本定于2月21-22日的中美第七輪經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商在延長(zhǎng)兩天后，于北京時(shí)間25日早間結(jié)束，雙方關(guān)系向和緩穩(wěn)步推進(jìn)，美方表示將推遲3月1日上調(diào)中國(guó)輸美商品關(guān)稅的計(jì)劃。雙方對(duì)各自進(jìn)出口商品關(guān)稅等政策未有調(diào)整，在正式達(dá)成協(xié)議前維持現(xiàn)狀。但談判剛結(jié)束后的隔日，2月26日國(guó)內(nèi)豆油、棕櫚油等油脂市場(chǎng)出現(xiàn)大幅下跌現(xiàn)象。如下圖所示，2月26日當(dāng)天，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約5670元/噸，近一年來(lái)最低位是12月17日的5060元/噸。2月26日當(dāng)天大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)在5710元/噸、天津地區(qū)5660元/噸、日照地區(qū)5690元/噸、廣州5590元/噸左右。當(dāng)日連盤期貨上跌幅表現(xiàn)更加明顯，連豆油05合約收跌92元/噸，連棕櫚油05合約收跌132元/噸。那么是出現(xiàn)什么原因才令國(guó)內(nèi)豆類油脂期現(xiàn)貨行情均呈趨弱態(tài)勢(shì)？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對(duì)此進(jìn)行簡(jiǎn)要說(shuō)明。

外圍油脂利空施壓

自開(kāi)年以來(lái)，美原油市場(chǎng)逐步震蕩趨升近兩個(gè)月，在中美磋商結(jié)束后的第二天清晨，美總統(tǒng)在推特上的言論扭轉(zhuǎn)了人氣。“油價(jià)過(guò)高。石油輸出國(guó)組織(OPEC)，請(qǐng)放松和放輕松。全球不能再承受油價(jià)上漲!”呼吁降低油價(jià)來(lái)幫助減少消費(fèi)者和企業(yè)的從汽油到機(jī)票的成本。當(dāng)日美原油期貨暴跌3.2%，布倫特原油期貨下滑3.5%或2.36美元，報(bào)收于每桶64.76美元，同樣為12月24日以來(lái)最大單日跌幅。說(shuō)起原油市場(chǎng)則是因?yàn)椋瑥纳锊裼蛯用嫔蟻?lái)講，棕櫚油因產(chǎn)量高及價(jià)格優(yōu)勢(shì)而占有較大配比，豆油也占有一定份額。因此，原油市場(chǎng)暴跌，則會(huì)對(duì)棕櫚油及相關(guān)油脂市場(chǎng)帶來(lái)利空沖擊。

近期馬棕市場(chǎng)也并不樂(lè)觀，一般第一季度是東南亞棕櫚油產(chǎn)地國(guó)的季節(jié)性減產(chǎn)周期，春節(jié)過(guò)后當(dāng)周，馬棕市場(chǎng)反復(fù)炒作減產(chǎn)幅度低于預(yù)期而令其期價(jià)反復(fù)震蕩。據(jù)吉隆坡2月25日消息，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)2月1-25日棕?cái)R油產(chǎn)品出口量較前月同期下滑7.1%，至1,121,928噸。ITS報(bào)告顯示，馬來(lái)2月1-25日棕?cái)R油產(chǎn)品出口量較上月同期下滑5.5%，至1,137,838噸。另外吉隆坡一位交易商稱，馬來(lái)西亞棕櫚油協(xié)會(huì)(Malaysian Palm Oil Association)的數(shù)據(jù)顯示，2月1-20日棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加3.5%。主流機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示本月馬棕出口數(shù)據(jù)不佳，且本應(yīng)處于減產(chǎn)季，但交易商預(yù)期今年一季度馬棕產(chǎn)量將高于去年同期，這也令馬棕的利空壓力疊加原油跌勢(shì)共同對(duì)國(guó)內(nèi)油脂施壓，使得2月26日國(guó)內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨均領(lǐng)跌其他食用油脂。

基本面出現(xiàn)回調(diào)需求

隨著春節(jié)過(guò)后國(guó)內(nèi)油廠陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)機(jī)生產(chǎn)，截至2月22日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主要地區(qū)油廠開(kāi)機(jī)率已回升至58%，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存已升至136萬(wàn)噸，較前一周的131萬(wàn)噸增長(zhǎng)較明顯，食用棕櫚油庫(kù)存升至78萬(wàn)噸周比增1%。從購(gòu)銷上來(lái)看，油廠豆類油脂遠(yuǎn)月成交有所放量，但終端市場(chǎng)在現(xiàn)貨上的提貨及消化能力弱于春節(jié)前，多地廠商反映近期出庫(kù)情況并不理想，且棕櫚油消費(fèi)因國(guó)內(nèi)氣溫偏低而受限。從全球供應(yīng)上來(lái)看，截至目前，巴西2018/19年度大豆收割完成45%，去年同期，巴西大豆收割完成25%，五年同期均值為27%。且在本輪中美磋商中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)Sonny Perdue還表示，中國(guó)提出額外采購(gòu)1000萬(wàn)噸美國(guó)大豆。因此，豆類油脂供應(yīng)逐漸寬松，而春節(jié)后國(guó)內(nèi)油脂將逐漸進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，在經(jīng)過(guò)春節(jié)前國(guó)內(nèi)油脂的快速連升后，迎來(lái)了一波震蕩回調(diào)。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

綜上所述，因美總統(tǒng)呼吁降低原油價(jià)格，且馬棕本月產(chǎn)量在減產(chǎn)季不降反而環(huán)比增長(zhǎng)，加之國(guó)內(nèi)豆類油脂市場(chǎng)供應(yīng)回升需求下滑，多重利空共同發(fā)酵，使得2月26日國(guó)內(nèi)豆油、棕櫚油等油脂期現(xiàn)貨價(jià)格均大幅下跌。有消息稱美總統(tǒng)計(jì)劃在3月邀請(qǐng)我方領(lǐng)導(dǎo)人進(jìn)行會(huì)談，建議關(guān)注雙方關(guān)系能否達(dá)成和解的后續(xù)進(jìn)展。當(dāng)前國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)購(gòu)銷放緩，但粕類行情低迷令油廠榨利虧損加劇，廠商挺油意愿逐漸體現(xiàn)，短期國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)震蕩趨勢(shì)，在中美關(guān)系未有最終定論前，不確定性因素較多，建議終端買家?guī)齑娌蛔憧稍谛星榈€(wěn)后剛性補(bǔ)庫(kù)，保持謹(jǐn)慎觀望。（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）