近期小麥價格跌幅較深，截至目前跌勢雖有放緩，但主產區不少企業收購價格早已跌破1.3元/斤。此外湖北新季小麥陸續上市，但開秤價格較去年也有明顯回落，從市場反饋來看，近期新麥外發價格基本都低于1.2元/斤。此前本以為5月6日，中儲糧暫停輪出后會讓小麥市場迎來更多利好，卻不料粉企收購謹慎，整體行情仍然偏空。那么新麥大量上市前，陳麥價格將如何運行？新季小麥又該重點關注那些方面呢？針對上述問題，筆者將作如下簡析，僅供參考使用。

供應充足 粉企壓價  

五一期間中儲糧增加投放和部分貿易商逢高走貨都使得小麥市場一時間供給增加，不少企業庫存得到階段性補充，此外面粉銷售正處季節性淡季，副產品價格也因養殖、飼料需求的低迷而處于相對低位，因此近期不少企業選擇壓價收購小麥，但值得注意的是，雖然各地普麥多有明顯跌價，但目前優質麥價格一直都較為堅挺，主要原因還是糧源較為稀缺，且考慮到新麥后熟期問題，預計優質麥需求或有增長可能，不過目前仍有優質麥庫存的貿易商多反映庫存走貨倒掛，短期積極清庫的意愿或不大。

預計豐產 基調已定

目前，北方大部冬小麥處于抽穗開花至灌漿期，僅新疆北部、甘肅部分地區仍處于孕穗階段；西南地區大部處于乳熟至成熟階段，麥收大范圍開展，云南麥收進入掃尾階段；大部發育期正常或偏早3～10天，長勢優良。上周起，湖北等地新季小麥零星上市，但整體來看受前期氣溫偏低、雨水增多等氣象因素影響，不少已上市的湖北小麥都有赤霉超標的問題，因此價格也處于較低水平，相對正常品質的干糧價格一般在1.15-1.18元/斤左右窄幅震蕩，而質量欠佳的小麥干糧價格則往往低于1.1元/斤，本地粉企收購價格多在1.2元/斤左右，其他產區大廠收購價格則多在1.24-1.29元/斤（盡管多數地區小麥尚未收割，但最近部分企業新麥收購價格已有回調）。而雖然今年湖北新季小麥質量或有所欠缺，但其他主產區小麥豐產預期仍較為明確，考慮到較長時間內粉企對小麥需求都很難有明顯好轉，小麥市場供強需弱的主旋律已基本確定，不過最近豫南部分地區出現干熱風情況，后續關注其對新麥的影響。

玉麥價差 難成替代

雖然最近玉米價格有所回暖，山東等地深加工企業因上量欠佳，陸續都選擇動態提價促量，但目前玉米、小麥之前的價差仍保持在較高水平，因此即使湖北地區部分小麥仍將流向飼用，但考慮到進口玉米、高粱、大麥等原糧供應穩定，對其他產區來說，除非連續兩年遭遇“爛場雨”，否則預計小麥終究難以大量被飼企采用。同時湖北新麥價格的低開也拉低了制粉企業當前對小麥收購的積極性。后續關注玉米價格漲幅，能否對小麥底部價格起一定支撐作用。

綜上所述，筆者認為短期內普麥價格或將震蕩趨弱運行，盡管目前多數產區豐產預期較為強烈，但麥收前的天氣仍是不確定因素，不過從現階段市場供需關系來看，制粉企業需求偏弱的主旋律已基本確定，因此預計短期小麥價格也是跌多漲少。值得注意的是目前市場多認為新季小麥收儲規模或有所增加，后續關注政策風向及主產區新作產情。

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