昨日午間我國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)正式宣布暫停部分美國(guó)產(chǎn)品的報(bào)復(fù)性關(guān)稅一年，并自11月10日起下調(diào)部分農(nóng)產(chǎn)品關(guān)稅。細(xì)則來看，對(duì)于美大豆進(jìn)口來講，仍面臨著13%的進(jìn)口關(guān)稅，商業(yè)化加工暫無利潤(rùn)。受成本支撐，屆時(shí)油粕期價(jià)行情小幅反彈。那么當(dāng)前正值油脂消費(fèi)旺季以及后期大豆逐步到港減少的背景下，油脂價(jià)格能否再次走高？

豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)參考價(jià)，截至11月5日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)8360元/噸左右，其中大連地區(qū)約8350元/噸。天津地區(qū)約8310元/噸、日照地區(qū)約8360元/噸、張家港地區(qū)約8390元/噸、東莞地區(qū)約8410元/噸、防城港地區(qū)約8350元/噸左右。

美豆持續(xù)上漲

本周CBOT大豆期貨價(jià)格以上漲為主，周內(nèi)曾創(chuàng)下16個(gè)月新高，主因是中國(guó)將在中美達(dá)成貿(mào)易協(xié)議后重新大規(guī)模采購美國(guó)大豆。不過從昨日的對(duì)美關(guān)稅落地后，美大豆進(jìn)口至我國(guó)的關(guān)稅仍達(dá)13%，從盤面價(jià)格來看商業(yè)化采購利潤(rùn)較差，或?qū)⒂糜趪?guó)儲(chǔ)儲(chǔ)備。整體來看，市場(chǎng)短期情緒改善，但基本面仍偏向謹(jǐn)慎，后續(xù)價(jià)格能否持續(xù)反彈取決于中國(guó)實(shí)際采購規(guī)模與美豆出口節(jié)奏。另外根據(jù)最新的收割數(shù)據(jù)顯示，分析師們平均預(yù)期，截至周日（11月2日），美國(guó)大豆收割進(jìn)度達(dá)到91%，高于一周前分析師預(yù)估的84%。隨著收割進(jìn)度的推進(jìn)，美政府停擺，11月份月度供需報(bào)告暫停發(fā)布。綜合多家預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)美豆單產(chǎn)來看，整體處于豐產(chǎn)的格局，加劇出口壓力，或限制美豆繼續(xù)走高的幅度。

馬棕期價(jià)跌跌不休

本周馬來西亞棕櫚油期貨跌跌不休，周三期價(jià)跌至17周新低。主要是受累于產(chǎn)地產(chǎn)量高、庫存增加以及出口轉(zhuǎn)弱的影響。馬來西亞棕櫚油協(xié)會(huì)(MPOA)的數(shù)據(jù)顯示，2025年10月1-31日，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量估計(jì)為207萬噸，較9月增長(zhǎng)12.31%。同時(shí)市場(chǎng)認(rèn)為10月底庫存可能升至兩年來高點(diǎn)，預(yù)計(jì)庫存為244噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.5%，為2023年10月以來最高。經(jīng)銷商們表示，由于棕櫚油價(jià)格上漲促使買家轉(zhuǎn)向豆油，印度10月份棕櫚油進(jìn)口量降至五個(gè)月來最低水平，導(dǎo)致2024/25年度的累計(jì)進(jìn)口量降至五年來最低水平。市場(chǎng)等待北京時(shí)間11月10日午間馬來西亞棕櫚油局10月月度供需報(bào)告發(fā)布，短期內(nèi)受產(chǎn)量以及出口拖累，棕櫚油期價(jià)或延續(xù)弱勢(shì)震蕩。

油脂基差多穩(wěn)定為主

本周國(guó)內(nèi)三大油脂中豆油相對(duì)偏強(qiáng)，棕櫚油以及菜籽油期價(jià)屢創(chuàng)新低。國(guó)內(nèi)工廠大豆壓榨量下降，部分工廠因豆粕脹庫被迫停機(jī)，基差方面多以穩(wěn)定為主。華北地區(qū)貿(mào)易商一豆基差在01+170~180，基差穩(wěn)定、山東地區(qū)工廠一豆01+230~260。華東地區(qū)主流01+260~270、華南地區(qū)主流在01+200~300。棕櫚油方面，本周棕櫚油期價(jià)創(chuàng)下三個(gè)月新低至8562，主要是面臨產(chǎn)地產(chǎn)量增加以及出口較差的雙重打壓。我國(guó)進(jìn)口利潤(rùn)轉(zhuǎn)差，華北地區(qū)貿(mào)易商24度棕油01+90~100、華東地區(qū)基差在01+0、華南24度基差多在01-80~100，依舊穩(wěn)定，因多剛需，基差上漲乏力。菜油方面，中加關(guān)系方面未有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，但澳大利亞菜籽即將發(fā)船運(yùn)往我國(guó)，市場(chǎng)挺價(jià)惜售心態(tài)有所松動(dòng)。不過近日西南云貴川地區(qū)地方儲(chǔ)備展開，對(duì)菜籽油價(jià)格有較好的支撐。貨權(quán)集中也是菜籽油基差不斷走高的因素之一。后續(xù)密切關(guān)注我國(guó)菜籽到港以及采購量。川渝地區(qū)三級(jí)菜油基差為01+650，華東地區(qū)三級(jí)菜油01+350~370基差穩(wěn)定、華南地區(qū)01+400~600不等，基差堅(jiān)挺。

油脂后市展望

綜上所述，外圍產(chǎn)地利空已基本出盡，市場(chǎng)等待更多消息指引，特別是我國(guó)對(duì)美豆采購的節(jié)奏。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)豆油庫存有望止增回落，畢竟從買船來看11-12月大豆到港總量較前期相比下降，年底將迎來元旦、春節(jié)備貨。疊加成本支撐，豆油相對(duì)抗跌。棕櫚油與豆油的價(jià)差縮小，有利于性價(jià)比提升。菜籽油方面，各地儲(chǔ)備輪入仍在進(jìn)行，近兩月菜籽油行情或延續(xù)堅(jiān)挺，關(guān)注中加貿(mào)易關(guān)系進(jìn)展以及澳大利亞菜籽實(shí)際到港情況。短期內(nèi)油脂跌幅空間有限，庫存偏低的可適逢低點(diǎn)儲(chǔ)備剛需庫存。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。