自3月4日中美貿(mào)易摩擦再度升級后，豆粕現(xiàn)貨市場價短暫沖高，便進入了持續(xù)下跌狀態(tài)，近兩日跌幅明顯加大。恐高必跌也好，利空出盡也罷，市場分析層出不窮，主要原因都逃不過以下幾個方面。以下是筆者結(jié)合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現(xiàn)貨市場參考，截至3月12日，國內(nèi)主要地區(qū)油廠平均報價在3517元/噸左右。其中山東地區(qū)在3400元/噸，華東地區(qū)報3450元/噸，大連地區(qū)3560元/噸，天津地區(qū)3540元/噸，廣東地區(qū)3470元/噸。

關(guān)稅博弈：政策擾動帶來市場焦慮 

近期中美貿(mào)易摩擦再度升級，美國宣布對中國商品加征10%關(guān)稅，中國隨即對美大豆等農(nóng)產(chǎn)品實施反制關(guān)稅，導(dǎo)致美豆出口前景承壓，CBOT大豆期貨連續(xù)下跌。盡管市場此前因關(guān)稅預(yù)期一度推高豆粕期貨價格（3月3日主力合約突破3000元/噸），隨著政策落地，投資者擔憂美豆進口成本上漲可能加劇國內(nèi)供應(yīng)緊張。然而，美豆銷售窗口即將關(guān)閉，中國轉(zhuǎn)向巴西大豆的采購力度加大，稀釋了美豆關(guān)稅的短期沖擊。監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，3月份裝船的巴西大豆出口溢價飆升（帕拉那瓜港口溢價較一周前上漲70%），后期中美互訪對關(guān)稅的影響也未可知，更是加劇了市場對后市行情的焦慮心理。

大豆到港：供應(yīng)壓力集中釋放

巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，2024/25年度產(chǎn)量預(yù)計達1.69億噸，收割進度加速。據(jù)CONAB統(tǒng)計，截至3月9日，巴西大豆收割率為60.9%，上周為48.4%，去年同期為55.5%。其中馬托格羅索州為90.5%。若后期到港順利，隨著物流效率恢復(fù)，3月下旬起巴西大豆到港量漸增，國內(nèi)港口庫存壓力或?qū)@著上升。此外，巴西農(nóng)戶因雷亞爾升值和運費上漲挺價意愿強烈，貼水報價堅挺，進一步擠壓國內(nèi)油廠利潤。

國內(nèi)市場：供需錯配與成本坍塌

供應(yīng)端寬松：油廠開機率近期維持在45%~50%，豆粕上周壓榨量雖僅有150萬噸左右，但庫存仍維持在60萬噸左右。市場預(yù)期3月大豆到港量在400~550萬噸，但4~5月到港量或達到月均1000萬噸以上，預(yù)期供應(yīng)由緊轉(zhuǎn)松，市場擔憂供應(yīng)過剩風(fēng)險加劇。需求端疲弱：春節(jié)后養(yǎng)殖需求進入淡季，飼料企業(yè)2月底前大多已補足3月頭寸，目前剛需補庫為主。生豬價格低迷抑制養(yǎng)殖戶補欄意愿，疊加飼料配方優(yōu)化（豆粕占比下降），需求支撐進一步弱化。

國際聯(lián)動：南美豐產(chǎn)與全球?qū)捤筛窬?/span>

阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估維持4900萬噸，疊加巴西創(chuàng)紀錄產(chǎn)量，全球大豆期末庫存為1.214億噸，供應(yīng)寬松格局持續(xù)壓制國際豆價。此外，美豆新作種植面積預(yù)計縮減至8400萬英畝，但短期內(nèi)南美供應(yīng)主導(dǎo)市場，美豆價格反彈乏力，難以對國內(nèi)形成成本支撐。

綜上所述，短期內(nèi)，豆粕價格偏弱震蕩運行，是政策擾動、供應(yīng)預(yù)期與需求疲軟共振的結(jié)果。盡管短期利空主導(dǎo)，但產(chǎn)業(yè)鏈需關(guān)注大豆到港節(jié)奏與工廠停機炒作的轉(zhuǎn)折可能性。對于養(yǎng)殖企業(yè)，保持安全庫存，優(yōu)化采購策略，將是抵御價格波動的關(guān)鍵。筆者思路不構(gòu)成任何投資建議，各位讀者需結(jié)合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解多油粕行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。