自7月下旬起，因中美貿(mào)易關(guān)系緊張炒作，國(guó)內(nèi)投資者對(duì)后期大豆類油籽原料缺口的憂慮持續(xù)發(fā)酵，多頭資金入場(chǎng)炒高國(guó)內(nèi)油脂期價(jià)，其中豆油期價(jià)扛旗領(lǐng)漲，價(jià)格波動(dòng)巨大。從8月中旬開(kāi)始，連豆油主力2001合約在6150元/噸一線上下150元/噸寬幅波動(dòng)，前期強(qiáng)勢(shì)上攻放緩，持倉(cāng)量保持在驚人的100萬(wàn)手左右，上下方價(jià)格區(qū)間內(nèi)均有不少投資者被套。

截至8月21日當(dāng)天，如下圖所示，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約6085元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)在6000元/噸、天津地區(qū)5980元/噸、日照地區(qū)6030元/噸、廣州6140元/噸、北海6060元/噸左右。隨著開(kāi)學(xué)、中秋、國(guó)慶的臨近，國(guó)內(nèi)油脂去庫(kù)存進(jìn)程良好，基本面相對(duì)理想，但油脂進(jìn)入震蕩期，行情漲勢(shì)受阻，那么現(xiàn)階段還有哪些因素影響豆油期現(xiàn)貨價(jià)格，豆油后期走勢(shì)如何？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對(duì)此進(jìn)行簡(jiǎn)要說(shuō)明。

中美貿(mào)易關(guān)系復(fù)雜未解

8月20日路透社報(bào)道，美國(guó)國(guó)務(wù)卿表示，預(yù)計(jì)美中兩國(guó)官員將于未來(lái)1周或10天舉行電話會(huì)議，隨后或舉行面對(duì)面會(huì)晤，貿(mào)易戰(zhàn)可能在2020年11月美國(guó)大選前結(jié)束。同日，美總統(tǒng)稱“還沒(méi)準(zhǔn)備好與中國(guó)達(dá)成協(xié)議”，補(bǔ)充稱北京希望達(dá)成協(xié)議，很快就會(huì)發(fā)生一些事情。

據(jù)我外交部21日表示，對(duì)美方擬向臺(tái)出售軍備，中方將采取一切必要措施，維護(hù)自身利益，包括對(duì)參與此次售臺(tái)武器的美國(guó)公司實(shí)施制裁。

彭博22日?qǐng)?bào)，美總統(tǒng)稱，他注定是那個(gè)對(duì)中國(guó)發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)的人，而且自己取得了勝利。另?yè)?jù)《環(huán)球時(shí)報(bào)》總編輯胡錫進(jìn)，中國(guó)正就中美兩國(guó)達(dá)不成貿(mào)易協(xié)議的情景做出安排。

近期國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易關(guān)系依然保持重點(diǎn)關(guān)注，雙方關(guān)系變化的消息面炒作對(duì)國(guó)內(nèi)豆類油脂期現(xiàn)貨商品影響仍較深遠(yuǎn)。但就目前已有消息來(lái)看，雙方繼續(xù)溝通和談判仍是一個(gè)需要時(shí)間的長(zhǎng)期過(guò)程，投資者觀點(diǎn)多認(rèn)為至少在9月磋商計(jì)劃前，雙方關(guān)系或難有突破性進(jìn)展，那么北美大豆及菜籽等油籽類商品正式進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的概率將下降、時(shí)間還將延后，這將利好并支撐國(guó)內(nèi)豆類油脂商品價(jià)格。據(jù)中國(guó)農(nóng)業(yè)部8月12日表示，由于7月進(jìn)口少于預(yù)期，已經(jīng)將2018/19作物年度的大豆進(jìn)口量預(yù)估較上月下調(diào)150萬(wàn)噸，至8,350萬(wàn)噸。

國(guó)內(nèi)基本面相對(duì)理想

據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)數(shù)據(jù)反映，截至8月16日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量133.16萬(wàn)噸，較上周的137.64萬(wàn)噸降4.48萬(wàn)噸，降幅3.25%，較上個(gè)月同期降9.84萬(wàn)噸，降幅6.88%，較去年同期的降26.19萬(wàn)噸，降幅16.44%，五年同期均值131.02萬(wàn)噸。截止8月16日，全國(guó)港口食用棕櫚油庫(kù)存總量52.77萬(wàn)噸，較前一周降5.1%，較上月同期降12.9萬(wàn)噸，降幅19.64%，往年庫(kù)存情況：2018年同期46.6萬(wàn)噸，2017年同期28.13萬(wàn)。5年平均庫(kù)存為44.98萬(wàn)噸。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

7月以來(lái)，國(guó)內(nèi)部分油廠尤其內(nèi)陸部分廠商因豆粕脹庫(kù)及停機(jī)檢修，且因豬瘟疫情等因素，而使豆粕需求整體偏弱，制約油廠開(kāi)機(jī)率的提升，大豆壓榨量偏低，加之開(kāi)學(xué)、中秋備貨季令終端包裝油提貨加快，豆油庫(kù)存逐漸回落，對(duì)豆油價(jià)格形成支撐。豆油在經(jīng)過(guò)一波強(qiáng)勢(shì)上漲后，連豆油期價(jià)下方均線尚未跟上，且當(dāng)前國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格基本接近進(jìn)口豆油成本價(jià)，進(jìn)口利潤(rùn)打開(kāi)將限制豆油價(jià)格繼續(xù)上漲；當(dāng)前豆棕油價(jià)差處于較高水平，且后期棕櫚油到港量較大，棕櫚油對(duì)豆油形成替代。這也是近期豆油漲勢(shì)受阻進(jìn)入震蕩期的原因。

綜上所述，從國(guó)內(nèi)外供需情況來(lái)看，中美貿(mào)易緊張關(guān)系短期較難徹底達(dá)成協(xié)議，是個(gè)長(zhǎng)期的拉鋸過(guò)程，隨著后期大豆類油籽到船下降，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將繼續(xù)炒作原料缺口的憂慮。現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆油基本面相對(duì)理想，但近期期價(jià)漲勢(shì)過(guò)猛，且受進(jìn)口豆油成本價(jià)、豆棕價(jià)差及部分地區(qū)買(mǎi)家采購(gòu)謹(jǐn)慎等方面限制，而進(jìn)入震蕩調(diào)整期，但遠(yuǎn)期仍有上漲空間。現(xiàn)階段連豆油2001合約以6150元/噸一線為分水嶺，消息面炒作未有明顯漲跌指引，上下方多空勢(shì)力競(jìng)爭(zhēng)，短線延續(xù)寬幅震蕩，由于本月下半月或有中美高層通話、9月計(jì)劃磋商，現(xiàn)貨買(mǎi)家可在維持庫(kù)存的情況下，等待消息。若有雙方關(guān)系和緩炒作，或?qū)⒌玫揭粋€(gè)低位補(bǔ)庫(kù)的機(jī)會(huì)，但若雙方?jīng)]有進(jìn)展，畢竟當(dāng)前價(jià)格偏高，現(xiàn)貨買(mǎi)家隨用隨補(bǔ)即可。個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考。（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）