國慶長假后的第一周，國內油脂市場迎來開門紅，各類油脂期貨開市走強，帶動國內豆類油脂現貨市場水漲船高。如下圖所示，10月8-10日國內豆油等油脂行情漲勢強勁，截至10月12日，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約5820元/噸，高于節前9月28日的5720元/噸，也較今年現貨均價低位7月16日的5350元/噸呈現出大幅上移。10月9日國內油脂沖高回落，但10月10日的豆油均價5760元/噸依然高于節前。那么本月第一周工作日里油脂市場因何表現良好，又為何回落，中美貿易戰大環境下的未來市場又會指向何方？中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行詳細闡述。

貿易戰炒作熱度不減，降準支撐進口成本

自9月24日起，美再度對華發起第三輪貿易攻擊，對2000億美元中國輸美商品加征10%的關稅，并威脅稱，若兩國無法達成協議，2019年初將把稅率提升至25%。這也使得進入10月以來，中國同美國政府雙方在貿易等方面的交鋒愈發頻繁。國慶長假剛過，我國外交部就表現出對美國高層意愿訪華的積極態度，愿意進行磋商談判，但《美加墨協定》又讓中美貿易關系更加緊張。在美國特朗普政府的壓力下，墨西哥和加拿大近日與美國達成替代《北美自貿協定》的《美墨加協定》，新協定里包含“毒丸”條款：若三國中有一國與某個“非市場經濟國家”簽署自貿協定，則其他協議伙伴有權在6個月內退出。這被廣泛認為是針對中國，阻止墨西哥和加拿大與中國達成自貿協定，并將影響其他國家同美國進行自貿談判中對中國的貿易態度。美方不斷強硬的做派也讓市場出現了本季度中美貿易關系和解渺茫的聲音，加之10月7日央行降準令人民幣貶值，間接使得我國進口大豆等成本增長，利多國內豆類油脂商品價格，多重因素最終將國內油脂市場連續推高，粕類市場也相繼獲益匪淺，呈現出長假剛過便夢幻開局的市場行情。

MPOB如期利空，USDA意外偏多

10月10日馬來西亞棕櫚油局MPOB公布,馬來西亞9月末棕櫚油庫存環比增加2.1%至254萬噸，馬來西亞9月棕櫚油產量環比增加14.26%至185萬噸,出口環比增加47.2%至162萬噸。同日船運調查機構SGS出口數據顯示，2018年10月1日到10日期間，馬來西亞棕櫚油出口量為351,699噸，比9月份同期的出口量415,275噸減少15.3%。本次MPOB報告因庫存增長及產量增加而利空馬棕，且本月前10日馬來毛棕出口下滑，加之同日美原油市場因庫存猛增而大幅下跌，外圍油脂市場利空令國內油脂于10月11日承壓回落。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.sanyalover.com）以及APP（http://m.sanyalover.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

10月12日凌晨美國農業部（USDA）月度供需報告公布，美豆畝產預測為53.1蒲，雖然高于上月預測的52.8蒲，但略低于平均預期的53.2蒲，收割面積下調抵消畝產的上調，美豆產量預測為46.9億蒲，略低于上月預測的46.93億蒲和平均預期的47.22億蒲。年終庫存上調至8.85億蒲的紀錄新高，雖然高于上月預測的8.45億蒲，但低于平均預期的8.96億蒲。全球大豆庫存上調180萬噸至新紀錄，與預期持平。本次USDA報告意外調低產量預估，且單產預估上調幅度不及預期，對豆類油脂市場中性偏多。另外，路透對中國海關總署周五公布的數據進行的測算顯示，中國9月進口801萬噸大豆，低于8月的915萬噸，也低于去年的811萬噸。因此，外圍油脂利空因素消化過后，中美貿易關系愈加緊張，南美大豆被逐漸消化，第四季度我國進口大豆或出現缺口，且本次報告偏多，也令國內市場對未來行情多持挺價看漲意愿。

綜上所述，雖然當前馬棕等外圍油脂市場利空影響需要消耗，且國內豆油商業庫存已超170萬噸的記錄高位，部分港口出現油廠催提逼倉的現象，但在中美貿易戰有逐步深化風險的大環境下，中美關系的炒作持續站穩指引熱點，供需方面對國內油脂價格的影響有退居二線的跡象。市場有觀點推測今年內中美關系和解概率渺茫，第四季度進口大豆的缺口問題或在逐步消化的過程中漸漸突顯，另外國內氣溫逐漸轉涼，油脂市場將進入傳統消費旺季，加之國內油粕比已處歷史低位，支撐油脂較難出現深跌行情，國內廠商對后市看漲挺價信息較強，預計第四季度國內豆類油脂市場整體呈現震蕩趨強的態勢。由于當前國內豆油庫存壓力較大，仍需時間消化，建議買家根據當地購銷情況逢低適當備貨即可，以免被催提逼倉。（中國糧油信息網 辛顯明）