整個12月上旬，或者可以說是近半個月，國內外食用油脂市場未有明確方向指引，國內豆油、棕櫚油呈現寬幅震蕩態勢，最明顯的就是Y2101以7800元/噸一線為參考，上下200元/噸的箱體波動。以豆油現貨價格參考，如下圖所示，截至12月10日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約8167.5元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價約7990元/噸、天津地區約8120/噸、日照地區約8200元/噸、廣州地區約8150元/噸左右，防城港地區約8200元/噸左右。市場投資者多在等待每月10日前后的國外各機構對油料商品的月度報告，馬棕MPOB報告及美豆USDA報告如期而至。

馬棕MPOB報告中性偏好

12月10日午后，馬來西亞棕櫚油局（MPOB）周四公布的數據顯示，馬來西亞11月未棕櫚油庫存降至2017年6月以來最低水平，較上月下滑0.58%，至156萬噸。馬來西亞11月毛棕櫚油產量較10月下滑13.51%至149萬噸。MPOB稱，11月出口較上月下滑22.16%至130萬噸。

此前分析師預估11月庫存將下滑2%至154萬噸。產量預期下滑10%，出口料下滑16.4%。本次報告數據庫存下滑但降幅不及預期，產量降幅超預期，出口降幅超預期，整體來說對棕櫚油板塊中性偏利好。從馬棕期貨盤面的表現上來看，10日下午馬棕期價才開始有明顯上揚，筆者個人認為本次報告對其推動作用有限，期價趨升的主要原因在于市場看好馬棕后期的出口需求。

因為印尼從12月10日起將提高毛棕櫚油出口費，從固定的每噸55美元調高到每噸55到255美元，具體取決于毛棕櫚油價格，用于資助B30生物柴油強制摻混項目。且印度將毛棕櫚油進口關稅調低10%，從37.5%降至27.5%，自11月27日起生效。對于馬來西亞棕櫚油來說，印尼是其最大的出口競爭者，而印度則是馬棕最大的消費國。由此來看，本次MPOB報告算是為11月的數據情況畫上句號，投資者們更加看好10日之后中下旬的馬棕出口，各船運機構下半月的每5日馬棕出口數據有望改善，進而推動馬棕期貨并提振國內油脂類商品價格。

美豆USDA報告不及預期

北京時間12月11日凌晨1點，美國農業部（USDA）公布美豆月度供需報告。美國2020/2021年度大豆種植面積預估為8310萬英畝；美國2020/2021年度大豆收獲面積預估為8230萬英畝；美國2020/2021年度大豆單產量預估為50.7蒲式耳/英畝；美國2020/2021年度大豆產量預估為41.7億蒲式耳；美國2020/2021年度大豆總供應量預估為47.09億蒲式耳，以上數據均較11月報告預測數據持平，未作調整。

有調整的數據如下，12月美國2020/2021年度大豆總消耗量預估為45.34億蒲式耳，11月預估為45.19億蒲式耳，環比增加0.15億蒲式耳；12月美國2020/2021年度大豆期末庫存預估為1.75億蒲式耳，11月預估為1.9億蒲式耳，環比減少0.15億蒲式耳。

本次美豆USDA報告大部分數據未做調整，僅適當調高了其國內大豆加工需求，并調降了其庫存預估。由于此前國際各機構及分析師多前瞻預測本次報告將繼續調降庫存，而在數據公布后，庫存降幅未及市場普遍預期，這也直接反映在美盤期貨上。當晚美豆類油脂期貨在凌晨1點前逐步走高，而在報告公布后，美豆類期價回落，本次美豆報告對國內豆類油脂市場影響不足。

目前來看，美豆報告數據類消息對國內豆類油脂市場指引作用逐漸下降，后期我們需要繼續關注拉尼娜天氣方面的題材炒作。比如干旱天氣不斷影響南美大豆種植區，國際上各機構對于南美新豆的產量數據預估，受天氣反復而不斷上下修正，巴西大豆產量及出售進度也影響美豆的銷售及裝船步伐，或作用于作為豆類商品定價參考的CBOT價格，進而將與我國大豆類原料進口成本掛鉤。因此后期國際方面的天氣炒作將逐漸展開，至少目前美豆自身暫無短板，未來將繼續高位震蕩。

綜上所述，馬棕下半月出口有望改善、美豆價格高位震蕩將支撐國內豆類油脂商品市場。而且除外圍消息面，國內豆油基本面也較理想，豆油商業庫存近幾周連降，根據國內機構數據，截至12月4日，國內豆油商業庫存總量為108萬噸，前一周約115萬噸，上個月同期約123萬噸。港口油廠因豆粕脹庫、大豆洗船、電力檢修等原因有陸續停機計劃，本網數據顯示12月6日當周國內主要油廠開機率降至約55%，前期持續收儲令市場上可售可提的豆油現貨供應緊張，尤其山東等地客戶反映限提情況格外強烈。而隨著氣溫下降進入傳統消費旺季，棕櫚油凝固及菜油供應不足利于豆油替代性消費增加，從基本面上看豆油仍較理想。

從期貨上來看，Y2101與Y2105合約一直處于上升通道內，筆者維持豆油中期偏強思路，Y2101上升通道下軌支撐已上移至7560元/噸附近，Y2105則在7140元/噸附近，支撐位跌穿之前暫不看空，適合現貨商逢低適當補貨賺取短差。

1月20日前后美領導人權力交接，會有什么政策變動沒人能猜到，屆時行情或有大波動需要邊走邊看，尤其菜油價格和地緣政治直接掛鉤，萬一中加關系緩和，豆油有被菜油拖累的風險。因此至少在1月上旬前，豆油還有一定上漲空間，而其幅度則需繼續觀察。筆者觀點需結合自身交易節奏及周邊市場購銷情況考量，僅供參考。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）