由于鼠年春節較早，進入12月，國內油脂市場節前備貨正式啟動，供需基本面表現良好，加之國際市場持續炒作棕櫚油在生柴方面的消費預期增長及馬棕產量下滑，馬棕價格持續發力并提振國內油脂，尤其棕櫚油領漲國內油脂令港口豆油、棕櫚油現貨價差縮窄。

如下圖所示，以豆油為例，截至12月9日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約6657.5元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價約6600元/噸、天津地區約6630元/噸、日照地區約6720元/噸、廣州地區約6640元/噸、北海地區約6500元/噸左右。截至12月9日午間，港口24度棕櫚油現貨市場報價天津地區約6040元/噸，張家港地區約6070元/噸，廈門地區約6070元/噸，廣州地區約6000元/噸。那么現階段油脂市場受哪些因素影響，未來有什么不定因素值得關注？中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行簡要提醒。

馬棕減產炒作強勢

10月初以來，由于減產和生物柴油政策加碼的雙重利多刺激，資金持續加碼棕櫚油板塊，內外盤量價齊飛，12月9日，馬棕期貨主力上漲突破2900令吉/噸并觸及三年高位。

由于棕櫚油產量具有明顯的季節性和周期性規律，10月是棕櫚油產量下滑的起點，減產情況會持續到來年2月，并形成最低產量。進入3月，產量開始回升，并在9月達到年度產量最高點。現階段正處于東南亞棕櫚油的減產周期，在前期國際市場調高未來B30計劃下棕櫚油的消費預期增長的情況下，產量或不及需求缺口是近段時間炒漲棕櫚油的主要動力。

    12月10日12點半，馬棕MPOB月度報告將公布，官方會否調整馬棕產量、庫存、出口預估數據對期價有直接指引。據西馬南方棕油協會(SPPOMA)發布的數據顯示，12月1日-5日馬來西亞棕櫚油產量比11月同期降18.78%，單產降17.52%，出油率降0.24%。由于11月底至12月初，馬棕已逐漸消化出口放緩的利空，市場多預估本次報告或中性偏多，利好馬棕期貨及國內油脂商品，建議關注。

    另外，船運調查機構ITS數據顯示，馬來西亞棕櫚油12月1-10日出口量預計279835噸，較上月同期412040降132205噸，降幅32.09%。船運調查機構SGS數據顯示，馬來西亞11月棕櫚油產品出口量較前月下滑7.4%，至1409620噸。馬來西亞10月棕櫚油產品出口量為1522051噸。需警惕馬棕利多出盡后，中下旬市場炒作馬棕出口不佳。

    中美貿易關系仍存變數

北京12月6日，國務院關稅稅則委員會正在根據相關企業的申請，開展部分大豆、豬肉等商品排除工作，對排除范圍內商品，采取不加征我對美301措施反制關稅等排除措施。

中國財政部在聲明中援引國務院的決定說，關稅豁免是基于個別公司對美國大豆和豬肉進口的申請。聲明沒有具體說明豁免的數量。

之前市場曾樂觀預期兩國將在11月達成臨時協議。但是有報道稱兩國仍未就重大問題達成共識，其中包括美國取消之前加征關稅的幅度，以及中國具體承諾采購美國農產品規模。如果中美未能達成協議，美國有可能在12月15日對大約1560億美元中國商品加征新一輪關稅。

據12月5日商務部在新聞發布會上表示，中方認為，如果中美雙方達成第一階段協議，應該相應降低關稅。雙方經貿團隊一直保持密切溝通，目前沒有更多細節可以透露。

    由此看來，中美雙方一直都有溝通，由于美方或維持12月15日對中國商品加稅的計劃，那么筆者猜想，由于進口美豆及豬肉的數量未定，那么相關關稅的排除會否是在下個加稅節點前的談判籌碼，后期雙方關系進展及能否正式放寬進口美豆仍是未知。

國內豆油庫存下降低于百萬噸

據市場調查反映截至12月6日，國內豆油商業庫存總量99.635萬噸，較上周的106.09萬噸降6.455萬噸，降幅為6.08%，較上個月同期120.35萬噸降20.715萬噸，降幅為17.21%，較去年同期的176.5萬噸降76.865萬噸降幅43.55%，五年同期均值128.633萬噸。

截至12月6日當周，全國港口食用棕櫚油庫存總量68.5萬噸，較前一周69.4萬降1.3%，較上月同期的61.05萬噸增7.45萬噸，增幅12.2%，2018年同期45.22萬噸，2017年同期50.26萬，5年平均庫存為51.44萬噸。

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因豬瘟疫情下令前期油廠訂船不足，北美豆未能放寬進口，造成部分油廠缺豆，三季度油廠開機率不高，加之國慶節后不斷有集團集中掃貨囤積，以及雙節及交割月臨近，部分油廠提前預留包裝油灌裝和交割用油，令國內散油渠道庫存出現缺口，市面供給不足疊加需求預期理想，使得上游廠商惜售，但反復震蕩的行情也令不少現貨買家采購意愿放緩，主要地區油廠成交呈縮量趨勢。

12月上旬國內油廠開機率略降，終端提貨速度逐漸加快，豆油庫存逐步下降。由于某些不可抗因素，進口菜油未能放寬訂船，國內進口菜油價格因庫存不足而處于高位呈現獨立行情。國內棕櫚油庫存緩增，冬季市場是棕櫚油消費淡季，雖臨近雙節，但近兩個月以來棕櫚油漲幅過大，其他食用油脂對棕櫚油的替代性增強，終端食品廠等買家為節省成本多剛需采購維持觀望。

綜上所述，年前國內油脂供需基本面相對理想，外圍棕櫚油題材仍是市場關注的熱點，觀望馬棕減產炒作及棕櫚油在生柴消費方面的預期變化，短期馬棕強勢將繼續帶漲國內油脂市場，現貨買家年前庫存不足隨用隨補即可。

不穩定因素：1、各船運機構數據顯示馬棕12月前10日出口數據環比下滑，需警惕中下旬馬棕利多會否出盡。2、美豆USDA報告將于北京時間11日凌晨1點公布，有機構預估本次報告或將中性偏空。3、12月15日美方會否對中國商品加稅影響進口美豆。

（中國糧油信息網 辛顯明）