端午節后食用油脂市場波動格外劇烈，尤其在上周五18日，連盤豆油Y2109合約低位觸及7678點，較節前交易日收盤價跌950元/噸，經銷商無論大小皆是非常難熬，可以說是眼看著節前的庫存貶值，資金蒸發。

本周行情稍有緩和，結合現貨市場參考，截至6月21日上午，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價約8660元/噸，當日大連地區約8630元/噸、天津地區約8680/噸、日照地區約8670元/噸、廣州地區約8620元/噸左右，防城港地區約8650元/噸左右。油廠周度成交逐步縮量，市場心態謹慎，偶有試探性投機建倉。由于本輪行情下殺較突然，仍有讀者摸不著頭腦，筆者簡單聊聊下跌原因的看法，以及對后市猜想，拋磚引玉。

調降生柴混摻后，美聯儲會議加劇踩踏

筆者上次發稿時提過，節后食用油脂突然暴跌的導火索在于生柴方面消息，因端午節假期期間，美政府考慮對煉油行業提供救濟，降低煉油廠強制摻混生物燃料的要求，這意味著生物燃料需求下降，導致豆油暴跌，玉米和大豆也出現大幅下跌。同時，疊加美新豆種植期天氣改善，馬棕本月出口環比下滑，以及市場對印尼計劃削減毛棕櫚油出口稅的憂慮。多重因素造成多頭資金大幅離場避險，食用油脂板塊期價大跌。

隨后國際格外關注的美聯儲會議加劇了市場投資者的憂慮預期。外媒6月16日消息，美聯儲會議仍決定保持近零的政策利率和QE購債規模不變，明顯上調了今年的通脹預期，釋放了兩年后、即2023年較有可能加息不止一次的信號。美聯儲會后公布，聯儲貨幣政策委員會FOMC的委員一致同意，將聯邦基金利率的目標水平保持在0-0.25%不變，符合市場預期。同時，美聯儲上調兩大管理利率，將聯邦基金利率區間的上限——超額準備金利率（IOER）從0.10%上調至0.15%，將聯邦基金利率區間的下限隔夜逆回購利率（ON RRP）從零上調至0.05%。

當晚美聯儲雖然暫未加息，但稱未來會多次加息，并同步提保，實質上是變相對大宗商品市場釋放利空預期，當夜原油價格走低，黃金、白銀價格下行，美盤大豆、豆油、豆粕、玉米等商品期貨盤中觸及跌停，大宗商品整體受挫，壓制次日連盤油脂于上周五觸及近月低位。

CBOT方面認為豆類油料下跌是因為天氣炒作以及其他大宗商品下跌外溢效益，但筆者對此保持懷疑，同時也有國外分析師表示周四的氣象預報并無法解釋價格出現如此大的跌幅。筆者看法則是，可能由于美盤機構占據絕大部分持倉，散戶較少，資本多按技術指標操作，因破位下跌觸發了游資離場避險的閾值，同步共振引發了集體的踩踏式下跌，最終傳導至國內市場。

關注美豆季度種植面積報告節點

節后油脂市場破位下跌，Y2109豆油合約一度跌穿144日半年均線，試探前低7676附近被低吸資金介入回升，近幾日稍有好轉，有圍繞半年線7890點一線震蕩的跡象。可以著重觀察，若最近能夠依托半年線反復震蕩構筑平臺，吸引足夠的多空方籌碼，那么此位置將得到夯實，有望做底成功。

當然也因油脂已然破位，短線還需時間進行調整，等待短周期均線靠攏，連盤豆油主力連續合約下方暫看7550點附近年線支撐。據6月21日消息，印尼財政部長表示，將改變棕櫚油出口稅，將最高稅率降至每噸175美元，而現行規定下的稅率為每噸255美元。印尼下調棕櫚油出口關稅將給馬棕價格帶來壓力，加劇爭奪出口市場份額。據機構數據顯示，馬棕本月前20日出口環比下滑，前20日產量環比增長，抑制油脂板塊，月底前油脂市場仍有向下試探的可能。

由此，筆者有一個大膽的猜想。截至6月20日，美國大豆主產州大豆播種進度為97%，新豆播種基本結束，月底的季度種植報告無論是否符合預期，多空雙方的可炒作空間或許都不太多了。另外美豆連續合約期價高點為5月12日的1667.5美分/蒲，前低為去年5月13日的791美分/蒲，上周四美豆期貨最低1240.5美分/蒲。可以說近一個月內，美豆價格已從前高跌至與前低的中部區域，短期超跌明顯，筆者猜測這輪急速下跌已消化了月底美農報告的利空預期，一旦報告公布，市場或有利空出盡的可能，7月份油料行情或將反轉拉升。

綜上所述，上周美聯儲計劃在未來多次加息以及提保，加劇了大宗商品市場資金離場避險的踩踏恐慌，傳導至國內造成連盤油脂期價破位下跌。也因美盤大豆期貨已在近一個月內從前高跌至距前低的中段區域，短期超跌明顯，筆者猜測或有提前消化月底美農報告利空的概率，報告后的7月，油脂市場或有利空出盡轉而反彈拉升的可能。受馬棕方面出口、產量以及印尼競爭市場份額等偏空因素影響，月底報告時間節點前后或有試探性低吸機會。

當然這僅僅只是筆者的一個猜想，還需讀者根據自身周邊購銷情況以及更豐富的消息渠道來驗證，畢竟目前油脂仍處M形態右側，是否止跌還需時間確認，利空出盡的猜想僅做提前提示性參考，拋磚引玉。若觀點相似，盡量帶止損預期試探性參與。

筆者思路不構成任何投資建議，各位讀者需結合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）