10月22日，海關總署發(fā)布2018年第137號公告，允許符合《進口印度菜籽粕檢驗檢疫要求》的菜籽粕進口。該公告的發(fā)布，標志著印度菜籽粕輸華檢驗檢疫準入完成。印度是世界上油菜籽生產大國和菜籽粕出口國，對于國內蛋白原料市場而言確實利空較多。禍不單行，10月25日，財政部、稅務總局發(fā)布《關于調整部分產品出口退稅率的通知》在大范圍提升產品出口退稅率的同時，還特別提到取消豆粕出口退稅。至此，國內豆粕現貨價格也受到利空消息影響，不斷回落。中國糧油信息網分析師韓宇認為，既然現階段國內豆粕行情利空不斷，那么后市走強仍是大概率事件。

市場供應依舊偏緊

首先，國內豆粕供應整體偏緊。如下圖所示，自本年8月開始，國內各地油廠豆粕庫存不斷減少，且國內油廠整體未執(zhí)行合同較多。其中，僅10月第三周國內豆粕未執(zhí)行合同約為518萬噸，雖然較前一周略有下調，但整體未執(zhí)行合同依舊龐大。并且從9月第四周開始，國內豆粕庫存不斷下降至近幾年低位。油廠豆粕庫存緊張，成為油廠對豆粕后市看漲的主要原因之一。同時，值得注意的是，在國內豆粕庫存不斷走低的同時，國內油廠整體開機率卻不斷增高，使得油廠對豆粕后市惜售情緒較大的情況下，豆粕下調空間或將受限。

其次，后期進口大豆供應將出現缺口。從中美貿易戰(zhàn)開始以來，國內市場整體對豆粕后市看漲意愿普遍較高的原因之一，就是因為擔心后市原料進口偏緊。而隨著10月26日中美兩國官員表示，美國拒絕與中國重啟貿易談判，市場普遍認為，短期中美貿易關系難有起色的情況下，12-1月進口大豆供應將明顯不足，也令國內油廠整體對豆粕后市看漲帶來一定支撐。

最后，油廠整體榨利偏低。眾所周知，現階段國內油廠因巴西大豆到港成本不斷上漲的情況下，油廠整體榨利不佳。同時，國內油脂市場整體呈現疲軟態(tài)勢。雖然10月26日國家糧食交易中心將銷售廣東地區(qū)約2.8萬噸的豆油，但在油脂市場整體需求不佳，豆油庫存不斷創(chuàng)新高的情況下，臨儲進口豆油銷售或將成為壓死駱駝的最后一根稻草。使得油廠對豆油后市紛紛堪憂，或對豆粕惜售，對豆粕價格帶來利好支撐。

后市需求仍會高漲

如下圖所示，10月下旬終端市場整體對豆粕采購積極性確實較前期明顯減緩。據油廠反饋現階段市場采購減緩，多因近期豆粕回調波動，且豆粕前期采購較多，但市場整體對豆粕提貨積極性偏高。筆者認為，雖然近期市場整體采購量較十月中上旬明顯減少，但10月第四周市場整體采購量較九月中旬依舊處于高位。

同時，短期利空消息并無實際影響。一方面，雖然國內豬瘟消息不斷，但由于整體生豬存欄量基數龐大，而各地豬瘟的影響僅僅是“九牛一毛”。加之前期終端市場對豆粕采購量充足，短期市場仍需消化，且如油廠所言，近期豆粕盤面回調，令市場擔憂后市豆粕現貨價格或將大幅下落而近期采購低迷。然而，隨著國內養(yǎng)殖業(yè)逐漸進入高產“催肥期”，市場對豆粕需求或將增加。另一方面，中國仍是全球最大豆粕主銷國，而豆粕出口退稅取消隨在消息面對豆粕盤面帶來打壓，但整體實際對豆粕價格影響或將收效甚微。

另外，市場整體對雜粕需求有限。現階段國內菜粕及棉粕陸續(xù)上市，但市場整體對其采購意愿不及豆粕。近期棉籽價格雖然出現回調跡象，但油廠整體對棉粕依舊采取挺價措施以維持榨利，令現階段棉粕價格高企的情況下，終端仍以豆粕為主。而進口菜粕較進口豆粕價差超出800元/噸以上，但由于菜粕蛋白含量較少，導致飼料廠調配蛋白飼料中對菜粕用量有限。

綜上所述，國內豆粕現階段處于低迷期，10月末仍以看空為主，但11月后市走強仍未大概率事件。值得注意的是，短期國內大豆庫存依舊處于高位，對豆粕價格帶來下壓打擊。欲了解更多豆粕行情數據以及未來走勢，敬請持續(xù)關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。（中國糧油信息網　韓宇）