油脂市場或以消化庫存為主。以9月28日連盤期貨收盤價作參考，油粕比約為1.74，算是油粕比較低的位置，從過去的歷史情況來看，低于此值的時間很少，意味著當前油脂有被嚴重低估的風險，也就是說，隨著氣溫下降國內油脂迎來消費旺季，油脂庫存的巨大壓力被逐漸消化后，國內油脂市場將迎來強勢期。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

綜上所述，中美貿易戰大環境下對于國內油脂市場具有利多提振，但目前國內油脂供應非常充裕，豆油庫存遠超同期，國慶節后第四季度暫無大型節假日的需求刺激，且本網預計10月我國仍將到港約646萬噸大豆，加之10月MPOB、USDA報告均或因增產及較高的庫存而利空，因此預計10月份國內油脂市場或以消化利空為主延續震蕩態勢，由于豆油、棕櫚油價格均處低位，廠商現貨報價或挺價抗跌限制油脂下方空間。隨著貿易戰的持續，南美大豆供應減弱，11月開始進口大豆的缺口問題或將隨之顯現，屆時國內高企的油脂庫存經過不斷消化并進入傳統消費旺季，國內油脂市場或在第四季度中后期逐步攀升。（中國糧油信息網 辛顯明）