在8月25日中美通過電話之后，國內豆油市場開始連續上漲，至28日晚間連盤豆油夜盤已四連陽，漲半周跌半周的規律節奏有被打破跡象。結合現貨價格，如下圖所示，截至8月28日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約6875元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價約6800元/噸、天津地區約6840元/噸、日照地區約6860元/噸、廣州地區約6920元/噸左右，北海地區約6780元/噸左右，各地豆油現貨周漲幅180-300元/噸。那么這輪豆油怎么漲起來的？我們來說道說道最近的這些題材。

進口大豆成本增長

25日，兩大經濟體高層通過電話后，態度較積極，我們將繼續推進經貿協議的落實，中國近期對美國農產品采購有所加速。根據美方USITC數據測算，2020上半年中國僅完成全年采購目標1436億美元的23%，其中農產品僅完成2020上半年對應目標的39%。彭博稱中國將在未來5個月內購買4000萬噸美豆。而巴西種植戶已經售出2019/20年度大豆產量的95%以上，剩下的量惜售囤貨，巴西因供應不足宣布臨時取消大豆進口關稅，中國買家只能選擇進口美豆。因此，美豆出口需求預期轉好提振美豆價格上漲。

除需求改善外，美豆近期天氣市炒作理想。此前市場普遍預計美新豆種植面積增加、產量增加算是板上釘釘的事。但隨著此題材的連月炒作，豐產預期被逐漸消耗，在8月美豆USDA報告如期利空后，靴子落地，利空出盡吸引資金買盤并反彈。8月23日當周，美國大豆優良率為69%，低于分析師平均預期的70%，之前一周為72%，去年同期為55%。由于最近美國天氣干旱，市場轉而開始擔憂美豆產量不及市場預期，利多美豆價格。因此，美豆產量憂慮及出口預期轉好推動美豆價格連升，對于國內豆油板塊來說就是成本增長型利多支撐。

棕櫚油給出利好

前陣子持續炒作產地出口低迷的棕櫚油開始發力。船運調查機構 ITS數據顯示，馬棕8月1-20日出口量環比下滑18.2%，8月1-25日出口量環比下滑16.2%，1-31日出口量環比下滑13.08%，出口降幅逐漸放緩，說明出口需求正在改善。

8月26日，印尼能源部的研究部負責人稱，計劃在11月以前完成對B40生物柴油項目的研究工作。印尼將在2021年7月執行含有40%棕櫚油的生物燃料的強制性規定，即B40項目，因其試圖增加印尼國內的棕櫚油消費量，同時削減常規柴油進口。

受颶風"勞拉"影響，8月25日墨西哥灣石油生產商疏散310個離岸設施，并關閉156萬桶/日的原油產能，占墨西哥灣離岸產能的84%。8月28日，美國政府報告稱，在颶風"勞拉"過境后，墨西哥灣北部近海原油產能仍關閉84.3%，或155萬桶/日。

我們知道，生物柴油中棕櫚油作為主要的摻兌油脂，偶爾也有豆油用作摻兌，那么在原油精煉產能下降，印尼計劃增加生柴消費及棕櫚油需求預期的情況下，加之馬棕出口利空影響縮窄，馬棕期貨開始呈現上漲態勢，并提振國內相關油脂商品期價。

綜上所述，美豆價格因出口預期轉好及天氣利多炒作而上漲，進口成本增長支撐國內豆類油脂；馬棕方面因生柴及需求改善進而提振連盤油脂，使得國內豆類油脂最近表現較好。隨著國內各地陸續開學，國慶中秋也是同日，豆類油脂終端市場需求將逐漸改善，國內三大油脂庫存整體偏低，基本面相對樂觀，短線連盤豆油或偏強震蕩，現貨經銷商可盡量趁高價出貨為主，維持逢低小步跟進拿貨積累低價籌碼的策略，Y2101合約暫看6500-6800元/噸箱體。隨著國慶過后，棕櫚油方面需求將逐步下滑利空其他油脂，若后期美豆不斷到港逼迫油廠維持高開機率，國內豆油庫存也將逐漸增長，中長線豆類油脂價格上方空間受限。

另外還有個誰都無法預測的變數--中美關系，11月美國大選，現任美領導人民調支持率處于下風，而日本首相宣布辭職，美總統為了制約我國經濟并在大選中勝出，未來兩個月鬧出什么幺蛾子都有可能，會不會影響農產品貿易商也是風險點。受限于字數及內容公開，筆者單邊觀點僅作參考，投資者需結合自身當地供銷情況酌情考量。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）